医药行业26省区心脏介入电生理类耗材集采文件点评：电生理类耗材集采政策温和，建议关注国产电生理龙头

电生理类耗材集采政策温和，建议关注国产 电生理龙头 医药行业 推荐(维持评级) ——26省区心脏介入电生理类耗材集采文件点评 核心观点: 10月14日，《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》发布。该文件要点如下：1）带量采购对象：电生理导管鞘、隔穿刺针及诊断、治疗、超声导管等心脏介入电生理类常见医用耗 材；2）采购需求量：各医疗机构在企业申报的产品/套装中选择并报量产生意向采购量；3）中标规则及协议采购量：�组套采购模式：降幅≥30%中标，获40%需求量，降幅≥50%获80%采购需求量；②单件采购模式：降幅≥50%中标，降幅排名前二进入A组（获需求量 100%及90%+分配量），排名后三分之一为C组（获需求量60%，调出20%），其余进B组（获需求量80%+分配量）；③配套采购模式：较该企业所有拟中选组套/产品加权平均降幅下浮5%。 集采规模超前，涉及品种丰富。此次集中带量采购由福建省牵头，河北、山西、内蒙古、辽宁等26省区参与，是目前采购联盟规模之 最。作为首次心血管类产品大规模集采，此次带量采购涉及11个大品种，几乎囊括心脏介入电生理类全部高单价医用耗材。 电生理集采政策温和。1）最高限价设置：整体来看，此次集采方案最高限价与目前终端医院售价较为相近；2）降价幅度：厂商可通过 调整降幅确保中选，组套采购模式降价30%以上、单件采购模式降价50%以上即可中选，因此预计几乎不会有主要玩家出局。 进口产品仍为市场主流，集采助力国产厂商入局。电生理类耗材壁垒较高，国内起步晚，国产厂商主要集中在中低端市场（2020年 市场份额约10%），高端电生理医疗器械市场主要由强生、雅培、美敦力（三家份额超85%）等外资垄断。随着近年国内企业研发实力加强，一些厂商开始涉足电生理类市场，基于温和的集采政策，国内厂商获量、价有望超预期。 投资建议：心脏介入电生理类耗材国产替代空间巨大，进入壁垒较高，目前国产厂商研发进展顺利，高值医疗耗材板块经调整估值已处 于历史较低位，集采政策渐趋温和有望缓解市场担忧。建议关注惠泰医疗、微创医疗等电生理龙头。 风险提示：疫情反复导致医院手术量不达预期的风险；降价幅度超预期的风险；市场竞争加剧的风险。 分析师程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001特此鸣谢：孟熙 行业数据2022.10.14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 行业点评报告●医药行业 2022年10月16日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告/医药行业 分析师简介及承诺 程培，银河证券医药首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，7年医学检验行业+6年医药行业研究经验，公司研究深入细致，对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉。此前作为团队核心成员，获得2021年新财富最佳分析师医药行业第 5名、上海证券报最佳分析师第2名，2020年新财富最佳分析师医药行业入围，2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名， 2018年第一财经最佳分析师医药行业第1名等荣誉。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2