光伏设备行业月度点评：光伏设备行业景气度持续，关注估值相对低位环节

行业月度点评 光伏设备 证券研究报告 光伏设备行业景气度持续，关注估值相对低位环节 2022年10月6日 晶盛机电 1.31 56.9 1.98 37.56 2.57 29.03 增持 维持 高测股份 0.76 117.93 2.41 37.08 3.11 28.75 增持 评级领先大市 评级变动： 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 资料来源：iFinD，财信证券 行业涨跌幅比较 光伏设备沪深300 25% 5% -15% 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 % 1M 3M 12M 光伏设备 -10.03 -8.15 -5.24 沪深300 -6.79 -12.70 -20.88 -35% 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 投资要点： 市场行情回顾：2021年8月27日至2022年9月27日申万光伏设备指数同比下跌8.8%，沪深300指数同比下跌4.45%，上证50同比下 跌2.88%，创业板综指同比下跌10.19%。光伏设备公司中，迈为股份和奥特维涨幅靠前，分别上涨5.14%和4.17%。 行业高频数据跟踪：2021年8月，我国光伏装机量6.74GW，同比增长64%，前8月我国光伏新增装机44.47GW，同比增长102%，已经 超过2021年我国前11月的装机量。2022年8月光伏电池组件国内出口金额43亿美金，同比增长48%，环比下降8%，1-8月累计出口327.8亿美元，累计同比增长91%。 重点行业新闻及政策：迈为股份和华晟新能源签署了设备采购合同，华晟拟向迈为采购异质结太阳能电池生产线12条，共7.2GW。德国 出台为满足条件的屋顶光伏免除所得税和相应的增值税。 重点公司公告：东方电热发布2022年前三季度业绩预告，通威股份有 光伏行业深度报告：景气度持续，关注产业链 价差增加环节2022-07-04 限公司关于在盐城市投资25GW高效光伏组件项目的公告，奥特维自愿披露关于公司签订日常经营重要合同的公告。 投资策略：截至2022年9月29日，光伏设备行业指数市净率处于相对历史高位，存在行业估值均值回归压力，光伏设备板块波动可能增加。考虑上游硅料扩产进度以及下游海外需求释放，同时钨丝金刚线、 N型电池等技术迭代持续推进，行业基本面具备支撑因素。光伏设备领域技术变革方面，切割线耗材正在发生技术路线变革，钨丝金刚石线有望取代碳钢金刚石线，厦门钨业、中钨高新、岱勒新材有望受益；电池片技术方面，异质结成本有望在明年年初和TOPCON打平，迈为股份有望深度受益。建议关注估值相对合理，技术发展路径明晰，业绩较佳的硅料设备、电池片设备、金刚线设备环节。 风险提示：贸易摩擦加剧、能源危机缓解、宏观经济下行、疫情失控等 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资观点3 2行业表现回顾3 2.1光伏设备指数走势3 2.2细分领域情况3 2.3个股表现4 3行业动态4 3.1行业新闻4 3.2重点环节量价数据6 3.3重点公司公告8 4投资建议10 5风险提示11 图表目录 图1：光伏产业指数走势情况3 图2：光伏设备行业市值3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名4 图4：光伏装机量累计同比变化值（GW）6 图5：太阳能电池产量（GW）6 图6：太阳能电池出口数量（亿个）7 图7：太阳能电池出口金额（亿美金）7 图8：多晶硅料价格走势7 图9：单晶硅片价格走势7 图10：单晶PERC电池片价格走势8 图11：单晶PERC组件价格走势8 图12：硅砂及石英砂价格走势8 图13：出口组件价格走势8 图14：光伏设备指数PE估值情况11 图15：光伏设备指数PB估值情况11 1投资观点 【光伏设备】能源危机加剧进一步提升行业景气度，技术变革重塑行业格局 自俄乌冲突爆发以来，欧洲面临着非常严重的能源短缺，促使欧洲各国更加坚定了迈向清洁能源的决心。