通信行业周报：欧洲能源危机逐渐入冬，建议关注通信加新能源和光纤光缆

通信 行业研究/行业周报 欧洲能源危机逐渐入冬，建议关注通信加新能源和光纤光缆 报告日期：2022-10-12 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 20% 9% -2% 10/211/224/227/22 -13% -24% -35% 通信沪深300 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002邮箱：zhangtian@hazq.com 相关报告 1.通信行业2022中报概览：盈利显著改善，增速高峰或已过但韧性仍在2022-09-13 主要观点： 科技观点每周荟（通信） 1）欧洲能源危机加剧，可再生能源装机量显著增长。9月26日，俄罗斯和欧洲输送天然气的主要管道北溪1号和2号被发现受到破坏。根据BP数据我们推测，尹北溪管道受损造成的欧洲天然气运力缺口短期将达到欧洲天然气进口的三分之一，能源价格持续飙升下，户用光储一体、热泵空调等受到欧洲消费者关注。今年9月，欧洲议会通过到2030年将欧盟能源结构中可再生能源占比提升至45%的目标。SolarPower预测，乐观情形下欧洲光伏市场2021-2025新增装机量CAGR将达26%。另一方面，波罗的海8国决定到2030年将海风产能从2.8GW提升至19.6GW。 2）欧洲储能市场短期呈爆发式增长，户储市场短期增速最快。一方面，可再生能源发电需要电网侧储能配比以达到电网工作稳定性；另一方面，能源危机导致欧洲电网紧张，用于工商业的UPS、柴油发电以及户用光储一体机需求旺盛。Delta-EE预测，走后储能需求2022-2023复合增速达70%，2024-2030将保持10.1%复合增速。短期来看，欧洲户储市场复合增速较快，2021开始德国户储市场呈爆发增长，而英国则是电网侧储能最大市场。工商业方面，10月7日法国电信运营商Orange发布一系列冬季节能举措，我们认为用于基站和数据中心的备电设备如UPS、柴油发电机需求将显著增加。海关数据显示，今年1-8月我国UPS累计出货量同比增加20%，出口金额同比增加41%，呈现量价提升局面。 3）通信公司陆续切入一体机、逆变器、PCS、储能温控等，具备横向扩展能力，有望逐步突破渠道和客户壁垒。我们认为通信公司切入新能源赛道具有技术复用、电信客户背书以及工商业储能市场优势。目前市场已量产出货或有望顺利切入的厂商包括从通信电池切入储能/户储整机的科信技术、中天科技、拓邦股份；从数据中心UPS切入工商业储能的科士达、科华数据；从智能控制器有望切入逆变器、变流器的和而泰、振邦智能；从通信电源切入光伏逆变器的动力源、中远通；以及从数据中心温控切入储能温控的申菱环境、英维克、同飞股份等。我们认为中国品牌在欧洲市场份额还将继续提升，新晋玩家仍有机会切入，海外ODM/OEM也将带来可观市场。 4）中国移动非骨架带缆集采结果具有前瞻性，光纤光缆景气度有望维持。9月底发布的移动非骨架带状光缆集采数量较去年提升26%（折合芯公里）；中标单价较去年下降21%（主要为光缆芯数不同导致），可比口径下集采价格持平或略降。我们认为光纤光缆行业看到明年景气度并无明显变化，与此同时海缆双雄中天科技、亨通光电业绩展望积极，中天科技新能源板块有望形成规模营收、亨通光电海洋板块业绩 贡献占比持续增加。 投资建议 受外围因素扰动和国内重要会议前观望情绪影响，近期市场风险偏好显著下行，运营商等高股息价值风格占优。从相对收益角度讲，我们建议投资者关注β系数较低偏防御属性的运营商、主设备商、物联网模组龙头、统一通信龙头、光模块龙头等以及调整充分的通信+新能源、芯片制裁升级估值超跌的通信&数据中心芯片标的等。 10月份我们看好运营商（公有云格局重塑+资本开支下降）、光纤光缆 （量价齐升、海缆海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、户储需求旺盛带动储能温控等配套件以及通信跨界整机、电力电子器件市场初步打开）、物联网&网通终端（芯片瓶颈边际缓解+海外疫后数字化线上化转型）、军工信息化（地缘政治不确定增加）几类资产的相对表现，相关建议关注标的为中国移动、中国电信、中天科技、亨通光电、科士达、和而泰、剑桥科技、移为通信、映翰通、有方科技、上海瀚讯、盛路通信。 风险提示 俄乌冲突持续时间超预期导致政治经济动荡，欧美出台新能源反倾销政策影响中国品牌出海，跨界厂商遭遇渠道和品牌壁垒短期难以打开市场，欧洲新能源装机发展不及预期，欧美部分芯片供应紧张影响订单交付。 正文目录 1科技观点每周荟（通信）5 2市场行情回顾10 2.1通信板块表现10 2.2通信个股表现13 3科技硬件行业重要新闻13 4科技硬件重点公司动态15 5运营商集采招标统计16 6风险提示17 图表目录 图表1欧洲天然气进出口74%通过管道运输5 图表22009欧洲主要发电能源来自煤炭和天然气近一半6 图表32020欧洲可再生能源发电比例显著增加6 图表4乐观情形下机构预测欧洲2025光伏装机量将达到66GW6 图表5乐观情形下机构预测欧洲2025光伏累计装机量达372GW6 图表6欧洲储能需求（单位：MW）或在2022-2023出现爆发式增长7 图表7德国新增电化学储能装机量快速增长，户储占大头（单位：MW）8 图表8机构预测欧洲到2030需要200GW的储能部署8 图表9我国UPS出口较去年及疫情前显著增加（单位：万台）8 图表102021全球户用储能出货量市场格局9 图表112021全球用户侧储能逆变器出货量市场格局9 图表12国庆假期前一周板块指数行情统计10 图表13今年以来板块指数行情统计10 图表14国庆假期前一周通信在申万一级指数中排行1911 图表15今年以来（至10月10日）通信在申万一级指数表现排名第1211 图表16今年以来（至1010）WIND通信行业板块指数行情统计12 图表17今年以来（至1010）WIND通信行业概念指数行情统计12 图表18截至国庆假期前一周通信个股表现情况13 1科技观点每周荟（通信） 北溪天然气管道遭到破坏，欧洲能源危机加剧。据外媒报道，9月26日，俄罗斯和欧洲输送天然气的主要管道北溪1号和2号被发现遭到3处破坏，泄露区域发生水下爆炸，据俄天然气协会评估，修复所需周期为数月至一年。根据BP数据，欧洲天然气90%以上依赖进口，74%运输依赖管道，而来自俄进口量（主要通过北溪管道）约占进口总量的一半，因此北溪管道受损造成的天然气运力缺口短期或达到欧洲天然气进口的三分之一。北半球即将入冬采暖和电力需求将增加，欧洲能源危机加剧担忧情绪，从具有代表意义的荷兰TTF天然气期货价格来看，自2021年以来已上涨 7.8倍，高昂的能源价格迫使欧洲加速向可再生能源转型，但短期缺口难以解决，户用光储一体、热泵空调等能源采暖设备受到欧洲消费者关注。 图表1欧洲天然气进出口74%通过管道运输 资料来源：BP，华安证券研究所 欧洲制定了清晰的新能源转型计划，能源危机将加速转型。根据BP数据，2009年欧洲发电结构中来自化石能源（石油、天然气、煤炭）的比例接近一半，2020年，来自天然气和煤炭的发电比例已下降到33%，来自可再生能源比例上升到26%。煤炭是欧洲各国着力替代的能源，而天然气方面短期难以找到俄进口以外的低成本替代方案，因此水电、海风、光伏等可再生能源发电成为欧洲主要国家一致发展的目标。今年9月，欧洲议会通过到2030年将欧盟能源结构中可再生能源占比提升至45% （总发电量占比可能达到65%以上）的目标，此前的《欧盟2030年气候目标计划》也提到到2030年欧盟碳排放比1990年降低55%的目标。 图表22009欧洲主要发电能源来自煤炭和天然气近一半 图表32020欧洲可再生能源发电比例显著增加 生能 源,9% 水电,12% 天然 气,20% 核能,29% 煤炭,26% 可再其他,1% 石油,3% 其他,3% 石油,1% 天然 可再生能 源,26% 气,20% 煤炭,13% 水电,12% 核能,25% 资料来源：BP，华安证券研究所资料来源：BP，华安证券研究所 欧洲“风光”景气度展望到2030年。