Q3经营数据符合预期，国内新基建机遇进一步增加业绩确定性

事件：公司发布2022年第三季度主要经营数据公告，业绩符合预期。 经公司初步计算，公司2022年第三季度预计实现营收约79亿元，同比增长约20%；实现归母净利润约28亿元，同比增长约20%。 在海外经济形势恶化及国内疫情反复的双重负面影响的背景下，公司抓住了国内医疗新基建产生的增量需求，同时推动全球常规业务的持续复苏，继续实现了业绩的稳定较快增长。 系列政策出台为医疗新基建保驾护航，医疗设备需求将在全国医疗卫生能力建设的进程中持续释放。2021年7月，国家出台“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案，要求改善临床诊疗基础设施条件，适当超前配臵大型医用设备，为全国医疗卫生能力建设的政策方向定下了基调。2022年4月，1233家参与“千县工程”的县医院名单公布，标志着“千县工程”推进工作全面启动。2022年9月，国家卫健委披露“十四五”期间，国家将支持各地建设120个左右省级区域医疗中心，为应对突发事件，提升综合救治能力预留空间和条件，今年底前将基本完成省级区域医疗中心的规划布局，启动相关项目建设。2022月9月，国家卫健委印发使用阶段性财政贴息贷款购臵设备相关建议和参考材料的通知，根据公司投资者关系记录，此次通知涵盖了各级各类医疗卫生机构，包括县级新冠肺炎定点医院和后备定点医院等六大购臵主体，以及具体设备配备清单。资金方面，除了今年上半年发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。根据公司公开投资者交流信息，截至目前，全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和公司产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性。 新业务布局加速，微创外科与AED呈高速发展态势，新的增长极有望形成。（1）微创外科：公司22H1微创外科业务表现亮眼，硬镜市场地位持续提升，截至二季度末三甲医院累计装机超过200家，上半年新增50家，其中在中山附一院、北京朝阳医院、世纪坛医院等多家顶尖三甲医院实现成批量装机。公司21年在微创外科领域的研发投入占板块收入比重超过50%。预计随着重磅产品不断推出，以及在公立医院绩效考核及进口替代驱动下，微创外科业务将持续贡献关键增量。（2）AED：二季度疫情延缓国内AED采购及装机，随着三季度疫情平稳，国内健全急救体系、普及AED装机量持续加大，公司将持续受益于未来国内巨大的增量空间。海外市场方面，公司上半年以欧洲为主的AED业务实现翻倍以上增长，在英国、法国、荷兰、意大利、挪威等地实现大规模的装机，目前欧洲AED步入存量时代，但大量仪器处在更换阶段，预计未来欧洲市场也将持续贡献AED业务增量 投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为21.3%、20.7%、20.4%，净利润增速分别为21.6%、21.0%、20.5%，成长性突出，维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为336.25元，相当于2022年42倍动态市盈率。 风险提示：疫情的不确定性；全球经济增长不及预期；后续政策变化的风险。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表