基金研究周报：主要指数呈下跌趋势，大小盘风格均衡

截止上周，各股票指数整体下跌。其中，中证1000和恒生指数跌幅较大，分别为-3.75%和-3.96%，中证500和纳斯达克跌幅分别为-2.98%和-2.69%。风格指数整体同样是下跌居多，其中小盘价值风格和周期风格跌幅最大，分别大-5.11%和-4.07，消费风格上涨，涨幅为1.94%。整体来说，上周整体成下跌趋势。债券指数下跌居多，其中上证国债跌幅最大，为-1.23%，上证公司债表现为上涨，其涨幅为0.02%。股指期货整体下跌，其中中证500跌幅最大，为-2.94。商品市场下跌居多，能化、工业品及有色金属指数跌幅相对较大，黑色和食品现货呈上行态势。 从资金流向来看，上周沪股通和深股通净流入居多，沪市港股通一周大多时间处于净流入状态，深市港股通一周大多时间处于净流出状态。从南向资金合计与北向资金合计结果来看，相比于北向资金，南向资金流入更多。 根据2022年9月5日以来连续四周的融资融券余额可以发现市场融资融券余额一直处于减少状态。从最近一周融资融券余额变化来看，融券融资余额均处于下跌趋势。相对于融券净卖出额，融资净买入额波动较为明显。相比于上一周，融资净买入额和融券净卖出额均有所下降。 从一周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在1000ETF、创业板50以及创业板等指数以及煤炭、医药等板块。 跟踪的综合ETF基金中，从交易量来看，综合型ETF基金上周交易额为514.01亿元，比前周增加102.98亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为263.72亿元，比前周增加67.63亿元；中小盘综合ETF交易额为263.07亿元，比前周增加36.05亿元。 32只主题ETF的平均周涨幅为-2.38%。其中大盘风格ETF平均周涨幅为-2.77%；中小盘风格ETF平均周涨幅为-2.09%。从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为335.41亿元，比前周增加了6.15亿元。跟踪中大盘和中小盘风格指数的ETF成交额较为接近，中大盘风格ETF成交额为161.33亿元，比前周增加了13.85亿元；中小盘风格ETF的成交额为174.08亿元，比前周减少了7.71亿元。 统计我们跟踪的综合和行业主题不同板块下最具代表性ETF的表现。从收益来看，在综合类指数中，所有板块收益率均下跌，其中创业板50、创业板指以及上证50等指数表现相对跌幅较小。在行业主题类中，医疗、生物医药、医药等板块表现良好，军工表现最差。从资金流向来看，在综合类指数中，创业板50表现为明显资金净流出，沪深300表现为明显资金净流入。在行业主题类中，券商、证券以及煤炭获明显资金净流出，芯片、医疗和医药等板块资金净流入。 风险提示：指数型基金不能规避A股市场、海外股票市场以及商品市场的系统性风险，且风险大于普通股票型和混合型基金。货币ETF基金不能规避利率市场风险。 1.基金市场概况 1.1股票市场 过去一周，各股票指数整体下跌。其中，中证1000和恒生指数跌幅较大，分别为-3.75%和-3.96%，中证500和纳斯达克跌幅分别为-2.98%和-2.69%。风格指数整体同样是下跌居多，其中小盘价值风格和周期风格跌幅最大，分别大-5.11%和-4.07，消费风格上涨，涨幅为1.94%。整体来说，上周整体成下跌趋势。 今年以来，股票指数和风格指数均处于下跌趋势，其中股票指数中恒生指数跌幅高达-30%以上，风格指数中成长风格跌幅最大，高达-20%以上。 图1：股票指数周涨跌幅 图2：风格指数周涨跌幅（%） 1.2债券市场和股指期货市场 上周债券指数下跌居多，其中上证国债跌幅最大，为-1.23%，上证公司债表现为上涨，其涨幅为0.02%。股指期货中整体下跌，其中中证500跌幅最大，为-2.94，沪深300和上证50跌幅次之，分别为-1.48%和-0.93%。 今年以来，债券市场上涨居多，其中上证国债和深证地债涨幅高达4%以上。股指期货市场则整体呈下跌趋势，其中中证500和沪深300跌幅大-8%以上。 图3：债券指数周涨跌幅（%） 图4：股指期货周涨跌幅（%） 1.3商品市场 过去一周，商品市场下跌居多，能化、工业品及有色金属指数跌幅相对较大，黑色和食品现货呈上行态势。 图5：商品指数涨跌幅（%） 国内重点商品期货品种上周上涨居多，涨幅较大的是棕榈油和豆油等品种，涨幅均在6%以上。跌幅较大的是聚丙烯，跌幅在-4%以上。今年以来，金属、农产品和部分能化商品表现相对较强。其中，原油的涨幅超过31%。 表1：国内重点商品期货价格涨跌幅 1.4资金流动 上周沪股通和深股通净流入居多，其中沪股通和深股通在9月26日、9月27日以及9月29日均处于净流入状态。沪市港股通一周大多时间处于净流入状态，深市港股通一周大多时间处于净流出状态。 从南向资金合计与北向资金合计结果来看，相比于北向资金，南向资金流入更多。 图6：北向资金汇总（亿元） 图7：南向资金汇总（亿元） 1.5融资融券统计 根据2022年9月5日以来连续四周的融资融券余额可以发现市场融资融券余额一直处于减少状态。从最近一周融资融券余额变化来看，融券融资余额均处于下跌趋势。 