食品饮料行业周报：白酒业绩预告改善明显，全年业绩基本定调

核心观点：白酒发布三季度业绩预告，乐观展望后续需求 10月10日-10月14日，食品饮料指数跌幅为4.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约5.7pct，子行业中肉制品（+3.8%）、其他酒类（+3.7%）、零食（+3.2%）表现相对领先。受到食品添加剂以及市场负面传闻影响，食品饮料跌幅较多。本周多数白酒企业公布三季度业绩预期，基本符合预期，而且奠定全年业绩基础。贵州茅台、山西汾酒、今世缘、老白干等酒企集体披露三季度业绩，数据质量良好，基本符合预期。中秋国庆期间虽有疫情发生，但相对可控，整体来看需求并未出现大幅下滑。截止目前白酒上市公司基本完成全年回款任务九成左右，动销明显提速，上市公司三季度报表将呈明显改善趋势。中秋国庆顺利过渡，全年业绩基本定调，今年盈利预测不再有集体大幅下调风险。我们看到在年内疫情在多个区域发生，部分酒企及时调整目标和策略，不给主品牌太多压力，主品牌价格保持稳定。行业库存虽有提升，但在可接受范围内。同时酒厂加大资源投入，积极帮助渠道进行库存去化，在疫情压力背景下，行业仍属健康平稳运行。展望2023年，我们认为品牌分化可能继续加大，部分品牌经销商实力雄厚，消费者粘性强，强势品牌大概率仍然会有开门红。结合当前白酒估值基本合理，建议可以进行适当布局。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新，嘉必优 （1）贵州茅台：三季度业绩预告符合之前预期，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩预告符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。 市场表现：食品饮料跑输大盘 10月10日-10月14日，食品饮料指数跌幅为4.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约5.7pct，子行业中肉制品（+3.8%）、其他酒类（+3.7%）、零食（+3.2%）表现相对领先。个股方面，黑芝麻、皇氏集团、华统股份涨幅领先；重庆啤酒、海天味业、山西汾酒等跌幅居前。 行业新闻：衡水老白干1915系列产品停止接收订单 10月10日，衡水老白干营销有限公司发布《关于停止接收衡水老白干1915系列产品订单的通知》，从本通知下发之日起停止接收衡水老白干39度1915、衡水老白干53.9度1915、衡水老白干67度1915产品的销售订单，恢复时间另行通知（来源于酒说）。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：白酒发布三季度业绩预告，乐观展望后续需求 10月10日-10月14日，食品饮料指数跌幅为4.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约5.7pct，子行业中肉制品（+3.8%）、其他酒类（+3.7%）、零食（+3.2%）表现相对领先。受到食品添加剂以及市场负面传闻影响，食品饮料跌幅较多。本周多数白酒企业公布三季度业绩预期，基本符合预期，而且奠定全年业绩基础。贵州茅台、山西汾酒、今世缘、老白干等酒企集体披露三季度业绩，数据质量良好，基本符合预期。中秋国庆期间虽有疫情发生，但相对可控，整体来看需求并未出现大幅下滑。截止目前白酒上市公司基本完成全年回款任务九成左右，动销明显提速，上市公司三季度报表将呈明显改善趋势。中秋国庆顺利过渡，全年业绩基本定调，今年盈利预测不再有集体大幅下调风险。我们看到在年内疫情在多个区域发生，部分酒企及时调整目标和策略，不给主品牌太多压力，主品牌价格保持稳定。行业库存虽有提升，但在可接受范围内。同时酒厂加大资源投入，积极帮助渠道进行库存去化，在疫情压力背景下，行业仍属健康平稳运行。展望2023年，我们认为品牌分化可能继续加大，部分品牌经销商实力雄厚，消费者粘性强，强势品牌大概率仍然会有开门红。结合当前白酒估值基本合理，建议可以进行适当布局。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 10月10日-10月14日，食品饮料指数跌幅为4.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约5.7pct，子行业中肉制品（+3.8%）、其他酒类（+3.7%）、零食（+3.2%）表现相对领先。个股方面，黑芝麻、皇氏集团、华统股份涨幅领先；重庆啤酒、海天味业、山西汾酒等跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅4.7%，排名28/28 图2：肉制品、其他酒类、零食表现相对较好 图3：黑芝麻、皇氏集团、华统股份涨幅领先 图4：重庆啤酒、海天味业、山西汾酒跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 10月4日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3573美元/吨，环比-4.3%，同比-4.7%，奶价同比下降。10月8日，国内生鲜乳价格4.1元/公斤，环比0.0%，同比-4.2%。 中短期看国内奶价已在高位略有回落。 图5：2022年10月4日全脂奶粉中标价同比-4.7% 图6：2022年10月8日生鲜乳价格同比-4.2% 10月14日，生猪价格26.1元/公斤，同比+61.7%，环比+0.0%；猪肉价格34.1元/公斤，同比+50.0%，环比+5.2%。2022年8月，能繁母猪存栏4324万头，同比-4.8%，环比+0.6%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 图7：2022年10月14日猪肉价格同比+50.0% 图8：2022年6月生猪存栏数量同比-1.9% 图9：2022年8月能繁母猪数量同比-4.8% 图10：2021年12月29日白条鸡价格同比+1.7% 2022年8月，进口大麦价格404.7美元/吨，同比+35.1%。进口数量25.0万吨，同比-63.8%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2022年8月进口大麦价格同比+35.1% 图12：2022年8月进口大麦数量同比-63.8% 10月12日，大豆现货价5593.2元/吨，同比+6.7%。10月8日，豆粕平均价格5.1元/公斤，同比+31.5%。预计2022年大豆价格可能走高。 图13：2022年10月12日大豆现货价同比+6.7% 图14：2022年10月8日豆粕平均价同比+31.5% 10月14日，柳糖价格5670.0元/吨，同比-1.6%；9月23日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+1.2%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2022年10月14日柳糖价格同比-1.6% 图16：2022年9月23日白砂糖零售价同比+1.2% 4、酒业数据新闻：衡水老白干1915系列产品停止接收订单 10月10日，衡水老白干营销有限公司发布《关于停止接收衡水老白干1915系列产品订单的通知》。通知显示，经公司研究决定，从本通知下发之日起停止接收衡水老白干39度1915、衡水老白干53.9度1915、衡水老白干67度1915产品的销售订单，恢复时间另行通知（来源于酒说）。 10月12日，五粮液举行“高质量倍增工程”技改扩能项目投窖生产仪式。随着粮糟投入新窖池，标志着五粮液现有车间技改挖潜扩建2万吨完成，五粮液高质量倍增工程首个产能扩建项目正式启用，倍增工程加速推进（来源于酒说）。 10月12日，华润雪花啤酒搬迁扩能项目是安徽省蚌埠市怀远县重点在建项目，目前已完成总体工程量的90%。华润雪花啤酒搬迁扩能项目占地520亩，建成后可年产啤酒100万千升，产能较目前可提升三倍，是华润雪花啤酒建设的全国六大基地工厂之一，建成后工厂配备6条智能化生产线（来源于微酒）。 5、备忘录：关注10月17日贵州茅台三季报披露 下周（10月17日-10月23日）将有3家公司进行三季报披露，2家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注10月17日贵州茅台三季报披露 表2：关注10月12日发布的洽洽食品报告 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。