【中金奢侈品】LVMH 集团3Q22收入198亿欧元，同比增长27%，内生同比增

【中金奢侈品】LVMH集团3Q22收入198亿欧元，同比增长27%，内生同比增长19%，超过市场一致预期14.4%的内生增长；9M22集团收入内生同比增长20%。 3Q22集团各业务部门收入均实现双位数增长，且大多数部门增速均超市场一致预期，包括时装及皮具部门（22%的内生同比增长vs.16%的市场一致预期）和葡萄酒及烈酒部门（14%的内生同比增长vs.10%的市场一致预期）。 3Q22美国内生同比增长放缓至11%（vs.1Q/2Q22的26%/22%）、欧洲和日本（内生同比增长36%和30%）保持强劲。 3Q22亚洲（不含日本）恢复增长（内生同比增长6%），较2Q22的下降8%有所恢复。 9M22亚洲（不含日本）内生同比增长2%。 9M22亚洲（不含日本）是LVMH最大的市场，贡献32%的收入（9M21为36%），其次是美国的26%（9M21为25%）和欧洲的23%（9M21 为21%）。 业绩电话会的总体基调是谨慎乐观的。管理层认为经济衰退是“人未至声先闻”。 管理层提醒，奢侈品行业也不能幸免于衰退，但这种影响在历史上来看，并没有持续很长时间。 本次会议要点包括： 1）3Q22LV品牌在中国的销售额持平。 2)Dior的增长仍领先于时装和皮具部门，LV的增长略低于部门平均水平。 3)3Q22美国销售额放缓主要是由于美元走强导致部分时装和皮具销售转移至欧洲。 4)3Q22手表业务销售表现优于珠宝。 5)在通胀环境下，客户喜欢黄金胜于白银。 Tiffany对白银产品的敞口更大，其3Q22的增长较1H22放缓，也部分由于其对美国市场的依赖程度更高。3Q22宝格丽环比提速。 6)在中国大陆以外的市场，线下渠道的增速快于电商渠道，但后者仍录得强劲增长。 9M22电商渠道约占集团销售额的13%，9M21为14%。 7)集团并不特别担心通货膨胀问题，因为LVMH不是一个复杂的制造类企业。 8)未分配利润将优先考虑满足股息的稳步增长，其次是寻找合适机会进行并购。 *内生=相同口径、按固定汇率计。 与9M21相比，集团的口径影响为零，外汇变动推高收入增速8%。