【电动车】Q4销量超预期叠加Q3业绩强势，板块性机会布局正当时#中信建投新能源

【电动车】Q4销量超预期叠加Q3业绩强势，板块性机会布局正当时#中信建投新能源朱玥/许琳当前市场对电动车板块有较大的预期差，主要分歧点在于： 1）短期市场关注订单、上险量数据，例如以10月第一周7万+上险量判断行业增速疲软，Q4销量低于预期。 2）长期市场认为当前渗透率即将见顶，23年电动车增速仅为10-20%（约800万辆），拖累PE和eps。 □对此我们理解如下： 渗透率见顶：汽车消费是可比消费（买哪款车更合适），首次购车更是刚需，当前是【供给侧改革】，【燃油车研发停滞下】电动车渗透率无天花板一说。 订单端：9月第三周起订单已开始环比向上；Tesla产能扩张提车周期缩短及年末当月产量下降是【既定规划】（上半年就已经确定，并非市场说的需求下降才变动）；目前电车销量已占比30%+，行业产能经过一年的快速释放后不会永远供给大幅短缺，长期看订单和产能相匹配是必然趋势。 周度上险量：周度波动大是车企主动选择的结果，10月为季度初出口多，当月零售和上险必然环比9月下降，第一周更是被4s店销售考核策略吸空，叠加十一假期提车减少，上险量低为合理现像； 销量展望：Q4销量预计超240万辆，全年展望700万辆；23年电车将实现900-1000万的销量，同比可实现30%-42%的增长，核心差异取决于汽车消费总量。 板块回顾：当前板块估值分位数位于历史9%分位附近，电池产业链公司23年对应的估值普遍为10-20x，偏离高增速赛道及制造业合理估值，Q4估值切换下具备估值修复投资逻辑。 业绩展望：电动车是当前业绩环比、同比高增最确定的板块之一，以公告Q3业绩的中值计算，【宁德时代】、【亿纬锂能】环比增速超过40%，市场担心的中游材料环节，以【天赐材料】、【恩捷股份】公告为例，环比增速10%，同比增速72%以上。 当前看Q4销量超预期叠加电动车Q3业绩强势，预计会带动板块性机会。 看好Q3业绩及单位盈利环比涨幅显著以及具备新技术、产业格局变化的板块，看好Li资源、电池等环节，看好宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、中科电气、恩捷股份、璞泰来、科达利、华友钴业等。