铜铝早报：房产政策出新招，需求有望边际回暖

信达期货铜铝早报：房产政策出新招，需求有望边际回暖 铜铝早报 相关资讯： 1、上海金属网：越来越多的地方政府出手回购当地商品房。近日，一份苏州市政府部门拟“定向回购部分新房项目” 2022年10月12日 的专家会议纪要广为流传，其中提到，苏州拟对6个区及4个县市共10个板块回购约1万套新房。 2、上海金属网：央行统计报告显示，中国9月新增人民币贷款2.47万亿元，预估为18000亿元，前值为12542亿元。前 三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。 铜 核心逻辑：短期来看，低库存于宏观偏弱情绪博弈持续，铜价的波段行情仍将持续；中期，重心下移。盘面情况：昨日沪铜继续阶段性偏强运行。上交易日，国内市场净多增仓5001手，净空增仓1690手。宏观面上，从国内数据来看，9月份新增人民币贷款数据和社会融资规模量均较前期有所增长，同时，有部分地方开始回购当地商品房，对房产消费起到一定的带动作用，一定程度上提振市场的信心，四季度的需求表现可能出现边际转暖。供应端，铜矿及矿砂8月进口227万吨，同比上涨20.4%，铜精矿港口库存91.6万吨，TC高位，当前不处于检修集中期，料接下来冶炼产能将处于平稳投放状态，粗炼费继续维持高位。据悉LosPelambres工会成员投票赞成罢工行动，或对矿端生产产生扰动。洋山铜溢价达117.5美元/吨，保税区库存下行，进口需求旺盛。9月份乘用车零售同比增长21%，较上月同期增长2%，汽车需求表现较好。现货成交：据上海金属网，铜价高开高走，现货高升水难以维持，盘中升水持续快速下调，二时段起贴水进一步扩大，主流时段平水铜贴80元左右，好铜贴60元左右成交尚可，差铜和湿法铜稀少。策略建议：在低库存的支撑下，沪铜近月价格远高于远月价格，连续-连三价差高位，中期建议关注反套策略，卖2211合约，买2303合约；短期单边建议区间操作。 关注点：消费、疫情、全球经济 铝 核心逻辑：短期电解铝供应的矛盾持续，基本面结构性支撑尚可，而宏观扰动持续，周内震荡为主，下方有支撑。盘面情况：昨日沪铝表现偏弱，震荡运行。国内市场净多增仓2650手，净空增仓3273手。从国内数据来看，9月份新增人民币贷款数据和社会融资规模量均较前期有所增长，同时，有部分地方开始回购当地商品房，对房产消费起到一定的带动作用，一定程度上提振市场的信心，四季度的需求表现可能出现边际转暖。今年上半年，德国原铝产量下降了五分之一以上，至近45万吨。由于合同到期导致情况恶化，预计2022年下半年将进一步下降，到今年年底，可能影响近40%的德国铝业公司，最迟在2023年年中再影响30%。国内逻辑：云南限产，四川复产走缓，料铝土矿进口将自高位回落，国内供应端有支撑，但地产需求尚未修复，竣工面积和商品房销售面积仍维持疲软态势，消费端现实弱，四季度稳经济政策有望改善消费。国外逻辑：下半年欧洲铝厂仍有减产的空间和可能，供应的支撑持续，今年LME的库存一致持续低位，后续需要关注LME对俄铝交割品的制裁结果。现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对10合约在贴50元/吨上下，华东市场持货商对网价报均价~均价-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18600元/吨上下。整体来看，现货市场成交表现一般。 策略建议：建议区间操作关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME是否对俄铝交割品进行制裁 张秀峰 3、上海金属网：央行统计报告显示，中国9月社会融资规模增量为35300亿元，预估为27500亿元，前值为24322亿元。 有色研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 asc.com .com 天人大厦 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 初步统计，2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。 铜 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 上期所铜库存季节图 20162017201820192020 20212022 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铜库存季节图 2017201820192020 2021 2022 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017 2018 20192020 2021 2022 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 85 上海保税区铜库存 75 65 55 45 35 25 15 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 连三-连续价差 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME（0-3）升贴水 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 1.22 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 铜期货收盘价和佛山精废价差 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 铜期货收盘价（活跃合约） 佛山精废价差 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 铜精矿港口库存（周度） 120 100 80 60 40 20 0 2020-11-20 2020-12-20 2021-01-20 2021-02-20 2021-03-20 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约） 铜粗炼费（TC） 90,000160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝社会总库存季节图 20162017 201820192020 2021 2022 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 当月空调产量同比 当月家用电冰箱产量同比 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 电解铝开工率 96 94 92 90 88 86 84 82 80 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.铝下游需求（%） 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） LME铝库存季节图 2016 2017201820192020 20212022 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 欧洲 亚洲 北美洲 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：Wind，我的有色网，信达期货研究所 图19.SHFE铝库存（吨）图20.LME铝升贴水 SHFE铝库存季节图 20162017 2018 20192020 20212022 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME3个月铝升贴水右轴 期货收盘价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 60 40 20 0 (20) (40) (60) A00铝锭平均升贴水:上海有色 期货结算价右轴 图21.上海有色：铝锭升贴水（元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价电解铝收盘价 800 30,000 4,400 26,000 600 25,000 24,000 400 3,900 22,000 20,000 200 3,400 20,000 15,000 18,000 0 10,000 2,900 16,000 (200) 2,400 14,000 (400) 5,000 12,000 (600) 0 1,900 10,000 铝进口盈亏 图23.沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率）图24.进口盈亏:铝（元/吨） 期货收盘价（连三）/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) 1.221.17 1,0000 (1,000) 1.121.07 (2,000) 1.02 (3,000) 0.97 (4,000) 0.92 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02