鸡蛋月报：蛋鸡存栏维持低位 鸡蛋价格偏强

行业 鸡蛋月报 日期 2022年10月10日 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3094925 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 农业产品研究团队 蛋鸡存栏维持低位鸡蛋价格偏强 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于近年来较低的位置，根据数据，9月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.84亿只，环比增幅0.1%，去年同期11.65亿只，同比增幅1.6%。而未来10月供应端的变化程度维持稳定小幅变化。补栏方面，今年4月起至今理论上月度补栏量是低于去年同期的，故未来上鸡量或阶段性低于淘汰量，存栏或有偏弱之势，且展望整个下半年，鸡蛋都将处于偏低的绝对供应数量。但9月补栏数据略有回暖，国庆后淘鸡及蛋价的上涨或仍会刺激部分养殖户提高补栏积极性，对于明年一季度蛋鸡存栏或存在小幅回暖的预期。 需求端，9月需求整体呈现前弱后稳的情况，在9月初由于中秋备货陆续结束，各地商超及食品厂采购意愿薄弱，而节假日过后市场各环节也存在风控情绪，此阶段下游需求平平。而在9月中下旬蛋价逐步走高，受到国庆备货、疫情等多重因素的影响，下游拿货意愿好转。而国庆期间，由于人员流动，各地疫情又有抬头迹象，内蒙四川等地相对比较严重，也增加了部分的囤货需求。但整体来看，近两日下游环节按需采购，需求波动并不明显，节假日蛋价的上涨或更多来自于供应端的持续紧张和外部生猪及淘鸡价格的上涨。展望10月，并无重大节假日的备货需求，预计下游市场维持偏稳的需求节奏，另外需观察本轮疫情的覆盖面及拐点到来的时刻。 观点，现货方面，由于供应偏紧的问题短期还是会持续，猪价及淘鸡价格处高位，前期蛋价或仍偏高，而后期鸡蛋高价及疫情控制也会对需求有负反馈，整体价格很难看到持续走高的动力；期货方面，01合约则多空交织，暂无趋势性方向，一方面在产蛋鸡存栏预计维持偏低水平，今年年末的存栏量或更低，对远月蛋价有一定的支撑；而另一方面，明年春节节点较早，空头在01合约上占据绝对的交割主动权，交割压力在09合约上也体现得较为明显，故暂时多看少动，保持观望。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：10月现货预计前强后稳，建议关注物流运输及疫情管控情况；（2）期货投机者：01合约不追多，但在期货深度贴水，且外部因素仍然偏强的环境下，中期空单不建议过早入场，先行观望为宜。 重要变量：疫情控制情况、饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，9月鸡蛋价格表现较强，在中秋国庆备货结束后，理应是季节性偏弱的时间段，但由于蛋鸡存栏量偏少，供应偏紧，价格仍然维持高位。国庆期间，生猪价格大涨带动淘鸡价格及鸡蛋价格同样偏强运行。截至10月10日，产 区平均价格在5.60元/斤，较8月末跌0.11元/斤；主销区平均价格5.83元/斤， 较8月末跌0.01元/斤；其中山东蛋价在5.55-5.60元/斤；东北大码蛋价格在 5.50-5.73元/斤。十月来看，存栏继续维持较低的绝对值，需求在疫情再度兴起的当下有所抬头，外部来看生猪价格同样偏强，但需关注疫情的囤货需求减退后对于市场的反噬，预计10月鸡蛋价格或先强后弱。 期货方面，01合约在月内震荡上涨，从4200点一线涨至最高4400点，国庆 后高开高走，一度涨至4500点上方。由于现货超预期上涨，期货市场也在不断修正前期偏空的预期。从基本面来看，由于饲料价格较高，二三季度整体补栏量平平，蛋鸡较低的存栏量或将持续至年末，供应端有较强支撑。而需求方面，节奏上容易被疫情因素影响，整体并没有太好的起色。本轮蛋价的上涨诚然有基本面的因素，但同样有猪价及疫情冲击的带动，持续性或存疑。另外今年春节提前，01合约的空头拥有交割的主动权，并不太适合多单中期去持有。建议关注猪价的走势及疫情的控制，盘面以观望为主。 淘汰鸡方面，9月份全国淘汰鸡均价12.02元/公斤，较上月均价上涨0.35元 /斤，较去年9月均价上涨1.72元/斤。本月淘鸡价格有所上涨，虽然下游需求端依旧维持不温不火的局面，但由于淘汰鸡供应量在本月下滑，整体价格重心上移。国庆过后，由于猪肉价格大幅拉涨，淘鸡价格同样被带动，预计10月淘鸡数量或维持偏低水平，价格仍处高位。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格有所反弹。根据卓创资讯，截至10月6日，主产 区蛋鸡苗约3.14元/羽，较上月末的3.06元/羽，上涨0.08元/羽，涨幅约2.6%。由于鸡蛋价格在中秋后表现仍然抢眼，虽然饲料成本同样非常高，但部分养殖户有选择补栏的倾向，整体积极性较前期回暖。