黑色商品日报：需求大幅回落，市场恐慌蔓延

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-18 需求大幅回落，市场恐慌蔓延 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求大幅回落，市场恐慌蔓延 逻辑和观点： 昨日期货方面：螺纹主力合约2210收盘3993元/吨，跌幅3.50%。热卷主力合约收于 3905元/吨，跌幅3.37%。现货方面，成交较差，建材全国成交11.04万吨，前一日成交 16.35万吨。 数据方面：钢谷网昨日公布螺纹产量456.96万吨，环比上周增加12.47万吨，全国库存 1035.96万吨，环比上周下降18.87万吨，表需475.83万吨，环比上周下降48.92万吨。 热卷产量231.20万吨，环比上周下降1.60万吨，全国库存530.03万吨，环比上周增加 1.83万吨，表需229.37万吨，环比上周下降9.75万吨 综合来看；受昨日钢谷网表需数据大幅回落影响，市场悲观情绪再次释放。短期因为全国高温和限电区域加多，导致需求端受到压制。但是钢材历经两个月的下跌，以及在淡季表现�来的去库韧性，我们认为产业链供需都得到了优化，特别是建筑钢材方面，在消费环比持平的情况下，只有通过价格传导来扭转库存过度去化的趋势。相比建筑材，板材的优化程度不够，造成板材比较弱，但是因为整个钢铁产业的库存下降，钢企仍可能通过调节废钢和铁水来调整品种结构，因此我们维持月度看涨格局。 策略： 单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多跨期：无 跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、台海风险等。 铁矿：成材需求偏弱，废钢挤压需求 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约放量增仓下降，收于684元/吨，跌36.5元/吨，跌幅5.07%。青岛 港PB报737元/吨，跌25元/吨，超特报621元/吨，跌9元/吨，高低品价差116元/ 吨。昨日港口累计成交67万吨，成交走弱连降三天。 昨日钢谷公布钢材产销存数据，产量微增，需求走弱，库存降幅缩小，数据偏利空。 整体来看，阶段性补库复产后，钢厂的下游需求仍未有起色，钢厂利润再度走缩，钢厂复产提产意愿不足，铁水日产增量预期偏弱，压制铁矿价格走弱。同时，随着废钢价格的持续上涨，废钢到货稳步增加，进一步挤压铁矿石需求。铁矿短期受钢厂复产及补库节奏放缓的影响，价格走势震荡偏弱，中期受地产悲观预期和政策管控的影响，价格上涨动力不足。 策略： 单边：中性 跨品种：多钢厂利润跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及替代情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：成材盘面大跌，双焦期现价格背离 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日建材产销数据较差，焦炭2209合约跟随成材大跌，盘面收于2856.5元 /吨，下跌118.5元/吨，跌幅3.98%。现货方面，昨日国内焦炭市场趋强运行，焦炭第二轮提涨全面落地执行，截止目前累涨400-460元/吨。供应方面，焦企利润修复，开工率有所提升，部分焦企有提产的情况，焦炭产量有所增加。需求方面，钢厂高炉复产补库，采购积极性回暖。库存方面，场内焦炭库存大多普遍低位运行。港口方面，港口焦炭现货震荡偏强运行，贸易商�货积极，现港口准一级焦现货报价2700-2750元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约偏弱运行，盘面收于2138元/吨，下跌33.5元/吨，跌幅 1.54%。现货方面，主产地山西吕梁地区一煤矿发生透水事故，该矿涉及产能约120万吨左右，或影响部分煤种供应，部分供应趋紧的资源报价略有上调。需求方面，钢厂对焦炭需求较好，焦炭第二轮提涨基本落地，焦钢企业适量补库复产。进口蒙煤方面，随着焦炭提涨，焦企采购意愿增加，蒙煤市场交投氛围再度活跃，蒙5原煤主流报价1550元/吨左右。 综合来看，焦企利润逐步修复，会对双焦价格形成一定的支撑。但目前终端消费依旧低位运行，建材成交不及预期，焦企多谨慎按需采购，对后市仍有担忧情绪，后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，警惕市场情绪波动风险，建议短期观望为主。 焦炭方面：中性焦煤方面：中性 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：港口情绪乐观,煤价稳中有升 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，近期疫情又呈现点状爆发，榆林港口方面，矿上对于拉煤车管控要求较严格，流通性受到一定的限制。目前矿上销售情况较好，拉煤车�现排队现象。港口方面，终端刚性需求采购为主，受高温天气和水电不及预期，港口报价有所上涨，部分港口库存偏低，存在补库情况。进口煤方面，近日终端询货需求有所增加，价格有所反弹，进口煤价格优势凸显。 需求与逻辑：近日气温普遍偏高，南方酷暑不退，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高，多地已实施限电政策，且范围有所扩大。整体来看，限价保供政策压力仍存，非电终端的需求低迷，市场整体看跌情绪蔓延。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻碱盘面偏弱震荡，下游需求压力持续 逻辑和观点： 玻玻璃方面，昨日主力玻璃2301合约震荡下跌，收于1483元/吨，跌38元/吨。