水泥继续去库涨价，错峰停产叠加天气转凉，旺季行情即将开启

本周（2022.8.22-2022.8.26）建筑材料板块（SW）下跌4.04%，上证综指下跌0.67%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.99%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-29.2亿元。其中水泥（SW）下跌0.79%，玻璃制造（SW）下跌5.63%，玻纤制造（SW）下跌2.61%，装修建材（SW）下跌6.92%。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：行业PB估值1.0倍处于历史最低位。需求弱复苏状态下，8月错峰停产天数进一步增加，供给端收缩明显，库容比持续下降，水泥价格触底开始底部震荡回升，8月底天气转凉进入施工旺季，叠加政策督促基建资金落实，水泥价格全面反弹有望一触即发，推荐配臵水泥板块，个股关注海螺水泥等。玻璃：施工旺季来临前夕，玻璃企业推涨价格去库存策略执行效果良好，玻璃价格触底反弹，但目前下游加工厂真实需求一般，主要系下游补库出现的需求，价格反弹和库存下降的持续性目前看偏弱，需继续关注保交楼落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面，下游需求延续弱复苏，上游乳液、铝合金、PVC等价格已经低于2021年同期，且处于下跌趋势中。沥青、天然气价格近期见顶回落震荡，业绩处在复苏阶段。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注法狮龙、蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。 碳纤维：因产能快速投放，6月以来行业开启降价周期，降价有望带来碳纤维应用广度及深度的持续提升，具备资金、技术及成本竞争力的龙头企业长期来看成长性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.7%。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。分区域看，西南地区企业出货率环比下降8个百分点，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响消退，需求小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1753.86元/吨，较上周均价（1752.47元/吨）上涨1.39元/吨，涨幅0.08%。全国13省样本企业原片库存为6186万重箱，周环比+182万重箱，同比+3924万重箱。本周浮法玻璃市场价格偏稳，市场以消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低，库存有所回升，下游加工厂订单改善较为缓慢，需持续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-5000元/吨，全国均价4805元/吨，环比下跌5.57%，同比降低18.56%，需求端无明显好转，市场价格整体延续下行趋势。电子纱市场价格整体稳定，当前电子纱G75主流报价约9200-9500元/吨，环比基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格小幅反弹，但已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、涂料企业等成本端持续受益；沥青和天然气价格已见顶回落，防水和瓷砖成本压力见顶。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比持平，T700（12K）价格继续保持高位。单周供给稳中有增，且厂家累库持续。盈利方面，丙烯腈周内价格相对稳定，碳纤维生产成本相应保持平稳，环比无明显波动；利润端窄幅下降，产品售价疲弱或为主因。另外，海关公布7月碳纤维进出口数据，进口增速环同比双双下跌，出口变动趋势相反，环同比增速均有明显提升。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.8.22-2022.8.26）建筑材料板块（SW）下跌4.04%，上证综指下跌0.67%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.99%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-29.2亿元。其中水泥（SW）下跌0.79%，玻璃制造（SW）下跌5.63%，玻纤制造（SW）下跌2.61%，装修建材（SW）下跌6.92%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，国统股份、鲁阳节能、海象新材、金晶科技、宁夏建材位列涨幅榜前五，天山股份、金刚玻璃、嘉寓股份、洛阳玻璃、东方雨虹位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.7%。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。 分区域看，西南地区企业出货率环比下降8个百分点，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响消退，需求小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 8月份大部分地区继续增加错峰天数。晋冀鲁豫8-9月错峰停窑增加到20天。8月15-25日，四川全省大部分地市水泥企业窑磨停产。8月20-25日，重庆大部分企业窑磨停产。 东北三省8月份错峰停窑一个月，8月20日开始，辽宁少数熟料线陆续开窑复产。市场需求弱势，为维持局部价格稳定，错峰停窑成为常态。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1753.86元/吨，较上周均价（1752.47元/吨）上涨1.39元/吨，涨幅0.08%。全国13省样本企业原片库存为6186万重箱，周环比+182万重箱，同比+3924万重箱。本周浮法玻璃市场价格偏稳，市场以消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低，库存有所回升，下游加工厂订单改善较为缓慢，需关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅回落，截至2022年8月26日，全国重质纯碱参考价为2739元/吨，较上周降低93元/吨，较去年同期增长371元/吨，同比增长15.7%。玻璃行业综合利润略有收窄，截至2022年8月26日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-164.02元/吨，动力煤日度税后毛利为-315.15元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年8月25日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产258条，日熔量共计171340吨，较上周降低1500T/D，本周湖北明弘玻璃有限公司二线1000T/D、贵州省凯里市凯荣玻璃有限公司浮法一线500T/D冷修。2022年共计18条产线冷修，合计日熔量12150吨，共有12条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量9065吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-5000元/吨，全国均价4805元/吨，环比下跌5.57%，同比降低18.56%，需求端无明显好转，市场价格整体延续下行趋势。电子纱市场价格整体稳定，当前电子纱G75主流报价约9200-9500元/吨，环比基本持平。截至7月底，玻纤企业库存53.01万吨，环比6月增加8.3万吨，同比增加29.97万吨，库存压力不断升高。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年8月26日，铝合金日参考价为20250元/吨，较上周价格环比增加350元/吨，较去年同期同比下滑1000元/吨，同比降低4.8%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年8月26日，全国苯乙烯现货价为9000元/吨，较上周价格环比上升600元/吨，较去年同期上升400元/吨，同比增加4.7%；全国丙烯酸丁酯现货价为8700元/吨，较上周价格环比降低200元/吨，较去年同期下降9400元/吨，同比降低51.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年8月26日，华东地区沥青市场主流价为4800元/吨，较上周价格环比降低30元，较去年同期同比增加1600元/吨，同比上涨50.0%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年8月25日，中国LNG出厂价格为6831元/吨，较上周价格环比减少248元/吨，较去年同期同比增加1136元/吨，同比上涨19.9%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年8月26日，全国电石法PVC市场中间价为6642元/吨，较上周价格环比增加245元/吨，较去年同期同比降低2678元/吨，同比下滑28.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比持平，其中大部分型号价格同比偏弱运行，仅T700（12K）价格维持高位。截至8月26日，国内大小丝束碳纤维成交均价分别为13.25、20.75万元/吨，环比无变化，同比分别增长1.22%和-1.85%，今年以来大丝束扩产相对较多且以风电为代表的下游需求增速放缓，价格自6月起逐步回落；小丝束中不同品类价格走势出现分化，其中T300供应充足，价格自6月起持续向下，目前12K和24/25K售价分别为14.5和13.5万元/吨，环比持平，同比分别下降15.94%和5.26%；而T700（12K）价格继续维持在27万/吨，同比增长14.89%，对应型号产能供应仍然偏紧。 图表35：国内大小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量935.16吨，环比增长1.56%，年初以来累计产量2.93万吨，增幅66.79%，近几周产量供应基本稳定；本周开工率为67.16%，环比增加0.89个百分点，开工情况稳中向好。各工厂累库现象持续，尤其是T300等品种库存消化缓慢，本周库存量1500吨，同比增幅高达8723.53%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 进出口：海关发布7月碳纤维进出口数据，碳纤维产品进口增速环同比双双下跌。2022年7月我国进口碳纤维产品合计2220.86吨，同比下降9.73%，环比下降15.67%；2022年1-7月累计进口总量1.7万吨，同比下降1