电气设备行业动态点评：9月新能车销量大增，行业景气度向上

电气设备行业动态点评 / 9月新能车销量大增，行业景气度向上 挖掘价值投资成长 / 2022年10月12日 【事项】 9月新能源车批发销量67.5万辆，环比增长6.2%，“金九银十”确认。10月11日，乘联会发布9月国内乘用车产销数据，9月实现新能源车产量71.9万辆，同比增长111.1%，环比增长9.6%；零售口径销量为61.1万辆，同比增长82.9%，环比增长14.7%；批发口径销量为67.5万辆，同比增长94.9%，环比增长6.2%。22年1-9月批发销量实现 434.1万辆，同比增长115.4%。渗透率方面，8月批发口径渗透率 29.4%，同比提升9.5pcts，环比基本持平。 结构拆分：插混占比继续提升，特斯拉&比亚迪双强格局稳固，10-20万车型销量占比提升。1）分动力类型看，9月批发口径看，纯电销售 50.7万辆，同增76.3%；插混销售16.8万辆，同增186.4%。插混占比为24.9%，环比8月的22.5%增长了2.4pcts，得益于比亚迪DM-i和其他混动车型的热卖。预计明年随吉利长城长安等混动车型推出，插混占比有望进一步提升。2）分车企看，特斯拉、比亚迪等车企9月批发销量均创历史新高，传统车企增量明显。比亚迪20万辆，特斯拉8.3万辆、上通五5.2万辆、吉利3.9万辆，埃安3万辆。新势力方面，理想、零跑、蔚来和赛力斯均实现过万销量，我们看好理想L9和L8的换代、蔚来ET5爬坡后的规模化交付以及华为赋能后赛力斯的销量向上。3）分价格带看，比亚迪和埃安等主力车型热销带来10-20万车型占比提升。9月起步价10万以下新能源车占比25%，较去年9月下降6个百分点；10-20万占比44%，提升8个百分点；20-30万占比24%降1个百分点；30-40万占比5%，降1个百分点；40万以上占比2%，保持稳定。10-20万为传统燃油车主力销量区间，我们预计新能源车中该价格带的销量占比有望持续提升。 行业景气度高，22-23年无需过度担心。我们预计今年新能源车销量650万辆，明年988万辆，同比增长52%。22Q4看，电池厂、主机厂排产仍饱满，特斯拉等部分车企变相降价进一步挖掘市场需求。23年看，我们认为需求端目前新能源车对燃油车已有明显产品优势；供给端，新能源车新款供给远远多于燃油车。往25年看，新能源车仍能维持年化30%以上增速。 投资建议：1）复合铜箔已经形成完整产业链，看好上游设备-东威科技；谨慎看好中游材料-宝明科技及电池设备-骄成超声。2）4680产业链迎来高增长，谨慎看好亿纬锂能、建议关注科达利、东方电热、天奈科技等。3）钠电处在从0到1的过程中，建议关注维科技术、传艺科技；谨慎看好容百科技、振华新材等。 【风险提示】 新能源车销量不及预期；地缘政治风险；疫情持续时间过长影响需求。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波电话：13127673698 相对指数表现 10/1212/122/124/126/128/1210/12 22.14% 11.56% 0.97% -9.61% -20.19% -30.78% 电气设备沪深300 相关研究 《颗粒硅：工艺决定低碳基因，市场验证拉晶品质》 2022.09.14 《钙钛矿电池：“黑科技”见曙光》 2022.08.16 《高纯石英：皇冠上的明珠》 2022.07.22 《锂电2025年趋势展望：受限的锂矿，分散的正极，激进的电池》 2022.03.25 《2022年新能源汽车投资策略：景气中段，超跌布局》 2022.01.26 行业研究 电气设备 证券研究报告 2017 电气设备行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2