农产品产业链日报：油脂基本面空头交易空间窄化，开盘暂补涨行情为主

油脂基本面空头交易空间窄化，开盘暂补涨行情为主 东海期货|产业链日报2022年10月10日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：美国驳船运力供应紧张，国内大豆到港延期的担忧加剧 1.核心逻辑：后市看供应预期调整，美豆较低的单产预期不断被较低的优良率证实，市场认可度在逐步提高，后期报告上下调整空间不会太大，从单产趋势性和优良率的匹配度来看调整方向，单产或倾向小幅上调；此 外，USDA对新季南美大豆产量预期较市场主流结构预期较低，存在上调空间。后市看需求预期调整，美豆新季出口或被下调，南美新季出口虽供应调增，出口和压榨也有望被上调。综合看，10月美豆11合约价格跌破1350 支撑，测试1300美分/蒲支撑，价格走势主要表现的是单产的修正预期和集中上市压力。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：10月7日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅7.75或0.57%，报收1365.75美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年9月27日当周，CBOT大豆期货非商业 多头减10015手至149774手，空头减5293手至69723手。重要消息： USDA季度库存报告：截至2022年9月1日，美国旧作大豆库存总量 为2.74亿蒲式耳，同比增加7%。其中农场库存量为0.629亿蒲式耳，同比减少8%；非农场库存量为2.11亿蒲式耳，同比增长12%。 StoneX报告，将美国2022年大豆单产预估调降至每英亩51.3蒲式 耳，上月预计为51.8蒲式耳。该公司估计美国大豆产量为44.42亿蒲式 耳，低于此前预计的45.15亿蒲式耳。 IHSMARKIT：预测美国2022年大豆产量为43.27亿蒲式耳，之前预 估在43.78亿蒲式耳；预计大豆平均单产为49.9蒲式耳/英亩，之前预估 为50.5蒲式耳/英亩。 Safras预计2022/23年度巴西大豆产量约为1.515亿吨。CONAB供需报告，预计2022/23年度巴西大豆产量为1.5235亿吨，同比提高21.3%。大豆种植面积预计达到4289万公顷，同比增加3.4%。 BAGE报告，预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4800万吨。美国农业部9月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为5,100万吨。 蛋白粕：豆粕绝对高位试空机会可以尝试，但短期深跌不具备产业基础 1.核心逻辑：后市来看，需求替代以及集中供应预期下，成本的下行压力正在限制豆粕此时的突破行情，也为后期的回调提供了较大空间。不过，眼下集中供应延期，11月基差大幅上涨也再确实此消息，因此10月 豆粕01合约价格不具备深跌的基础，不过05合约存在拿时间换空间的基础。尽管后期存在天气市场发酵的基础，但从当前估值和远期来看，现在的豆粕价格已处于绝对高位，远期对05合约榨利丰厚，因此，05合约存在逢高试空的价值。 2.操作建议：暂观望 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨情况：第39周（9月24日至9月30日）111家油厂大豆实际压榨量为194.02万吨，开机率为67.44%。（mysteel） 库存数据：截至2022年9月30日（第39周），全国主要油厂大豆 库存为373万吨，较上周减少63.31万吨，减幅14.51%，同比去年减少 208.75万吨，减幅35.88%。豆粕库存为33.14万吨，较上周减少9.68万吨，减幅22.61%，同比去年减少52.54万吨，减幅61.32%。（mysteel） 油脂：油脂基本面空头交易空间窄化，开盘暂补涨行情为主 1.核心逻辑：油脂风险大，开盘补涨为主，逢高试空，应该市场参与度不高。品种上，菜油容易涨，补涨看回稳得话，想要试空，短期也就菜 油具备摸高试空得价值。目前别看宏观经济面市场预期偏一致，但原油变故太大，一连串的地缘、市场、粮食安全风险就很大。其实不适合拿单子，毕竟油脂基本面偏空，但交易空间很窄了。随宏观和外围跌。底部越来越扎实；随涨，和当前基本面方向相悖，操作空间窄，性价比不高。试空空单，只能拿时间换空间。 2.操作建议：暂观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：10月7日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅 0.62或0.94%，收66.64美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕11基准合约涨幅44或1.23%，报收3630马币/吨。 印尼首席经济部长Hartarto表示，印尼现在不需要征收主要用于生物柴油补贴的棕榈油出口专项税（Levy），因为目前棕榈油的价格低于汽油的价格，印尼或将免除棕榈油出口专项税（Levy）的政策延长至年底。 SEA：印度棕榈油9月进口量环比8月增加21%至120万吨，为一年来 新高；印度9月豆油进口量为27万吨，高于8月的244697吨；印度9月 葵花籽油进口量为16.5万吨，高于8月的135308吨。高频数据： MPOA：马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估增3.02%，其中马来半岛减0.1%，马来东部增8.36%，沙巴增9.27%，沙捞越增5.57%。 ITS：马来西亚10月1-5日棕榈油出口量为155170吨，较9月同期出口的249102吨减少37.71%。 SPPOMA：2022年10月1-5日马来西亚油棕鲜果串单产减少2.96%，出油率增加0.31%，棕榈油产量减少1.33% 现货市场：9月29日，全国主要地区豆油成交22800吨，棕榈油成交 1500吨，总成交比上一交易日减少11000吨，跌幅31.16%。（mysteel） 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn