2022年三季度业绩预告点评：业绩整体符合预期，边际改善趋势明显

事件：2022年10月11日晚，华测导航发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.17亿元~2.22亿元，同比增长22.39%~25.21%。 业绩整体符合预期，Q3同环比均有明显改善。公司2022年上半年实现归母净利润1.35亿元，同比+23.15%；根据2022年前三季度业绩预告，预计2022Q3实现归母净利润约0.82~0.87亿元，较2021Q3的0.68亿元同比增长约21.2%~28.5%，同时较2022Q2的0.68亿元环比增长约21.2%~28.5%，同环比均有明显改善，业绩修复明显。 公司积极调整战略布局，力争实现此前业绩目标指引。据公司2021年年报所确定2022年整体经营目标，公司力争实现营业收入25.5亿元，较2021年同比增长34%，归母净利润达3.7亿元，较2021年同比增长25.7%。2022年上半年由于受到上海疫情等外部因素扰动，公司业绩表现小幅承压，随后公司积极面对挑战采取应对措施，提高管理水平，进一步加大市场拓展力度，同时继续坚持对战略研发项目的投入提升公司技术先进性和核心竞争力，并于2022Q3收效显著。我们认为四季度为公司收入确认重要时间节点，外部扰动逐步消散叠加公司积极进行市场拓展下2022年经营目标有望实现。 立足传统优势业务，拓展车载产品&平台服务延伸成长曲线。公司深耕高精定位二十余年，技术积累雄厚，并已逐步由传统的测绘、无人机、无人船、农机自动驾驶领域逐步向车载产品与服务延伸，目前公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等核心主机厂的自动驾驶位置单元业务定点供应商，后续有望持续拓展优质主机厂客户。同时公司星地一体增强网络服务持续突破，已取得大地测量甲级测绘资质证书，并向行业用户提供CORS账号服务，未来全球星地一体增强网络服务平台有望为自动驾驶车、各类机器人等提供高精度位置信息，延伸公司成长曲线。同时公司积极深化全球布局，目前已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，可以向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案，后续有望贡献全新增量。 投资建议：我们认为外部扰动逐渐清退下公司后续有望延续高质量发展，建议重点关注公司地理空间信息、公共事业与车载板块后续表现。我们预计公司2022-2024年归母净利润有望分别达3.77/5.17/6.68亿元，对应PE倍数为41x/30x/23x。我们认为公司在车载产品领域已经具备较为成熟的终端产品，伴随客户的持续拓展自动驾驶卫惯组合终端放量将为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。 风险提示：疫情控制不及预期；下游客户拓展进度不及预期；公司海外市场拓展进程不及预期；公司在研产品研发进程不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）