科创板月报：战略配售收益率超65%，做市商制度有望提升流动性

科创板月报：战略配售收益率超 65%，做市商制度有望提升流动性 核心观点： 科创板 推荐（维持评级） 核心观点 科创板战略配售上市首日收益率超65%，电子行业获配资金领先。科创板整体战略投资者上市首日收益率为65.2%，最新收益率为30.7%。企业资金获配金额最高，收益率最低，员工资管计划 获配金额最低，收益率最高。截至2022年9月27日，科创板共有 1348次首发战略配售，首发累计获配投入资金共计1439.19亿元。上市首日浮动盈亏为938.23亿元，收益率为65.19%；最新浮动盈亏为442.45亿元，收益率为30.74%。战略投资者分类型来看，企业资金、险资/国资基金、公募基金、券商、员工资管计划和其他投资者首发累计获配金额分别为546.96、223.37、48.56、213.88、 42.26、364.17亿元，上市首日收益率分别为10.7%、123.6%、1.1%、106.5%、124.1%、88.7%；最新浮动收益率分别为7.7%、44.4%、-0.1%、74.1%、99.7%、27.6%。 科创板流动性呈现震荡下行趋势，板块内低于换手率均值公司超65%。流动性方面，截至9月28日，科创板日平均换手率为2.38%，高于创业板的1.98%与上证主板的0.75%，低于北交所的 8.00%；周平均换手率为2.20%，高于创业板与上证主板，低于北交所；月平均换手率为2.20%，高于上证主板与北交所，低于创业板；纵向来看，年初至今，科创板换手率均值为3.01%，呈现震荡下行趋势，其中，6月与8月中旬出现两个大于4%的峰值。板块 内公司换手率低于日平均的为338家，低于周平均的为350家，低 于月平均的为314家。 科创板做市商制度首批8家券商获批，有望增加板块流动性。 9月15日，证监会批复中信建投证券、华泰证券、银河证券、申万 宏源证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商科 创板做市交易业务资格，并要求上述机构自批复下发之日起6个月 内完成工商变更登记工作。依据上述条件预计约27家券商能满足 准入要求。此次证监会首批8家券商获科创板做市商试点资格，将有助于进一步提升科创板流动性。 配置策略 科创板今年迎来大非三年解禁期，加之美联储加息预期及外围局势影响，板块估值持续回落，高估值逐渐消化，优质个股配置价值逐渐显现，建议关注新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等子领域中期景气度高，有技术优势壁垒的优质个股。 风险提示 解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521040001 行业动态报告●科创板 2022年10月8日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、科创板本月综述1 二、科创板最新观点解读6 三、行业估值变化及比较13 四、新股发行情况一览15 五、板块新闻16 七、注册进度更新17 八、科创板50成分指数名单18 九、风险提示19 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 一、科创板本月综述 （一）核心观点 科创板战略配售上市首日收益率超65%，电子行业获配资金领先。科创板整体战略投资者上市首日收益率为65.2%，最新收益率为30.7%。企业资金获配金额最高，收益率最低，员工资管计划获配金额最低，收益率最高。截至2022年9月27日，科创板共有1348 次首发战略配售，首发累计获配投入资金共计1439.19亿元。上市首日浮动盈亏为938.23亿元，收益率为65.19%；最新浮动盈亏为442.45亿元，收益率为30.74%。战略投资者分类型来看，企业资金、险资/国资基金、公募基金、券商、员工资管计划和其他投资者首发累计获配金额分别为546.96、223.37、48.56、213.88、42.26、364.17亿元，上市首日收益率分别为10.7%、123.6%、1.1%、106.5%、124.1%、88.7%；最新浮动收益率分别为7.7%、44.4%、-0.1%、74.1%、99.7%、27.6%。。 科创板流动性呈现震荡下行趋势，板块内低于换手率均值公司超65%。流动性方面，截至9月28日，科创板日平均换手率为2.38%，高于创业板的1.98%与上证主板的0.75%，低于北交所的8.00%；周平均换手率为2.20%，高于创业板与上证主板，低于北交所；月平均换手率为2.20%，高于上证主板与北交所，低于创业板；纵向来看，年初至今，科创板换手率均值为3.01%，呈现震荡下行趋势，其中，6月与8月中旬出现两个大于4%的峰值。板块内公司换手率低于日平均的为338家，低于周平均的为350家，低于月平均的 为314家。 科创板做市商制度首批8家券商获批，有望增加板块流动性。9月15日，证监会批复中 信建投证券、华泰证券、银河证券、申万宏源证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8 家券商科创板做市交易业务资格，并要求上述机构自批复下发之日起6个月内完成工商变更登记工作。