图8：连续四周融资融券余额（亿元） 从连续四周融资融券净买入卖出额可以发现，在这期间融资买入额变化幅度较大。从最近一周来看，相对于融券净卖出额，融资净买入额波动较为明显。相比于上一周，融资净买入额和融券净卖出额均有所下降。 图9：连续四周融资融券净买入卖出额（亿元） 2.ETF市场行情统计 参考我们的定期报告《指数基金工具箱》，通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）/场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的考量，基金周换手率高表明资金对某个板块的看法可能分歧较大，需引起关注。 从上周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在1000ETF、创业板50以及创业板等指数以及煤炭、医药等板块。 表2：股票ETF交易活跃度排名 3.大小盘风格监测 3.1综合股票ETF 截止上周，我们跟踪的综合ETF基金中，从交易量来看，综合型ETF基金上周交易额为514.01亿元，比前周增加102.98亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为263.72亿元，比前周增加67.63亿元；中小盘综合ETF交易额为263.07亿元，比前周增加36.05亿元。 从场内份额来看，综合型ETF基金场内份额为873.64亿份，比前周增加31.74亿份。 其中，中大盘风格综合ETF场内份额为484.55亿份，增加15.42亿份；中小盘综合ETF场内份额为389.09亿份，增加16.32亿份。 图10：综合ETF场内份额变动（亿份） 图11：综合ETF周交易额（亿元） 3.2主题股票ETF 截止上周，我们跟踪的32只主题ETF的平均周涨幅为-2.38%。其中大盘风格ETF平均周涨幅为-2.77%；中小盘风格ETF平均周涨幅为-2.09%。 从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为335.41亿元，比前周增加了6.15亿元。 跟踪中大盘和中小盘风格指数的ETF成交额较为接近，中大盘风格ETF成交额为161.33亿元，比前周增加了13.85亿元；中小盘风格ETF的成交额为174.08亿元，比前周减少了7.71亿元。 我们跟踪的主题ETF场内份额为2801.26亿份，比前周减少14.96亿份。其中，中大盘风格主题ETF场内份额为1223.52亿份，增加11.30亿份；中小盘主题ETF场内份额为1577.74份，减少26.26亿份。 图12：主题ETF场内份额变动（亿份） 图13：主题ETF周交易额（亿份） 4.板块资金流向跟踪 截止上周，统计我们跟踪的综合和行业主题不同板块下最具代表性ETF的表现。从收益来看，在综合类指数中，所有板块收益率均下跌，其中创业板50、创业板指以及上证50等指数表现相对跌幅较小。在行业主题类中，医疗、生物医药、医药等板块表现良好，军工表现最差。从资金流向来看，在综合类指数中，创业板50表现为明显资金净流出，沪深300表现为明显资金净流入。在行业主题类中，券商、证券以及煤炭获明显资金净流出，芯片、医疗和医药等板块资金净流入。 表3：股票型ETF不同板块的市场表现（亿元） 5.商品ETF 上周跟踪的商品ETF基金上涨居多，其中能源化工涨幅最大，为1.26%，豆粕ETF涨幅为1.20%。 从跟踪的商品ETF整体场内份额来看，上周相比于前一周场内份额下降0.47亿份，从整体成交额来看，增加3亿元。 图14：商品型ETF份额以及成交额变化 6.海外ETF 上周跟踪的海外ETF基金均下跌，其中恒生ETF周跌幅最大，为-4.35%，纳指ETF下跌最少，为-1.76%。 从跟踪的海外ETF基金整体场内份额来看，上周相比于前一周场内份额增加了8.37亿份，从整体成交额来看，增加了13.01亿元。 图15：QDII股票型ETF份额以及成交额变化 7.货币市场ETF 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.27%,比前周减少了0.19%；SHIBOR一周利率为1.75%,比前周上升了0.10%。华宝添益七日年化收益率为1.42%，比前周上升了0.12%； 银华日利七日年化收益率为1.54%，比前周上升了0.15%。从场内份额看，华宝添益场内份额为1545.67亿份，比前周减少了29.20亿份；银华日利场内份额为1280.69亿份，比前周减少了34.40亿份。 图16：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率（%） 图17：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份） 8.风险提示 1，股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。 2，海外股票市场指数型基金，不能规避海外股票市场市场的系统性风险。 3，商品指数基金不能规避商品市场风险。 4，股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。 5，货币市场基金，不能规避利率市场风险。