尿素日报：成本支撑较强，行情震荡偏强

期货研究报告|尿素日报2022-10-11 成本支撑较强，行情震荡偏强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 山西环保限产持续，国内尿素日产回升缓慢；冬季取暖季即将到来，假期煤矿集中检修，山西晋城无烟煤价格较节前上调50元/吨；秋季肥进入扫尾阶段，下游工业按需补库；整体来看，尿素供需双弱，成本端支撑较强，短期仍以震荡偏强思维对待。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止10.10日尿素主力收盘2506元/吨（-37）；前二十位主力多头持仓：67850（-499），空头持仓：64580（+356），净多持仓：3270（-751）。 现货：截至10.10日山东临沂小颗粒报价：2510元/吨（-10）；山东菏泽小颗粒报价：2500元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2530元/吨（-10）。 原料：截止10.10日小块无烟煤1950元/吨（+50），尿素成本2370元/吨（+35），尿素�口窗口-33美元/吨（0）。 生产：截止9.29日，煤制尿素周度产量79.26万吨（-0.11%），煤制周度产能利用率 68.55%（-0.07%），气制尿素周度产量26.26万吨（-2.01%），气制周度产能利用率 64.62%（-1.32%）。 库存：截止9.29日港口库存24.5万吨（+4），厂库库存65.87万吨（-2.32）。 观点：10.10日山东临沂市场2510元/吨，较节前下调10元/吨，山西环保限产持续，国内尿素日产回升缓慢；冬季取暖季即将到来，假期煤矿集中检修，山西晋城无烟煤价格较节前上调50元/吨；秋季肥进入扫尾阶段，下游工业按需补库；整体来看，尿素供需双弱，成本端支撑较强，短期仍以震荡偏强思维对待。 ■策略 中性：尿素整体供需双弱，山西环保限产、煤矿集中检修及冬季供暖对成本端支撑较强，短期建议以震荡偏强思维对待，激进投资者可以择机试多。 ■风险 煤炭价格波动，需求及�口超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨3 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:尿素成本丨单位：元/吨3 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨3 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨3 图7:煤制尿素开工率丨单位：%4 图8:气制尿素开工率丨单位：%4 图9:尿素�口盈亏丨单位：元/吨4 图10:上游库存丨单位：万吨4 图11:港口库存丨单位：万吨4 图12:尿素待发订单天数丨单位：天4 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%5 图14:复合肥开工率丨单位：%5 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%5 图16:期货仓单丨单位：张5 图17:尿素期货持仓量丨单位：手5 图18:尿素期货成交量丨单位：手5 2018 2021 2019 2022 2020 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 3000 2018 2021 2019 2022 2020 2500 2000 1500 1000 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨 160 150 100 50 0 2018 2021 2019 2022 2020 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 2019 2020 2021 2022 140 120 100 80 -60 -40 -20 -0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 8014 7012 6010 50 8 40 6 30 204 102 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 2021/062021/092021/122022/032022/062022/09 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图16:期货仓单丨单位：张 2018 2021 2019 2022 2020 2020 2021 2022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 250050 200050 150050 100050 50050 50 图17:尿素期货持仓量丨单位：手图18:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2020 2021 2022 500050 450050 400050 350050 300050 250050 200050 150050 100050 50050 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com