受到俄乌冲突和能源危机的影响，欧洲议会批准将2030年的可再生能源目标提升到45%左右。欧盟再次将能源独立提上了日程，新的能源计划以REPowerEU草案为核心，主要的目标是为了在摆脱对俄罗斯的能源依赖，而这主要通过加速可再生能源发展来实现目标。德国出台了欧洲光伏行业重大政策，从明年开始，德国将为满足条件的屋顶光伏免除所得税和相应的增值税，光伏设备行业的景气度有望持续。光伏设备领域技术变革方面，切割线耗材正在发生技术路线变革，钨丝金刚石线有望取代碳钢金刚石线，厦门钨业、中钨高新、岱勒新材有望受益；电池片技术方面，异质结成本有望在明年年初和TOPCON打平，迈为股份有望深度受益。 2行业表现回顾 2.1光伏设备指数走势 光伏设备板块振荡下行，总体强于市场。截至到2022年9月29日，本月光伏设备指数行业下跌8.8%，同期沪深300指数下跌4.3%。板块所属申万一级电力设备行业下跌12.2%，大幅下跌。 图1：光伏产业指数走势情况图2：光伏设备行业市值 资料来源：iFind数据库，财信证券资料来源：iFind数据库，财信证券 2.2细分领域情况 细分子行业大部分下跌，光伏设备中的硅料硅片、光伏辅材下跌靠前。截至2022年 9月30日，本月光伏设备各个细分子行业跌幅排名：硅料硅片（-14.68%）、光伏电池组件（-3.15%）、逆变器（-9.70%）、光伏辅材（-16.55%）、光伏加工设备（-9.04%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 资料来源：iFind数据库，财信证券 2.3个股表现 板块个股分化比较明显，通威股份、京山轻机、奥特维跌幅居前。迈为股份、禾迈股份、锦浪科技涨幅居前。总体而言，行业个股呈现调整状态，同时个股显著分化。 3行业动态 3.1行业新闻 【加强行业统筹规划，推动光伏产业高质量发展】为贯彻落实工业和信息化部、市 场监管总局、国家能源局三部门联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，2022年9月21日，中国电子技术标准化研究院、全国太阳光伏能源系统标准化技 术委员会、中国光伏行业协会在宁夏组织光伏产业链供应链合作对接活动，同期召开2022年度太阳能光伏国际标准化工作会议。工信部电子信息司副司长杨旭东表示，下一步，电子信息司将在前期工作基础上，会同有关方面加强行业统筹规划，推动光伏产业高质量发展，并做好多方面工作：一是持续引导产业健康发展，继续实施相关规划和《光伏制造行业规范条件》等政策，加强政策联动和产融结合。二是推进产业技术和应用创新。三是切实加强公共服务保障，修订发布《太阳能光伏产业综合标准化技术体系》，支持光伏组件回收、碳足迹核查等公共服务平台建设，提升标准、检测、知识产权等能力。四是深入推动国际交流合作，鼓励企事业单位与研究机构参与国际标准化工作，支持光伏企业进一步拓宽多元市场，支撑更多国家和地区光伏发电开发和绿色能源应用。 【国家能源局就光伏电站建设第二次征求意见】9月5日，国家能源局综合司就《光 伏电站开发建设管理办法(二次征求意见稿)》公开征求意见。其中提到，光伏电站项目应当在并网后6个月内取得电力业务许可证，国家能源局派出机构按规定公开行政许可信 息。电网企业不得允许并网后6个月内未取得电力业务许可证的光伏电站项目发电上网。该办法还提出，电网企业应根据国家确定的光伏电站开发建设总体目标和重大布局、各地区光伏电站发展规划和年度开发建设方案，结合光伏电站发展需要，及时优化电网规划建设方案和投资计划安排，统筹开展光伏电站配套电网建设和改造，鼓励采用智能电网等先进技术，提高电力系统接纳光伏发电的能力。电网企业要会同全国新能源消纳监测预警中心及时公布各省级区域并网消纳情况及预测分析，引导理性投资、有序建设。 