动态点评：产品快速迭代，业绩高速增长

海光信息（688041）动态点评 / 产品快速迭代，业绩高速增长 挖掘价值投资成长 / 2022年10月12日 增持（维持） 【事项】 近日，海光信息发布2022年前三季度业绩快报，前三季度公司实现营业总收入38.20亿元，比上年同期增加180.88%；实现归属于母公司所有者的净利润6.52亿元，比上年同期增加424.16%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6.04亿元，比上年同期增加645.46%。 【评论】 产品市场空间广阔，业绩高速增长。公司专注于高端处理器的研发、设计，通过不断的技术创新、产品升级、市场拓展，产品迭代进程顺利。公司CPU产品处于x86处理器设计领域，依托于x86处理器的性能优势和市场份额优势，公司CPU产品市场空间广阔；公司DCU产品兼容GPGPU架构，在人工智能市场具有较大优势，伴随着人工智能行业景气度的提升以及市场空间的快速扩张，公司DCU产品有望成为新的增长点。作为国产高端处理器的龙头，在国际关系紧张的大背景下，公司有望通过技术水平逐渐追赶国际龙头企业而提升公司在国内高端处理器领域的领先优势和市场地位，逐步实现业务稳步增长，进一步增强盈利能力。 产品演变+客户拓展，维持公司高端市场竞争力。公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略，保证产品性能与时俱进，满足市场的最新需求。目前公司CPU系列的海光一号和海光二号均已实现量产，海光三号已经发布，海光四号研发进展顺利；DCU系列的深算一号已经实现商业化应用，深算二号研发进展顺利。客户拓展方面，公司已经与联想、新华三、锐捷、浪潮等多家主流服务器企业建立战略合作关系，公司客户资源稳定，同时公司也在积极进行新客户的拓展，技术+客户优势成为公司核心竞争力的重要保证。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 相对指数表现 5.39% -3.04% -11.47% -19.91% -28.34%8/12 -36.77% 海光信息沪深300 基本数据总市值（百万元) 88324.85 流通市值（百万元) 7585.02 52周最高/最低（元） 73.80/37.73 52周最高/最低（PE） 174.29/104.56 52周最高/最低（PB） 27.23/16.34 52周涨幅（%） -36.77 52周换手率（%） 400.35 相关研究 《国产高端处理器龙头，CPU+DCU齐赋能》 2022.09.07 公司研究 电子设备 证券研究报告 【投资建议】 根据公司产品迭代进展以及我们对产销量的预测，我们维持前期的盈利预测，预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为51.44/79.05/108.88亿元；预计归母净利润分别为9.46/17.07/23.95亿元，EPS分别为0.41/0.73/1.03元，对应PE分别为93/52/37倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2310.42 5144.27 7904.63 10888.28 增长率(%) 126.07% 122.66% 53.66% 37.75% EBITDA（百万元） 812.87 1306.01 2146.71 3081.12 归属母公司净利润（百万元） 327.11 946.02 1707.22 2394.87 增长率(%) 935.65% 189.21% 80.46% 40.28% EPS(元/股) 0.16 0.41 0.73 1.03 市盈率（P/E） 0.00 93.36 51.74 36.88 市净率（P/B） 0.00 5.21 4.73 4.19 EV/EBITDA -0.80 59.07 35.61 24.08 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 市场份额拓展不及预期； 新产品销量不及预期； 国产替代进程不及预期； 产品研发进程迟缓。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。