黑色商品日报：外围数据超预期，市场恐慌蔓延

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-15 外围数据超预期，市场恐慌蔓延 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：外围数据超预期，市场恐慌蔓延 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3741元/吨，跌幅1.29%。热卷主力合约收于 3800元/吨，跌幅1.55%。 数据方面：昨日钢谷网公布建材总库存1059.73万吨，环比上周增加24.03万吨，产量 502.09万吨，环比上周增加10.19万吨，表需478.06万吨，环比上周增加6.68万吨。热卷总库存500.60，环比上周减少4.81，产量248.20万吨，环比增加2.10万吨，表需 253.01万吨，环比上周增加1.21万吨。 综合来看；昨日受美国CPI数据超预期影响，市场对美联储9月加息预期加大进一步增加，从而导致大宗商品承压回落。而回到基本面，成材从钢谷网数据来看去库不畅，有所累库，表需数据来看，需求保持稳定，但是价格上行带来的是钢厂的产量提升，而目前交易的逻辑更侧重于宏观政策的影响，因此在大环境未能改善的情况下，价格上有产量释放的压制，下有库存持续去化以及深度贴水为支撑。同时受疫情的影响，国外加息抑制通胀的决心，经济下行的悲观预期影响，短期我们认为价格呈现震荡运行的格局 策略： 单边：中性偏强跨期：无 跨品种：多热卷空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险发酵等。 铁矿：回归基本面逻辑，铁矿供需改善 逻辑和观点： 昨日，铁矿主力合约先跌后涨，盘面收于720.5元/吨，跌幅0.69%。经过经济衰退预期在盘面充分反应，近期宏观方面的炒作对盘面短期波动影响减弱，铁矿回归基本面逻辑为主。上周日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，铁矿消费有所提升。 据Mysteel数据显示，最新铁矿到港量2238万吨略高于过去三周均值。全球铁矿发运数据2859万吨低于过去三周均值。供应端而言，短期铁矿未有剧烈波动。从消费端看，铁水产量环比增加，废钢方面到货增幅尚不理想，255口径统计尚未稳定于日均40万吨之上，这也是铁矿大幅去库的原因之一。 从供需来看，近期黑色全产业链去库，铁矿价格短期上扬的压力也能较好的传导，短期偏多看待。后期仍需关注宏观、政策等其他因素对于黑色产业的影响。 策略： 单边：短期偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：关注国庆长假之前的下游补库 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日美国公布的CPI数据高于预期，美元瞬间走强，焦炭2301合约震荡下行直到尾盘拉升，盘面收于2581元/吨，按结算价跌幅0.14%。现货方面，近日焦炭产量因企业利润的改善而持续提升，原料煤价格的上涨使得焦企挺价意愿浓厚，这也造成了钢厂利润受到巨大的冲击，多按需采购并对焦炭有进一步提降需求，焦钢企之间矛盾有所升级。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2550元/吨。预计短期焦炭走势会贴近成材，整体表现稳中有涨，接下来重点关注，下游钢企如何进行假期补库。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡下行尾盘拉升，盘面收于1955.5元/吨，按结算价涨幅0.57%。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率和产量环比上升，库存环比下降。这也是由于近日焦钢企的补库行为，原料煤需求变强使得煤企�货情况良好，相应开始提升产量。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关车辆658车，基本与前日持 平，13日三大主要口岸总通关车数较上周同期增103车，目前蒙5原煤主流报价1450- 1480元/吨。随着国庆长假的来临，特别是即将召开的大会，带来下游的必要补库，需给与足够重视。 焦炭方面：谨慎偏多焦煤方面：看多 跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口运输恢复，港口报价坚挺 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301博弈较大，最终收于1018.8元/吨，按结算价跌幅为6.08%；产地方面，当前榆林受疫情的影响正在逐步的消退，矿上拉煤车逐渐增多。山西与内蒙地区煤炭产销较为稳定，价格较为平稳。目前主产地大矿多以保长协为主，市场煤外销量较少，市场煤资源依然紧张；港口方面，受天气影响，北方港口部分已经封航，导致库存环比小幅回升，但整体依然处于低位。当前港口成交活跃度依然不高，上下游观望较重。当前港口贸易商心态依然两极分化，部分认为当前消费较差，淡季特征明显，以�货为主。部分依然认为当前市场煤偏少，且后期冬季补库预期较强，报价不断提高；进口煤方面，由于即期装运船期较为紧缺，叠加印尼部分地区遭受暴雨侵袭，因此当前进口煤市场报价不断提高，目前印尼（CV3800）大船FOB报价93-95美金；运价方面，截止到9月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1408，相比于9 月12日上涨152个点，涨幅为12.1%。截止到9月14日，海运煤炭运价指数（OCFI） 报于915.16，相比9月13日上涨52.93个点，涨幅为6.14%，受封航影响，国内运价上涨较快。 需求与逻辑：随着高温褪去，用煤旺季转为淡季，电厂日耗环比回落幅度较大，但同比依然处于历史高位。但由于水电的乏力，火电依然是主力与调节剂。近期台风导致部分港口封航，运输受到很大的限制。由于铁路优先运输长协煤，市场煤到达港口资源偏少，北港库存也一直处于低位。虽然当前电煤与非电煤消费较差，但随后的冬季补库也会给煤价带来支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场增添恐慌情绪，玻碱盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日，美国通胀数据回落速度不及预期，美联储加息预期升温，增添了市场的恐慌情绪。 玻璃方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1660元/吨，环比下滑0.42%。沙河市场成交尚可。华中地区市场持续让利，成交好转。华东、华南、西南、西北地区市场价格持稳运行。期货方面，昨日玻璃2301合约震荡回落，收于1501元/吨，下跌17元/吨，跌幅1.12%。整体来看，局部地区产销稍有好转，但谨慎采购为主，难有持续性改善，叠加玻璃超高库存态势，玻璃价格反弹空间有一定压制，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选。 纯碱方面，昨日纯碱市场偏稳运行。期货方面，昨日纯碱主力合约2301大幅下跌，收于2306元/吨，下跌49元/吨，跌幅2.08%。供应方面，国内纯碱整体开工率81.82%，日产量相对稳定。需求方面，按需采购为主，装置运行稳定或有下降趋势，但光伏投产和纯碱�口表现较好走势。库存方面，碱厂库存延续去化。整体来看，纯碱整体产量和开工有望回升，下游采购谨慎，在光伏玻璃和�口端表现较好的情况下，不排除后期有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月14日 昨日 9月13日 上周 9月6日 上月 8月12日 项目 合约 今日 9月14日 昨日 9月13日 上周 9月6日 上月 8月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3980 4010 3990 4220 上海现货 3974 3973 3969 4020 北京现货 4060 4060 3980 4090 天津现货 3970 3990 3940 4010 广州现货 4290 4320 4230 4390 广州现货 4000 4040 4030 4080 RB10合约 3931 3983 3899 4150 HC10合约 3930 3987 3908 4087 RB01合约 3741 3794 3693 3965 HC01合约 3800 3864 3769 3985 RB05合约 3667 3720 3631 3907 HC05合约 3713 3775 3697 3917 基差:上海 RB10 49 27 91 197 基差:上海 HC10 44 -14 61 -67 RB01 239 216 297 255 HC01 174 109 200 35 RB05 313 410 479 440 HC05 261 198 272 103 基差:北京 RB10 219 167 171 30 基差:天津 HC10 130 93 122 13 RB10-RB01 190 189 206 185 HC10-HC01 130 123 139 102 RB01-RB05 74 74 62 58 HC01-HC05 87 89 72 68 唐山普方坯价格 3690 3720 3680 3770 长流程 即期利润 华北 -46 -8 -25 77 张家港6-8mm废钢 2730 2730 2690 2650 华东 -214 -162 -184 -10 唐山生铁即时成本 2755 2738 2714 2685 江苏生铁即时成本 2863 2857 2822 2779 全国废钢到货(万吨) 19.0 17.3 15.4 18 长流程盘面利润 HC01 -108 -49 -33 -5 全国建材成交(万吨) 11.3 18.6 15.6 15.3 HC05 -69 -8 4 74 长流程 即期利润 华北 98 119 87 225 HC10 空值 空值 空值 111 华东 -85 -51 -24 250 卷矿比 现货 4.78 4.73 4.88 4.70 长流程盘面利润 RB01 -117 -67 -56 124 10合约 4.89 4.92 5.08 5.10 RB05 -77 -23 -20 113 01合约 5.27 5.30 5.45 5.46 RB10 空值 空值 空值 154 卷焦比 现货 1.56 1.55 1.59 1.55 短流程 即期利润 华东 -332 -305 -277 -20 10合约 1.71 1.53 1.53 1.37 华南 -138 -146 -141 -34 01合约 1.47 1.48 1.52 1.43 螺矿比 现货 4.79 4.77 4.91 4.94 卷螺差 现货 -6 -37 -21 -200 10合约 4.90 4.92 5.06 5.85 10合约 -1 4 9 -63 01合约 5.19 5.21 5.34 4.51 01合约 59 70 76 20 螺焦比 现货 1.56 1.56 1.60 34.69 焦炭焦煤 10合约 1.71 1.53 1.53 4.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2550 2570 2500 2600 01合约 1.45 1.52 1.54 4.87 唐山 2700 2700 2700 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2460 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 756 765 740 778 J09合约 2300 260