5月证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，科创板正式引入做市商制度，关于做市商准入条件，证监会要求，初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足两项基本条件：最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级(含)以上。依据上述条件预计约27家券商能满足准入要求。此次证监会首批8家券商获科创板做市商试点资格，将有助于进一步提升科创板流动性。 科创板解禁规模本月继续趋势向下。今年7月为科创板的三年“大非”解禁高峰，八月九 月解禁规模有所降低，将于十月到达阶段低点。2019年6月13日，科创板正式开板；2019年7月 22日，科创板首批企业上市交易。随后，2020年7月和2021年7月，出现集中解禁。其中，2020 年7月的集中解禁主要集中于7月22日，当日解禁金额达到1989.87亿元，主要是科创板首批上市 的“一周年”股；2020年7月的集中解禁相对分散，单日最高解禁市值为644.9亿元。而今年7月，为科创板上市公司的三年“大非”（即控股股东和实际控制人自股票上市之日起三十六个月不得转让首发股份）解禁高峰，7月22日单日解禁金额达到2301.2亿，从规模上与2020年7月类似，同 样是科创板首批上市的“三周年”股。本月解禁规模为1020.87亿元，继续八月下降趋势，将于十月到达阶段低点。 （二）行情回顾 截至2022年9月30日，“科创50指数”收盘收报939.38点，月涨跌幅为-8.77%；对标国内其他指数，本月，科创50表现跑输沪深300、上证指数，跑赢创业板指。 图表1.科创50指数相对沪深300、上证指数、创业板指涨跌幅 资料来源：wind,中国银河证券研究院 市场活跃度：从日均成交额来看，9月较上月呈下降趋势，日平均成交额为439.5亿 元，与上月相比减少222.5亿元，日均换手率为0.9%，相比前一月下降0.5个百分点。 图表2.科创板50日成交金额（亿元）及月换手率走势图 1,000 800 2.500 成交额（亿元） 换手率(%) 2.000 6001.500 4001.000 2000.500 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 2022-08-30 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-20 2022-09-27 00.000 资料来源：wind,中国银河证券研究院 月换手率位于前十位的依次是微电生理-U、明志科技、恒烁股份、德龙激光、力源科技、路维光电、斯瑞新材、宣泰医药、振华风光、帝奥微。 图表3.科创板月换手率（%）前十个股 280.94 216.54 215.76 204.39 202.75 202.21 202.11 187.62 179.63 175.11 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 微电生理-U明志科技恒烁股份德龙激光力源科技路维光电斯瑞新材宣泰医药振华风光帝奥微 资料来源：wind,中国银河证券研究院 涨跌幅：按科创板一级行业分类来看，新材料领域月涨跌幅最高，为-2.96%，数字创 意产业涨跌幅最低，为-20.97%。按二级行业分类来看，海洋工程装备产业月涨幅为 9.59%，居所有二级行业最高；数字创意产业为-20.97%，居所有二级行业最低。 9月，个股涨幅表现最佳前10依次是华特气体(38.62%)、澳华内镜(31.53%)、正帆科技(26.58%)、臻镭科技(24.66%)、海泰新光(24.65%)、金山办公(23.38%)、惠泰医疗(21.1%)、海光信息(19.82%)、皖仪科技(19.03%)、三友医疗(18.78%)。 图表4.科创板一级行业子板块涨跌幅（剔除涨跌幅大于200%的公司） 月涨跌幅本月相对沪深300超额收益 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 行业动态报告/科创板 38.62 31.53 26.58 24.6624.65 23.38 21.1 19.82 19.03 18.78 华特气体澳华内镜正帆科技 臻镭科技海泰新光金山办公惠泰医疗海光信息皖仪科技 三友医疗 资料来源：wind,中国银河证券研究院 融资融券余额：截至9月30日，科创板融资融券余额为836.19亿元，较前一月收 盘减少71.5亿元。 图表7.科创板融资融券情况 资料来源：wind,中国银河证券研究院 4 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 50 40 30 20 10 0 1,000 800 600 400 200 0 2021-01-04 2021-01-18 2021-02-01 2021-02-15 2021-03-01 2021-03-15 2021-03-29 2021-04-12 2021-04-26 2021-05-10 2021-05-24 2021-06-07 2021-06-21 2021-07-05 融资融券余额（亿元） 2021-07-19 2021-08-02 2021-08-16 2021-08-30 2021-09-13 2021-09-27 2021-10-11 2021-10-25 2021-11-08 2021-11-22 2021-12-06 2021-12-20 较上一日变化（亿元） 2022-01-03 2022-01-17 2022-01-31 2022-0