【爱旭采用涂布技术实现ABC电池无银金属化】上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称“公司”）下属子公司珠海富山爱旭太阳能科技有限公司（以下简称“珠海富山爱旭”） 拟与珠海迈科斯自动化系统有限公司（以下简称“珠海迈科斯”）签署《设备采购合同》，向其采购光伏电池生产设备36套，合同总金额为45,180万元（含税），本次交易构成关联交易。公告显示，为满足新型ABC电池的生产需要，加快推进珠海6.5GW新世代高效电池产能的建设，公司下属子公司珠海富山爱旭拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购定制化的光伏电池片涂布设备共计36套，合同总金额为45,180万元（含税）。因公司实际控制人陈刚先生同为珠海迈科斯的间接实际控制人，本次交易构成了公司与实际控制人下属控股子公司之间的关联交易，交易金额达到并超过了公司最近一期经审计净资产的5%，根据《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的相关规定，该项交易需提交董事会及股东大会审议。本次爱旭拟采购的光伏涂布机是为ABC电池技术而定制研发的新型设备，也是ABC电池无银金属化生产环节的核心设备，在光伏领域使用涂布技术进行太阳能电池的生产属行业首创，目前国内外在光伏制造环节尚无成熟的量产设备，市场中亦没有完全匹配该工艺要求的现成设备销售，只能通过定制化研发，因此采购单价相对较高。 【迈为股份和华晟新能源签署了设备采购合同】迈为股份9月5号发布公告，迈为 股份和华晟新能源签署了设备采购合同，华晟拟向公司采购异质结太阳能电池生产线12条，共7.2GW,采购总额超过公司2021年度营业收入的50%，未达到100%，公司2021年营收31亿，按照目前4亿元/GW算，我们预计合同额价值28亿左右。 【石英坩埚制造商欧晶科技登陆A股】欧晶科技立足于单晶硅材料，主要为光伏单晶硅棒硅片的生产和辅助材料资源提供配套产品及服务，具体包括石英坩埚产品、硅材 料清洗服务、切削液处理服务等业务。公司提供的产品及服务在单晶硅产业链中具有持续性、高频率等消耗品属性特征。通过多年以来在单晶硅材料配套行业的耕耘，公司已与中环股份、有研半导体、天津环欧等多家客户建立了合作关系，为公司长期可持续发展奠定了坚实的基础。 2021年石英坩埚营收占比35%，同比增速超50%；硅材料清洗营收占比50%，同比增速超30%；切削液处理和综合水处理营收占比15%左右。TCL中环在2019-2021年销售额营收占比为86.5%、90.61%、89.12%，公司客户高度集中。 从去年年底到现在公司原材料石英砂价格涨了5倍左右，全球高纯度石英砂矿产资源紧缺，并且大都是伴生矿。欧晶科技的上市将对光伏坩埚行业产生重要影响，将有助于提高行业的集中度，如果行业集中度提高，将提高公司对上游原材料的议价能力。 【德国将为满足条件的屋顶光伏免除所得税和相应的增值税】政策具体内容是：任何人在单户住宅或商业物业上运行不超过30千瓦的光伏系统，将不再需要为发电量缴纳 所得税；多户连体住宅和混合用途的物业系统商不超过15KW的光伏系统，将免收所得税；光伏系统和储能系统的采购、进口和安装将不再征收增值税。30千瓦以下，正是一般户用光伏系统和小型工商业光伏系统的装机容量;而15KW的连体住宅，可以理解为公寓型建筑。由于能源短缺，欧洲光伏盗窃案频发报道。另据市场研究机构最新调查结果，今年有25%的德国房东希望采用光伏系统，为2021年的17.5倍。 据英国太阳能行业协会统计称，8月份每周都有3000余起安装太阳能板的施工正在英国家庭的房顶上进行，较两年前的夏天相比翻了三倍。我们预计在德国新一轮免税政策的影响下，今年四季度或将迎来一波装机高潮。如果欧洲其它国家效仿该政策，欧洲进口的组件数量可能面临短期。预计德国全年装机达到10GW左右，同比接近翻倍，在政策刺激下，明年也有望保持高增速。欧洲2022年装机预计50-60GW。在此背景下，欧洲营收占比高的组件、逆变器、储能环节有望充分受益。 3.2重点环节量价数据 据国家统计局发布的数据，8月我国光伏装机量6.74GW，同比增长64