现货方面，昨日全国均价1712元/吨，环比持平，今日浮法玻璃产业企业开工率为86%，环比持平，产能利用率85.28%。整体来看，玻璃市场各地区价格走稳，厂家库存开始显著去化，现货市场处于补库阶段，待本轮补库结束后，玻璃价格仍将继续跟随地产端表现波动。随着日度产销走弱，玻璃看空对待。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡下跌，收于2282元/吨，跌62元/吨。现货方 面，西南地区轻质碱报价均上涨50元/吨，其他地区暂未有跟进。供应方面，受川渝地区受持续高温天气所带来的电力供应紧张的影响，区域内碱厂开工率下降。需求方面，地产端未大幅好转前，仍无法完全缓解给玻璃市场带来的负面影响，但光伏的投产有效对冲了浮法玻璃产线计划内的冷修减产，需求表现平稳。库存端仍旧维持在低位，在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始集中补库，纯碱短期价格将偏强运行，但受玻璃需求端远期悲观预期影响，纯碱继续维持中性预判。 策略： 玻璃方面：看空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 8月17日 昨日 8月16日 上周 8月10日 上月 7月15日 项目 合约 今日 8月17日 昨日 8月16日 上周 8月10日 上月 7月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4220 4260 4170 3780 上海现货 3900 4010 3990 3600 北京现货 4070 4120 4080 3720 天津现货 3920 4010 3960 3610 广州现货 4360 4390 4380 4100 广州现货 3990 4080 4030 3630 RB10合约 3993 4153 4066 3589 HC10合约 3905 4050 4028 3576 RB01合约 3797 3932 3904 3517 HC01合约 3799 3944 3929 3534 RB05合约 3746 3862 3849 3472 HC05合约 3750 3870 3860 3510 基差:上海 RB10 227 107 104 304 基差:上海 HC10 -5 -40 -38 24 RB01 423 328 266 263 HC01 101 66 61 66 RB05 474 526 446 421 HC05 150 140 130 90 基差:北京 RB10 167 57 104 221 基差:天津 HC10 105 50 22 124 RB10-RB01 196 221 162 72 HC10-HC01 106 106 99 42 RB01-RB05 51 70 55 45 HC01-HC05 49 74 69 24 唐山普方坯价格 3730 3790 3730 3400 长流程 即期利润 华北 -77 7 50 -246 张家港6-8mm废钢 2810 2750 2650 2320 华东 -213 -96 -10 -416 唐山生铁即时成本 2751 2751 2667 2692 江苏生铁即时成本 2858 2847 2751 2842 全国废钢到货(万吨) 21.5 17.7 13.7 18 长流程盘面利润 HC10 -116 -71 -13 -87 全国建材成交(万吨) 11.1 16.4 12.9 11.9 HC01 -14 27 56 2 长流程 即期利润 华北 163 186 234 -62 HC05 4 46 90 15 华东 154 212 232 -175 卷矿比 现货 4.82 4.79 4.69 4.83 长流程盘面利润 RB10 27 95 92 -22 10合约 5.14 5.13 5.08 5.54 RB01 30 73 90 29 01合约 5.55 5.47 5.42 5.89 RB05 43 90 131 21 卷焦比 现货 1.44 1.50 1.53 1.34 短流程 即期利润 华东 -201 -97 -65 -40 10合约 1.37 1.35 1.39 1.41 华南 -63 -36 -53 179 01合约 1.45 1.43 1.44 1.49 螺矿比 现货 5.21 5.09 4.90 5.07 卷螺差 现货 -320 -250 -180 -180 10合约 5.25 5.26 5.13 5.76 10合约 -88 -103 -38 -13 01合约 5.55 5.46 5.39 4.68 01合约 2 12 25 17 螺焦比 现货 1.56 1.59 1.60 33.81 焦炭焦煤 10合约 1.40 1.38 1.40 4.96 焦炭现货价格:准一级 日照港 2700 2680 2600 2680 01合约 1.45 1.48 1.50 5.26 唐山 2800 2800 2600 2800 铁矿石 吕梁 2560 2560 2360 2760 日青京曹 四港最低价 PB粉 737 762 775 678 J09合约 2857 3000 2900 2543 超特粉 620 630 640 588 J01合约 2627 2755 2735 2378 卡粉 846 873 880 798 J05合约 2537 2616 2565 2325 普氏62%美金指数 100 104 108 97 基差:日照港现货 J09 77 -88 -74 369 I09合约 760 790 793 645 J01 307 157 91 534 I01合约 684 721 725 601 J05 397 296 261 587 I05合约 665 699 704 591 J09-J01 230 246 165 165 基差:PB粉 I09 28 60 71 112 J01-J05 90 139