根据欧洲新能源咨询机构SolarPower的预测，2021年欧洲光伏新增装机量25.9GW，乐观情形下2025年新增达65.8GW，光伏装机市场CAGR26.3%；中性情形下2025新增装机达50GW，CAGR为17.8%，随着硅料和光伏组件成本的下降，欧洲光伏装机量增长斜率将呈提升态势。另外一方面，海风是欧洲主要海岸线国家风电发电主要资源，在俄乌冲突能源危机下海风规划不断加码。在今年8月31日，波罗的海8国决定2030年波罗的海海风产能从2.8GW 提升智19.6GW，并规划了从丹麦到德国470公里的海缆；而更早在5月份，欧盟四国（丹麦、德国、比利时、荷兰）在“北海海上风电峰会”上签署联合声明规划到2030年海风装机量达65GW。 图表4乐观情形下机构预测欧洲2025光伏装机量将达到66GW 图表5乐观情形下机构预测欧洲2025光伏累计装机量达 372GW 资料来源：SolarPowerEurope，华安证券研究所资料来源：SolarPowerEurope，华安证券研究所 储能是发展新能源的重要配套基础设施，欧洲储能市场短期呈现爆发式增长。一方面，可再生能源发电具有间歇性，需要储能调节电网电压、频率及相位变化，维持系统安全稳定（电网侧）；另一方面，短期能源危机导致大部分欧洲国家电网能力紧张，用于工商业的UPS、柴油发电配合储能装置以及户用光储一体机等需求旺盛。 根据Delta-EE预测，欧洲储能需求在2022年大幅增长至5200MW，预计2020-2023的复合增速达70%；而2023后，由于锂电池资源的紧张以及英国、爱尔兰等海风国家装机量的快速增加，需求量或有所回落，但在2024-2030仍将保持10.1%的复合增速。我们认为，虽然电动汽车的快速渗透是导致锂价居高不下的主要原因，但储能对于新能源配套具有刚需属性，短期爆发式增长虽然很大一部分由能源危机驱动，但长期来看欧洲转型可再生能源的决心坚定。 图表6欧洲储能需求（单位：MW）或在2022-2023出现爆发式增长 资料来源：Delta-EE，华安证券研究所 短期来看，欧洲户储市场复合增速较快，长期来看电网侧仍是大头。SolarPower来自俄乌冲突前的报告预测，乐观情形下，欧洲户储市场累计装机量将从2020的3GWh增加至2025的14.6GWh，CAGR37.2%，而俄乌冲突后，户储市场需求超预期。分国家来看，德国、英国、法国、希腊、丹麦等是储能需求大国，其中德国需求主要来自“表后市场”，特别是户用储能，SolarPower数据显示欧洲2020年70%的户储需求来自德国。2021开始，德国户储需求呈爆发式增长，今年户储市场或达到1040MW。而英国则是表前市场（电网侧）最大市场，2022年储能需求也将达到1700MW，2023为2300MW，而2024或下降到1500MW以下。尽管如此，要实现欧洲2030能源目标并摆脱对俄天然气的依赖，欧洲需要平均每年增加14GW的部署仍然难以实现，供需不平衡下，储能市场长期盈利水平或维持在乐观状态。 图表7德国新增电化学储能装机量快速增长，户储占大头（单位：MW） 图表8机构预测欧洲到2030需要200GW的储能部署 资料来源：Delta-EE，华安证券研究所资料来源：Delta-EE，华安证券研究所 Orange制定冬季节能计划，UPS等应急电源设备短期需求可能增加。据c114报道，10月7日欧洲主要电信运营商Orange发布了一系列今年冬季在法国的节能措施，该计划包括每天一小时减少5%-10%的瞬时用电量，数千个固定装置改用电池供电，以及限制办公室供暖和照明时间。目前，欧洲主要大型运营商都在为潜在的电力短缺制定应急计划，我们认为用于基站机房和数据中心的备电设备（如UPS、柴油发电机）等需求将显著增加。根据海关数据显示，今年1-8月我国累计UPS出口出货量达1448万台，较去年提升20%，也较疫情前