电力设备与新能源行业电动车2022年9月策略：销量持续超预期，底部反转正当时

1 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 销量持续超预期，底部反转正当时 --电动车2022年9月策略 首席证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-60199798 2022年9月16日 摘要：8月电动车销量超预期，继续强推板块 8月销63.2万辆超预期，Q3为销售旺季，新车型密集推出，H2销量预计环增60%+，全年销量预期上修至680万辆+，同比增长96%。8月新能源乘用车销量63.2万辆，同环比+104%/+12%，淡季不淡，超此前预期，其中出口超8万辆，大超预期。分车企来看，自主品牌强势增长，比亚迪销17.4万辆，同环+186%/+7%；吉利销3.75万辆，同环+410%/+17%；奇瑞销2.88万辆，同环+312%/+16%；新势力中零跑、哪吒、蔚来环比提升；特斯拉8月销量7.7万辆，同环比+74%/+173%。我们预计国内电动车9月销量环比进一步提升，H2销量预计环增60%+，全年销量预期680万辆，同比增长96%，且预计23年销量980万辆，同增44%，其中出口有望120-150万辆。 受供应链影响欧洲销量偏弱，美国政策落地。欧洲主流九国8月销12.6万辆，同环比+5%/-1%，销量仍受限制于供应链紧缺，整体渗透率22.6%，同环比-0.4/+3.9pct，全年预计销219-245万辆，看好明年逐步恢复。美国8月销8.3万辆，同环比+70%/-3%，电动车渗透率7.2%，同环比+2.8/-0.3pct。22年全年预计销111万辆，同增约70%。美国电动车补贴新政正式落地，税收抵免确认延续，同时拉动供应链北美建厂。 9月排产环增10%+再上台阶，下半年景气度超预期。排产来看9月普遍10-20%增长，其中龙头电池厂9月排产30gwh，环增10%，Q3排产预计超80gwh，中游需求旺盛，产业链Q3排产环比预计20-50%增长，板块近期过度担忧7-8月终端销量，估值回调至偏低位置，而实际需求仍强劲，9月预计销量将创新高，高景气度持续，全年维持60%-100%高增长。 投资建议：9月份将迎来电动车销售旺季，同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定，锂电将逐步酝酿反转，继续强烈看好电动车板块，第一条主线首推Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞，关注中科电气）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（关注壹石通），铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值底部的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多），三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂 （德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格维持高位低估值的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 电池盈利拐点将至，龙头份额回升 8月国内销量超预期，H2新车型密集交付促需求恢复 行业龙头公司信息跟踪 投资建议与风险提示 中游部分环节呈现降价压力，欧洲电价高位运行 目录 1、8月国内销量超预期，H2新车型密集交付促需求恢复 中汽协：2022年8月电动车销量66.6万辆，同环比+100%/+12.3%，渗透率为27.9%，超市场预期。8月新能源汽车销量66.6万辆，同环比+100%/+12.3%，渗透率27.9%，同环比+10.1pct/+0.6pct,1-8月累计销386.0万辆，同增110.0%，累计渗透率22.9%。 乘联会：2022年8月电动乘用车批发63.2万辆，同环比+104%/+12%，渗透率30%，环比+4pct。8月新能源乘用车批发销量63.2万辆，同环比+104%/+12%，渗透率为30%，环比+4pct，年初至今累计销量达365.8万辆，同比大幅增长122%；8月新能源乘用车零售销量53.0万辆，同环比+112%/+9%，渗透率为28%，环比+1pct，年初至今累计零售325.0万辆，同比增长118%。 70 60 50 40 30 20 10 0 21年 22年同比环比电动化 1月 16.9 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10.820.518.319.923.624.630.435.536.442.950.5 41.8 31.7 45.5 28.1 42.1 57.0 56.4 63.2 148% 193% 122% 53% 112% 141% 130% 104% -17% -24% 44% -38% 50% 35% -1% 12% 19% 21% 24% 28% 27% 26% 26% 30% 图：国内电动车月度销量（万辆）图：国内电动乘用车月度销量（万辆） 21年22年同比环比 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 21年 17.9 11.0 22.6 20.6 21.7 25.6 27.1 32.1 35.7 38.3 45.0 53.1 22年 43.1 33.4 48.4 29.9 44.7 59.6 59.3 66.6 同比 136% 184% 114% 45% 105% 129% 120% 100% 环比 -19% -23% 45% -38% 50% 33% -0.5% 12.3% 0 500% 0% -500% 21年22年同比环比电动化 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 8月低端车份额显著提升，插混销量占比环比向上。