事件:公司于2022年10月11日晚发布2022年三季度业绩预告,前三季度归母净利润2.17-2.22亿元,同增22.39%-25.21%,扣非净利润1.57-1.62亿元,同增22.08%-25.97%,业绩符合预期。 疫情后经营复苏,Q3环同比稳健增长 分季度来看,Q1业绩(收入+22%,利润+34.92%)同比稳健增长;Q2在疫情扰动之下收入同比基本持平且净利润增长13%;Q3复工后公司进一步加大市场拓展力度,单季营收和利润水平保持增长态势。Q3单季实现归母净利润8216.22万元-8716.22万元 , 同增21.17%-28.54%, 环增20.63%-27.97%,业绩符合预期。 股份支付费用短期拖累业绩,激励实施彰显长期信心 前三季度,多期激励计划所产生的股份支付费用高达3300万元,而去年全年股权支付费用仅1896万元,可见公司核心业务盈利能力强于表观数据。虽然股权激励短期导致费用承压,但有助于促进公司的长期稳定发展。 传统领域稳健增长,机器人&无人驾驶空间广阔 卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域,目前正快速发展。①无人机/工业无人机:应用场景持续拓展,解决地貌问题,灵活便捷,根据Drone Industry Insights/弗若斯特沙利文数据,2021-2026年全球/中国市场增速分别高于10%/30%。②自动驾驶领域:卫星导航+惯性导航组合,二者技术优势融合赋能汽车导航定位。公司目前已定点包括哪吒、路特斯、比亚迪、长城等在内的多家车厂,成长前景可观。 投资建议:公司是GNSS领域领先厂商,开拓车载业务拓展新成长空间。 此前,我们预测公司22-24年归母净利润为3.8/5.2/6.8亿元。由于公司Q2受上海疫情影响,我们结合前三季度业绩情况下调盈利预测。我们预计公司22-24年归母净利润为3.62/4.89/6.21亿元,对应PE为44X/32X/26X,维持“增持”评级。 风险提示:下游市场需求不及预期;自动驾驶发展不及预期;行业竞争加剧;业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的三季报为准。 财务数据和估值