新疆疫情反弹对棉纺产业的影响分析

热点报告——棉花 新疆疫情反弹对棉纺产业的影响分析 走势评级：棉花：看跌 报告日期：2022年10月12日 ★重大事件 9月中旬以来新疆疫情再度反弹，至目前疫情形势更趋严峻复杂，防控措施全面升级。为了防止疫情外溢，出疆受到严格的管制；疆内多地处于静默状态，疆内跨区域流动受到一定限制。 当前正处于棉花采收期，疫情对新疆棉花的采收、交售、加工、出疆运输等各方面都带来了不同程度的影响，致使今年棉花的交售进度、检验进度、加工进度都明显慢于近年来平均水平。 软 商★影响分析 品1、对下游纺织企业的影响：新疆纺织企业开工率下滑；内地纺织企业原料货源紧张、陈棉价格高企，若维持较严管控时间较长，则内地纺织企业可能因原料缺乏而不得不减停产。 2、对新疆新棉收购的影响：新棉整体购销进度缓慢，集中上市的时间推迟。随着时间的推移，后期棉农交售可能陷入被动。新疆疫情封控措施可能导致后面籽棉短期集中交售，进而给价格带来下行风险。 3、对市场的影响：（1）导致现货市场陈新棉价格倒挂的状态持续、加大内地与新疆的棉花价差。（2）维持郑棉期价震荡寻底的预期不变，1-5价差短期料偏强，疫情封控放松后再度走弱的概率较大，关注疫情发展情况。 ★风险提示 新疆疫情封控持续时间超预期 方慧玲资深分析师(软商品)从业资格号：F3039861 投资咨询资格号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com棉花期货主力合约走势图（元/吨、美分/磅） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、新疆疫情反弹，防控措施全面升级 今年新疆疫情在8月份时就曾出现过一波反弹，在8月底得到有效控制，但9月中旬以来疫情再度反弹，至目前疫情形势更趋严峻复杂，防控措施全面升级。据新疆卫健委消息，10月11日0至24时，新疆维吾尔自治区新增本土确诊病例62例，新增本土无症 状感染者379例。截至10月11日24时，新疆维吾尔自治区现有本土确诊病例269例； 境外输入确诊病例2例；本土无症状感染者2208例；境外输入无症状感染者3例。目 前有高风险地区603个，中风险地区134个。 10月10日，新疆维吾尔自治区人民政府新闻办公室召开疫情防控新闻发布会，会上相关领导表示，新疆坚持把防外溢工作作为当前疫情防控的重中之重，严格做好离疆人员风险评估和审核工作，严管离疆交通场站，加强对货运司乘人员的全程闭环管理，守好进出疆大通道，切实防控疫情外溢风险。南北疆多个地区处于静默状态，目前疆内跨区域流动也受到一定限制。 当前正处于棉花采收期，受疫情防控影响，疆内采棉机跨区采购难度加大；棉农难以跨区交售籽棉，多以当地乡镇或团场的轧花厂交售为主，籽棉流动不便；轧花厂开秤且能正常收购的仍然较少，疆棉外运受阻明显。疫情对新疆棉花的采收、交售、加工、出疆运输等各方面都带来了不同程度的影响，致使今年棉花的交售进度、检验进度、加工进度都明显慢于近年来平均水平。据中国棉花协会棉农分会调查，截至10月8日，北疆棉花采摘进度为55%，交售进度为20%，以机采棉为主，南疆采摘进度为30%，交售进度为10%。截至10月11日24时，2022年度棉花加工数据显示，新疆累计加工14.11万 吨，较去年同期的33.66万吨减少58.08%。10月11日当天新疆皮棉加工1.91万吨，去 年同期日加工量4.52万吨。 图表1：新疆每日新增新冠确诊和无症状病例数图表2：全国籽棉交售进度 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、疫情对棉纺产业影响分析 （1）对下游纺织企业的影响： 新疆疫情导致的封控措施升级，直接导致新疆地区部分纺织企业减产停产，开工率下滑；对于内地纺织企业，今年纺织企业持续维持原料低库存策略，纺企棉花库存较低，目前主要采购的是内地库陈棉，内地库货源紧张、陈棉价格高企，而新疆疫情封控令疆棉外运受阻，目前疫情管控措施何时得以放松还不确定，若维持较严管控时间较长，则内地纺织企业可能因原料缺乏而不得不减停产。 （2）对新疆新棉收购的影响： 目前新疆奎屯、石河子及南疆阿克苏等疆内多个地区仍处于封控状态，影响着新棉的采摘、交售、加工，新棉整体购销进度缓慢，集中上市的时间推迟。按往年情况，一般10-11 月份是新疆棉花大量采收交售的时期，目前已至10月中旬，而新疆开秤收购的轧花厂仍较少。棉农现在还有较强的惜售心理，但随着时间的推移，后期可能陷入被动，因后期雨雪天气的到来可能导致棉农手中的籽棉发霉，籽棉质量受损的风险增加，再加上年底对现金流的需求，届时棉农交售的意愿或将增强，新疆疫情封控可能导致后面籽棉短期集中交售，进而给后期籽棉价格带来下行的风险。 （3）对市场的影响： ①导致现货市场陈新棉价格倒挂的状态持续、加大内地与新疆的棉花价差。21/22年度新疆库机采棉双28一口价报15200元/吨左右，基差约1500元/吨，内地库新疆机采棉 双28则打16000元/吨以上，基差2000元/吨以上。目前新棉未大量上市，陈棉集中于少数大型企业手中，高成本令其在新棉大量上市前挺价销售，疆棉外运受阻将令内地货源紧张的状况加剧，进而将加大内地与新疆棉花的价差。对于22/23年度新棉，新疆机采棉预售基差报价基本稳定在CF2301+（400-700）元/吨，当前约在14200-14500元/吨，疫情影响增加了新棉发运时间的不确定性，令新棉预售量减少，同时增加了陈棉销售的时间窗口，陈新棉价格倒挂的状况也将因疫情封控措施而持续。盘面主要反映新棉定价，陈棉高基差对市场影响有限，并且具有不可持续性，待疫情封控措施放松，新棉大量上市，陈棉基差将快速回落。 ②维持郑棉期价震荡寻底的预期不变。新疆疫情令新棉还未进入到购销大量进行的状态，主收购价还未形成。当前新疆机采籽棉收购报价差异较大，大多维持在5.1-5.5元/ 公斤，部分地区报价有到5.8-6元/公斤，较国庆节前稳中小幅上涨。疫情可能导致后期棉农集中交售，进而给籽棉价格带来下行的风险。轧花厂在经历了上年度市场的冲击后，收购心态将极为谨慎，将快购快销、积极套保，而下游纺织企业后续新增订单不足，对原料采购仍将谨慎、大量备货的意愿可能还是不强，新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济前景堪忧，我们维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。 ③1-5价差短期料偏强，疫情封控放松后再度走弱的概率较大，关注疫情发展情况。 图表3：纺企棉花库存图表4：纺企棉纱库存 资料来源：TTEB，东证衍生品研究院资料来源：TTEB，东证衍生品研究院 图表5：织厂棉纱库存图表6：织厂棉布库存 资料来源：TTEB，东证衍生品研究院资料来源：TTEB，东证衍生品研究院 3、风险提示 新疆疫情封控持续时间超预期 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、南宁、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自2008年成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持市场化、国际化、集团化的发展道路，打造以衍生品风险管理为核心，具有研究和技术两大核心竞争力，为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。 分析师承诺 方慧玲 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证期货衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com