黑色商品日报：疫情再度袭来，市场恐慌蔓延

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-12 疫情再度袭来，市场恐慌蔓延 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：疫情再度袭来，市场恐慌蔓延 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3774元/吨，跌幅2.38%。热卷主力合约收于 3782元/吨，跌幅2.75%。现货方面，成交较差，建材全国成交13.22万吨，较前一日 17.37万吨减少4.15万吨。现货市场受盘面影响，上午小幅降价，下午扩大降价幅度，其中上海热卷全天累跌90元/吨，主流报价3870-3890元/吨，其他市场价格均�现大幅下调。 综合来看：昨日疫情再度蔓延，全国多地爆发新一轮疫情管控，市场悲观情绪再次点燃，叠加近期需求的持续疲软，成材继续维持低库存低需求的格局，同时在地产始终没有好转和疫情再起的情况下，势必拖累需求端的恢复。但随着原料端的成本支撑和期货盘面的深贴水格局，成材价格再度下跌将触发钢厂因亏损而减产的积极性，从而对价格将有所支撑。因此我们对成材保持不宜过度悲观的格局，维持偏中性的看法，注意节奏的切换，中长期伴随高供应以及消费乏力的因素，成材价格将有所承压。 单边：螺纹中性、热卷中性跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、俄乌局势等。 铁矿：市场情绪不佳铁矿高位回落 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301高开低走，盘面收于721元/吨，跌幅2.5%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌11-17元/吨。现青岛港PB粉749跌16，超特粉667跌13。昨日主港铁矿累计成交94.6万吨，环比下降14.8%。 整体来看，10月份全球发运仍未见有明显改善，铁水日均产量增至240万吨，目前铁水较废钢仍有较高性价比，铁矿消费大幅改善。10月依旧是旺季，短期来看，铁矿将维持 当前较好的产销存格局，叠加节后钢厂的刚性补库需求，价格预计将震荡偏强。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 双焦：原料跟随成材，双焦震荡回落 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡下跌，盘面收于2825.5元/吨，按结算价跌幅2.05%。现货方面，焦炭市场暂稳运行，焦企在这轮提涨影响下库存去化明显，利润有所修复，开工积极性增强。也有部分焦企因地区疫情政策的影响发运受阻，加上大会临近召开，计划实行限产，下游钢厂的原料采购成本较高使得利润未见改观，对原料维持刚需，部分地区焦炭有供需走弱的趋势。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。昨日因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行，但考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，不应过度看低价格，预计短期焦炭走势会贴近成材，稳中偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约偏弱震荡，盘面收于2176元/吨，按结算价跌幅0.53%。内蒙古棋盘井和乌海地区受疫情影响，煤企发运受阻，棋盘井地区的运力降至正常水平的40%左右，洗煤厂有被动停产现象。现货方面，焦煤市场强稳运行，下游钢厂铁水产量多维持高位，预计会有进一步限产的可能，按需采购原料。考虑到大会临近，山西部分煤企已有停产检修的计划，焦煤的供应端将再度收紧，对煤价的支撑较强。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关近800车，再创年内新高，蒙5原煤主流报价1700元/吨左右。昨日因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行，但考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，都对煤炭有强力支撑，预计短期焦煤走势会贴近成材，稳中偏强运行。 焦炭方面：偏强震荡 焦煤方面：偏强震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情影响持续下游继续僵持 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地受疫情影响较大，部分煤矿暂时停止产销。榆林地区影响较少，矿上维持低库存，销售无压力。鄂尔多斯和山西地区受疫情影响严重，长途拉运受阻。供暖季来临下，当前需求支撑较强，煤价暂无跌价压力，矿方普遍看好后市；港口方面，受疫情与大秦线检修影响，到港资源偏少，贸易商报价继续抬高。下游对高价抵触心理较大，成交甚少，买卖双方继续僵持；进口煤方面，当前进口煤市场依然较为冷清，国内终端需求疲弱下对即期货源压价。印尼矿方对后市需求较为乐观，跌价印尼大雨对�口依然有一定影响，依然支持煤价坚挺；运价方面，截止到10月10日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1944， 相比于10月7日下跌17个点，跌幅为0.87%，跌幅有所收窄。截止到10月11日，海 运煤炭运价指数（OCFI）报于988.37，相比10月10日上涨27.6个点，涨幅为2.87%。 需求与逻辑：当前气温不断下降，部分地区已经开启提前供暖模式。但目前处于绝对淡季，电厂日耗快速回落，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得电厂日耗加速回落。同时，主产地疫情影响持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期，煤价短期难以下跌。政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：北方运输受限，南方产销良好 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡下跌，收于1532元/吨，跌15元/吨。现货方面， 昨日全国均价1697元/吨，环比持平，近日产销呈现华东华南偏好，北方偏弱的局势。整体来看，受高库存、厂库库容限制及天然气产线亏损的影响，短期玻璃产量进一步释放的空间有限。需求端北方地区运输和施工有所受限。库存去库的幅度将直接影响玻璃价格的运行方向和强弱。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301单边下行，收于2484元/吨，跌46元/吨。现货方面，本周纯碱厂家报价偏稳运行。国庆假期河南金山、青海盐湖等装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，随着气温的逐步下降，前期检修企业陆续恢复生产，纯碱产量增至中高位，后期纯碱供应存在压力。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，且期现大基差下，纯碱期货价格得到明显修复，关注后续纯碱现货变化情况 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月11日 昨日10月10日 上周 9月27日 上月 9月9日 项目 合约 今日10月11日 昨日10月10日 上周 9月27日 上月 9月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4040 4090 4030 4010 上海现货 3988 3987 3983 3972 北京现货 4110 4110 4090 4020 天津现货 3940 4000 3950 3960 广州现货 4470 4510 4410 4290 广州现货 3900 3980 4010 4030 RB01合约 3774 3875 3837 3791 HC01合约 3782 3886 3884 3838 RB05合约 3670 3753 3728 3712 HC05合约 3697 3792 3788 3750 RB10合约 3868 3930 3976 3972 HC10合约 3865 3960 3973 3959 基差:上海 RB01 266 215 193 219 基差:上海 HC01 206 101 99 134 RB05 370 337 302 298 HC05 291 195 195 222 RB10 172 160 54 38 HC10 123 27 10 13 基差:北京 RB01 426 325 343 319 基差:天津 HC01 248 204 156 212 RB01-RB05 104 122 109 79 HC01-HC05 85 94 96 88 RB10-RB01 94 55 139 181 HC10-HC01 83 74 89 121 唐山普方坯价格 3670 3720 3680 3720 长流程 即期利润 华北 -211 -171 -141 -20 张家港6-8mm废钢 2660 2660 2670 2710 华东 -384 -283 -264 -156 唐山生铁即时成本 2886 2903 2827 2724 江苏生铁即时成本 3017 2996 2951 2835 全国废钢到货(万吨) 23.4 22.0 22.9 19 长流程盘面利润 HC01 -306 -284 -203 -30 全国建材成交(万吨) 13.2 17.4 27.7 17.4 HC05 -233 -208 -138 6 长流程 即期利润 华北 4 13 55 97 HC10 - - - - 华东 -170 -100 -116 -27 卷矿比 现货 4.85 4.74 4.81 4.76 长流程盘面利润 RB01 -256 -229 -186 -27 01合约 5.25 5.25 5.41 5.33 RB05 -213 -191 -146 6 10合约 5.89 5.89 6.15 5.01 RB10 - - - - 卷焦比 现货 1.45 1.45 1.48 1.58 短流程 即期利润 华东 -207 -161 -222 -282 01合约 1.34 1.34 1.39 1.51 华南 31 44 5 -114 10合约 1.55 1.54 1.61 1.53 螺矿比 现货 4.91 4.87 4.87 4.80 卷螺差 现货 -52 -103 -47 -38 01合约 5.23 5.24 5.34 4.56 01合约 8 11 47 47 10合约 5.90 5.84 6.15 5.62 10合约 -3 30 -3 -13 螺焦比 现货 1.47 1.49 1.49 1.59 焦炭焦煤 01合约 1.34 1.41 1.45 4.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 2750 2750 2700 2520 10合约 1.55 1.53 1.61 4.37 唐山 2800 2800 2700 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2460 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 749 765 753 760 J01合约 2826 2900 2786 2549 超特粉 667 680 675 651 J05合约 2604 2661 2569 2415 卡粉 849 865 860 856 J09合约 2493 2565 2467 2585 普氏62%美金指数 - 99 98 104 基差:日照港现货 J01 161 87 147 191 I01合约 721 740 719 721 J05 383 326 365 325 I05合约 681 697 677 676 J09 494 422 467 155 I09合约 656 673 647 790 J01-J05 222 240 218 134 基差:PB粉 I01 80