市场点评：若美联储加息预期不反复，A股阶段性反弹可期

策略研究 市场点评 若美联储加息预期不反复，A股阶段性反弹可期 报告日期：2022-10-14 主要观点： 市场异动 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 相关点评报告 1.《乍暖还寒时，等待东风至》 2022-10-12 2.《事件冲击下市场情绪化反馈，担忧已经加速释放》2022-09-16 3.《海外需求和地缘局势担忧加剧，致使市场调整》2022-09-15 4.《A股和美股对超预期CPI预计是极短快速反应》2022-09-14 10月14日市场大幅上涨，上证指数收涨1.84%，创业板指收涨3.55%。行 业上，医药生物、社服、电力设备等涨幅居前。 隔夜美股走强大幅收涨提振全球资本市场风险偏好，利好事件下催化医药生物、光伏相关板块爆发 今日市场大涨，主要原因在于：①美国CPI数据落地，隔夜美股走强、超预期大幅收涨强力提振全球资本市场风险偏好，这是今日A股普遍走强的最重要原因。美国9月通胀数据，其中CPI同比上升8.2%，核心CPI同比 上升6.6%，均超市场预期。然而令人意外的是，美股开盘全面急挫后却出现低开高走、大幅收涨的结果，道指、标普500和纳斯达克涨幅分别2.8%、2.6%和2.2%。美股大幅收涨有效提振了全球资本市场的情绪，带动今日日 经225、韩国综指、恒指等分别大幅收涨3.25%、2.3%和3.55%，同样也强力提振了A股的风险偏好；②多地已逐步发放医疗器械设备更新改造贴息贷款，带动医药生物板块大幅上涨。国家卫建委此前发布《国家卫建委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，政策着重对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励：中央财政贴息2.5个百分点，期限 2年，要求2022年12月31日前签订贷款协议且支付设备采购首批贷款（不低于总货值20%）的贷款主体可自主向贷款金融机构申请贴息贷款。近日吉林、武汉、大连和厦门等地已有多笔医疗设备更新改造贴息贷款陆续发放，带动医疗机构装备阶段性采购需求大增，在市场情绪发酵下，今日医 药生物行业涨幅居首达7.13%，其中医疗器械更是批量涨停，指数涨幅达10.5%；③美拟停征进口太阳能组件反倾销和反补贴关税，带动光伏设备涨幅居前。每日光伏新闻报告称拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部 件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。虽然免征规定不适用于中国制造和出口的太阳能电池和组件，但对零部件的利好支撑光伏设备相关板块大涨。 若外部美联储加息预期不出现反复，冷却降温缓释后有望带来全球资本市场的阶段性反弹，A股也不例外 8月中旬以来，美联储加息预期不断强化成为抑制全球资本市场包括A股风险偏好的一项关键性因素。然而昨晚美国通胀数据尽管整体略超市场预期，但从市场反馈的结果来看，当前对美联储加息幅度的预期正在经历降温缓和，美股大幅低开后迅速反弹、同时10Y美债利率冲高后亦持续回落。 假若外部美联储加息的预期后续不再出现反复，则有望迎来全球资本市场 的超跌反弹行情，在外部关键性抑制因素消除缓释期间A股同样也将迎来超跌反弹机会。 若美联储加息预期继续冷却降温，随着国内大会的召开和落地，A股具备打开反弹时间和空间的条件：一方面国内经济基本面不断修复、短期并无大的失速风险，PMI数据、金融数据均在不断证实了经济逐步恢复；另一方面尽管基本面在整体回升，但经济仍然存在压力，并且在国内通胀可控 的情况下，货币政策不会主动转紧，仍将继续维持货币政策宽松+流动性合理充裕的格局；三方面国内大会即将召开，未来发展的方向和脉络也将逐步明晰，大会的召开有望提振市场信心。整体上若外部关键抑制因素能持续改善，则有望成为市场阶段性反弹的最重要支撑。 高景气成长链、部分长逻辑消费品、传统能源链以及地产均值得关注 内部经济回暖、业绩验证，流动性宽松充裕，大会有望提振市场信心；若外部风险继续缓释下，有望助力市场阶段性反弹行情。配置上关注成长高景气热门赛道的反弹机会和中期优势行情，前期跌幅较大且具备长逻辑的部分消费品、冬季需求强劲但供给受限的传统能源链以及地产政策继续出台均值得关注。 1）前期热门赛道大幅调整，随市场反弹，热门赛道有望领衔反弹，且中期 风格优势较为明确。在业绩相对优势尚存、货币政策仍未转紧以及产业政 策高度支持三者支撑下，本轮成长大行情尚未完全结束，中期后续仍可期 待。当前在大幅调整后，市场有望迎来超跌反弹行情，成长热门赛道有望领衔。建议加大对新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造、特高压/新型电网设备等成长热门赛道的关注和配置。 2）前期跌幅较多且具备长逻辑的部分消费品机会亦可关注。猪价已步入新一轮上行周期中，在前期较大调整后可重点关注猪用疫苗、饲料及养殖业等生猪养殖链条；此外需求高韧性、业绩稳定高增长不断被证实、体量足够大的高端白酒板块同样可关注。 3）冬季采暖需求强劲，而供给受限下，部分传统能源及相关运输行业具备确定性。冬季取暖高峰即将来临，传统能源价格有望维持高位运行，关注煤炭、天然气相关领域；受欧盟禁运俄罗斯原油及成品油影响，全球航运格局发生重大变革，油运等机会也值得把握。 4）地产调控政策密集出台，国庆期间地产销售景气有所回暖，地产配置价值仍在，但后续行情空间和时间需重点关注景气改善的持续性。 风险提示 美联储加息预期再反复；国内经济出现超预期下行风险等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。