三季报预告略超预期，受益人民币汇率贬值

事项： 公司发布三季度业绩预增公告，预计2022年前三季度营业收入为33.63-36.16亿元，较上年同期增长33%-43%；预计归属于上市公司股东的净利润约17.05亿元-18.27亿元，同比增长40%-50%。由于美元汇率波动对汇兑收益产生积极影响，净利润相比去年同期取得较大幅度的增长。 评论： 三季度营收、利润双高增，利润率同比显著提升。2022年三季度公司需求持续向好，业绩稳健增长，同时人民币汇率的贬值也对公司业绩产生一定的正向影响。公司三季度实现收入11.68-12.56亿元，同比增长33%-43%；实现归母净利润6.26-6.67亿元，同比增长52%-62%；前三季度公司的非经常性损益约为1.15亿元。取预告中值，公司三季度收入及归母净利润分别为12.12及6.47亿元，同比增速分别为38.02%及56.98%。Q3预告中值利润率为53.37%，环比提升3.22pct，同比提升6.46pct。三季度业绩略超出市场预期。 三季度汇率贬值对公司业绩正向影响较大。根据我们的分析，汇率对公司收入/利润的传导渠道有二：1）收入/成本侧：公司出口业务主要采用美元结算，受汇率波动影响较为明显，2022年三季度平均汇率为6.83，同比变动较大，人民币贬值对收入及毛利有明显的正向贡献；2）汇兑收益：根据公司2022年半年报中披露，公司美元货币资金及应收账款分别为0.20亿/1.52亿元，故人民币贬值也会对公司财务费用产生汇兑收益。 持续完善企业通信解决方案，提高公司的核心竞争力。公司SIP话机业务随疫情缓解恢复较为明显，高端化及份额提升逻辑持续兑现，且再次证明公司的品牌/渠道/产品拉力；公司持续推出新品完善会议产品产品矩阵，且在国内的视频会议业务持续发力，如MeetingBoard产品推出腾讯会议Rooms深度适配版本、8月初UME产品实现首家信创认证，充分受益海外的混合办公趋势及国内视频会议在政/国企的渗透；云办公终端商务耳麦持续迭代，公司上半年发布BH1系列蓝牙商务耳机，持续拓展高端产品，有望在未来进一步提升市场份额。今年9月，公司召开UMW版本升级线上赋能大会，集视频会议、高清语音、即时消息、互动协作于一体，各组件可按需搭配，与主流音视频硬件终端融合对接，可为用户提供高品质、更安全的高效通信协作体验，完善公司解决方案能力，进一步提高公司核心竞争力。 盈利预测、估值及投资评级。SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间，VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时在国内外推进云平台布局，云办公终端业务产品矩阵加速完善，有望带来全新增长动力。考虑到汇率对公司经营的正向影响，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测为23.02、28.45、36.84亿元（原值为22.80、28.45、36.84亿元），给予23年行业中枢30xPE，目标市值854亿元，目标价94.59元，维持“推荐”评级。 风险提示：海外疫情恢复不及预期，国内疫情反复对供应链及生产造成影响。 主要财务指标