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋01季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，9月份全国淘汰鸡均价12.02元/公斤，较上月均价上涨0.35元/ 斤，较去年9月均价上涨1.72元/斤。本月淘鸡价格有所上涨，虽然下游需求端依旧维持不温不火的局面，但由于淘汰鸡供应量在本月下滑，整体价格重心上移。国庆过后，由于猪肉价格大幅拉涨，淘鸡价格同样被带动，预计10月淘鸡数量或维持偏低水平，价格仍处高位。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至9月30日的前三周，全国的淘鸡量 分别是1445万只、1496万只和1618万只，前三周总量较8月持续下滑，绝对值 处近五年最低水平。截至9月29日，淘鸡日龄平均522天，环比上周推迟1天， 从日龄上看，养殖户在9月淘汰节奏再度放缓，由于中秋旺季过后，蛋价滑落的幅度不及预期，整体蛋鸡存栏偏紧的态势持续，部分养殖户延淘情绪渐起。饲料价格方面，虽看不到大跌的基础，但考虑到11月进口大豆或将大量到港，豆粕向上的冲劲或逐步减小，成本端维持较高。 未来来看，虽然10月蛋价有季节性偏弱的态势，但考虑到供应的偏紧，蛋价滑落幅度或也有限，10月淘汰量及淘汰情绪或依旧保持偏低的状态。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只）图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至9月末， 全国在产蛋鸡月度存栏量约11.84亿只，8月末为11.82亿只，7月末为11.94亿只，环比增幅0.1%，去年同期11.65亿只，同比增幅1.6%。未来来看，22年一二季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计22年下半年蛋鸡存栏量偏弱调整，绝对值仍然会比较低。 补栏方面，根据卓创资讯，9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3746万羽，较 8月的3593万羽有所回暖，是近半年来中等的月度补栏量，略低于2021年同期 的3832万羽，从历史角度来看9月补栏量属于中等水平。本月蛋鸡补栏积极性略有回暖，主要也是蛋价在本月整体偏强，但我们也需要关注到饲料成本同样非常高，特别是豆粕价格在9月已经冲破5000元/吨的关卡，故成本端的压力也让不少养殖户继续持观望态度。未来来看，10-11月份新开产的蛋鸡对应今年6月份补 栏的鸡，总体来说补栏处于偏低位置，也略低于2021年同期水平。根据21-22年 的补栏差可以大致推断出10月在产蛋鸡存栏大概率低位波动。 产蛋率方面，由于今年夏季国内气温异常偏高，部分产区产蛋率下降明显，目前高温褪去，产蛋率逐步恢复。根据卓创资讯，9月末产蛋率约91.29%，8月末为88.71%，数值位于往年同期偏低水平。 图7：在产鸡存栏（亿只）图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率% 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 今年来看养殖蛋鸡利润基本维持在一般略偏好的状态。春节后由于蛋鸡存栏量仍然处于偏低的位置，对蛋价有一定的支撑，另外随着部分疫区对鸡蛋的囤货，盈利水平提前回暖，整个3-4月盈利都处于偏高的位置，而进入5月后，蛋价逐步走低，饲料成本却依旧在高位坚挺，导致盈利水平有走弱的趋势。近期来看， 虽然饲料价格再度上涨，但鸡蛋现货价格也处于极高的位置，盈利情况偏好。根据卓创资讯的估算，截至9月29日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为1.30 元/斤，环比上周的1.15元/斤涨0.15元/斤，去年同期为0.87元/斤，处于近五年较高的水平。未来来看，10月国庆后需求处于季节性偏淡的时期，蛋价有季节性偏弱调整的趋势，而饲料成本在10月或维持偏高状态，国内新季玉米逐步收获上市，全国玉米9月均价为2721.35元/吨，环比涨幅0.36%，同比涨幅5.17%，而由于USDA在9月美豆报告中意外下调单产，使得美豆持续偏强运行，且国内进口大豆到港不足的情况或持续到11月，豆粕价格仍大概率在高位。综合来看养殖 图10：豆粕价格（元/吨） 利润预计较9月降低，但或高于往年同期水平。 图11：鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 三、需求端 9月需求整体呈现前弱后稳的情况，在9月初由于中秋备货陆续结束，各地商超及食品厂采购意