8月A00级销量12.43万辆，同环比+32%/-5%，占比25%，环比-5pct；A0级9.27万辆，同环比+268%/+5%，占比19%，环比-2pct；A级12.65万辆，同环比+114%/+9%，占比26%，环比-1pct；B/C级14.62万辆，同环比+107.4%/+57.4%，占比23.1%，环比+6.1pct。动力结构看，7月纯电50.0万辆，同环比+97%/+14.4%，占77.4%；插混14.27万辆，同环比+161%/+5.0%，占22.6%，环+2.6pct。 图：分车型月度销量（万辆） 纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电 141210 8642 0 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 纯电A00 6.78 9.42 10.39 10.23 11.08 14.38 11.06 6.77 11.90 7.80 10.60 11.70 13.02 12.43 纯电A0 1.99 2.52 3.12 3.74 4.84 6.11 5.09 3.34 5.50 4.40 5.00 7.73 8.87 9.27 纯电A 5.13 5.92 7.10 7.52 8.44 9.14 7.45 5.70 8.40 5.78 8.42 11.02 11.64 12.65 纯电B/C 5.93 7.05 9.16 8.48 9.97 12.63 10.29 8.69 11.30 3.42 8.38 14.66 9.29 14.62 插电 4.73 5.47 5.70 6.40 8.54 8.24 7.88 7.19 8.40 6.60 9.80 11.89 13.59 14.27 16 分车企：主流车企销量保持增长 8月主流车企销量亮眼，自主品牌增长亮眼。比亚迪强势增长，销17.4万辆，同环+186%/+7%；吉利销3.75万辆，同环+410%/+17%；奇瑞销2.88万辆，同环+312%/+16%，长安销1.67万辆，同环+127%/-25%；特斯拉8月销量7.7万辆，同环比+74%/+173%。新势力实现环比提升，零跑1.25万辆，同环 +179%/+4%；哪吒1.6万辆，同环+142%/+14%；蔚来汽车销1.07万辆，同环+82%/+6%。 车企8月同比环比8月市占率22年累计同比市占率 表：主流车企月度销量（辆） 比亚迪 173977 186% 7% 28% 974523 269% 27% 特斯拉中国 76965 74% 173% 12% 399939 60% 11% 上汽通用五菱 52551 20% -11% 8% 345880 33% 9% 吉利汽车 37500 410% 17% 6% 178076 389% 5% 奇瑞汽车 28778 312% 16% 5% 163458 247% 4% 广汽埃安 27021 133% 8% 4% 152305 134% 4% 上汽乘用车 26941 58% 36% 4% 123653 25% 3% 长安汽车 16679 127% -25% 3% 106744 128% 3% 哪吒汽车 16017 142% 14% 3% 93185 176% 3% 零跑汽车 12525 179% 4% 2% 76563 223% 2% 一汽大众 12010 75% -9% 2% 67381 96% 2% 长城汽车 11964 -2% 9% 2% 85996 20% 2% 东风易捷特 11200 29% 2% 58483 2929% 2% 蔚来汽车 10677 82% 6% 2% 71555 28% 2% 上汽大众 10590 116% -27% 2% 66899 196% 2% 赛力斯 10045 2% 10045 0.3% 分车型：宏光MINI销量强势增长 分车型看，ModelY销量第一，比亚迪宋、比亚迪元等车型增量明显。纯电动乘用车中，国产ModelY（B级）8月销量位居第一，销量为6.2万辆，同环比+295%/+261%，销量市占率27%；宏光MINI（A00级）位居第二，销量为4.9万辆，同环比-13%/+19%，销量市占率21%；比亚迪海豚（A0级）销量为2.3万辆，销量市占率10%。 插混主流车型中，比亚迪包揽前三。插电主流车型中，比亚迪宋（A级）销3.7万辆，同环比 +322%/+11%，市占率32%，位居第一；比亚迪秦（A级）销量为2.4万辆，环比+29%，销量市占率 21%，位列第二；比亚迪汉（B级）销量为1.3万辆，同环比+352%/+1%，销售市占率11%。 图：国内8月纯电动车（左）&插混车（右）分车型销量市占率（%）图：国内8月电动车前十车型销量及同比（左：辆） 埃安S,11,683 比亚迪汉,13,191 Model3,14,796 东风EX1,11,200 埃安Y, 11,012 ModelY,62,169 宏光 MINI, 理想ONE名爵HS4%4% 帝豪EC75% 问界M5 6% 比亚迪唐 7% 比亚迪驱逐舰05 荣威RX52% 比亚迪宋 32% 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 比亚迪 比亚迪海 49,119 8%比亚迪汉 比亚迪秦 元,比亚迪豚, 11% 21% 18,265 秦,15,270 23,469 2022年8月2021年8月同比 车企 品牌 车型 上市时间 定位 类型 产能 交付时间 订单备注 比亚迪 比亚迪 海豹 2022年6月（已上市） A+级轿车 EV 单月产能1.5万辆 预计2022年8月 预订累计已破6万辆 吉利集团 几何 几何E 2022年6月（已上市） A0级SUV EV 产能较低，提车速度半年 22年6月30日上市即交付 全国订单已破万辆 路特斯 ELECTRE 2022年6月 C级SUV EV