东兴证券：医药行业——人工晶体集采来临，国产品牌迎来机遇

行业研 究DONGXINGSECURITIES 2020年11月04日 看好/维持 医药行业：人工晶体集采来临，国产 行业报告 医药 东品牌迎来发展机遇 分析师 胡博新 电话：010-66554032 邮箱hubx@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050003 研究助理 李勇 电话：010-66554041 邮箱liyong_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480119040021 兴——眼科行业专题报告系列之一证 券股 份投资摘要： 有预计人工晶体植入为增长最快的眼科细分领域之一。白内障是全球第一位致盲眼病，据世界卫生组织报告，全球有35%限的盲症、25%的中重度视力损伤等来自未及时治疗的白内障。目前唯一确定有效的治疗手段为人工晶体植入手术疗法。眼公科细分领域中，植入性产品（人工晶状体、青光眼手术产品等）预计5年年均复合增长率为6%，人工晶体将成为增速最司快的细分领域之一。中国是世界上盲症和视觉损伤患者数量最多的国家之一，国内白内障患者占比为32.5%。 证 券人工晶体植入为治疗白内障唯一有效手段，目前中国手术率低。①白内障发病必然，老龄化加剧拓展国内市场。中华医 研学会眼科学分会统计，60岁至89岁人群白内障发病率是80%，而90岁以上人群白内障发病率达到90%以上。预计2020究年中国患白内障人群（45-89岁）约达到1.32亿人，其中年龄相关性白内障人群预计达到9383万人，因白内障失明（最报佳矫正视力<0.05）的人群（45-89岁）预计达到1332万人，因此人工晶状体长期需求不断加强。②白内障手术治疗方告式不断优化。手术治疗是目前唯一有效的治疗方法，随着治疗设备与技术的发展，目前主流的白内障手术有着切口更小、 手术时间更短、术后恢复更快等特点。老年性白内障传统手术患者住院天数持续下降，综合治疗投入提升。且现代白内障 手术已经把改善“功能性视力”为目标，越来越多的患者也逐渐对术后视觉质量和生活质量提出了更高的要求，屈光性白内障手术时代开启。③人工晶体更加接近自然晶体，由点视力向连续视力演变。在2005年以后，非球面的折叠式人工晶 体上市，该类软性人工晶体可以针对不同的患者，实现更加接近人自然晶状体的功能；在2014年新无极变焦晶体上市，通过材料技术革新实现由单焦点延长成为焦线，患者视力由远、中、近三个焦点延伸至焦点之间任何一点。④中国白内障手术率持续提升，依然处在世界较低水平。从2011年至2018年，我国CSR由不到1000发展到2662，比较美国 （CSR=12700）、日本（CSR=12400）、欧洲（CSR=11400）、印度（CSR=5600），我国CSR水平与他们相差2.1-4.8 倍，仍处于低水平。2019年至2025年，预计我国CSR将由2662增加到4287，人工晶状体的需求也将随之增长。 政策支持推动眼科发展，集采加速人工晶体市场渗透。①2020年CSR目标提前实现，政策持续助力眼科医疗服务发展。 《“十三五”全国眼健康规划》提出，增强白内障复明意识，大力提高白内障手术数量和覆盖率，且截至2018年，我国每百万人白内障手术率（CSR）已提升至2662，提前实现了目标。②人工晶体带量采购省份的全国覆盖率高达70.97%。截至2020年9月，全国范围内的软性（可折叠）人工晶体带量采购项目总计6个，覆盖了两个省级联盟项目、三个省级 项目、一个市级项目，遍及全国22个省份和1个兵团，在全国31个省（市、区）中占比达到70.97%，是当前医用耗材开展带量采购的地区覆盖率最高的品种，预计也是首先在全国范围内推开带量采购的品种。③人工晶体集采的平均价格持续下降。根据目前人工晶体进行的6次集中采购结果来看，安徽作为首个开展人工晶体集采的省份，以全国最低价、本 省实际采购价、“两票制”的第一票价格为参考，谈判议价平均降幅为20.5%，江苏谈判议价平均降幅为26.9%，京津冀联盟是明确提到集采量的谈判项目，谈判议价平均降幅为54.2%，为其他地方开展集采工作提供了明确的参考，十省联盟谈判议价平均降幅为44.0%，上海谈判议价平均降幅为50.0%，从整体的统计数据来看，人工晶体谈判项目的整体平均降幅约35%以上。 国产人工晶体客户群体突破，有望加速市场渗透。①海外巨头垄断全球市场。目前，爱尔康（美国）、强生（美国）、博士伦（美国）、蔡司（德国）四大眼科医疗器械公司掌握了人工晶状体主要的先进技术，2017全球人工晶状体市场中，爱 尔康市占率31%，强生市占率22%，博士伦市占率6%，豪雅市占率6%，蔡司市占率4%，CR5=69%。其中，国产 品牌在全球市场逐渐崭露头角，2018年昊海生科的产品销售额市占率达到约1.6%，2019年爱博诺德在全球市场的占有率按金额计算约为0.75%。②国产品牌抢占国内中低市场。从中国市场来看，海外企业产品遍布国内市场高中低端的领域，本土企业目前仅在中低端人工晶体市场占据优势。从2016年至2018年，中国白内障手术水平稳步提升，在2018 年，中国人工晶体销量约373万片，人工晶体销售额约为25.47亿元，其中昊海生科销量约110万片，市场份额达到约 29.73%，爱博诺德销量约29.69万片，市场份额约8.03%。③带量采购有望加快国产替代，促进优秀国产品牌更快成长。 P2东兴证券深度报告 医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES 以我国白内障历史手术量和人工晶状体价格的历史价格为基准，假设2021年及之后带量采购政策在全国范围内完全推开根据安徽省带量采购人工晶状体的降幅水平，带量采购全面推开后平均价格假设下降20%，我国人工晶状体市场规模将趋向更加稳健地释放。长期来看，各地开展的带量采购，在一定程度上加速进口替代，提升国产品牌的市场渗透率，行业集中度将有望提升。 投资建议：上文我们分析了白内障治疗领域的发展现状与潜力，我们建议关注围绕产业链的投资机会。风险提示：政策方向不确定性、行业竞争加剧、产品销售不及预期 DONGXINGSECURITIES 东兴证券深度报告 P3 医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇 目录 1.预计人工晶体植入为增长最快的眼科细分领域之一5 2.人工晶体植入为治疗白内障唯一有效手段，目前中国手术率低7 2.1白内障发病必然，老龄化加剧拓展国内市场7 2.2白内障手术治疗方式不断优化8 2.3人工晶体更加接近自然晶体，由点视力向连续视力演变10 2.4中国白内障手术率持续提升，依然处在世界较低水平12 3.政策支持推动眼科发展，集采加速人工晶体市场渗透13 4.国产人工晶体客户群体突破，有望加速市场渗透18 5.投资建议21 6.风险提示21 相关报告汇总22 表格目录 表1：2017年全球眼科行业市场规模情况5 表2：白内障成因与分类7 表3：眼科行业医疗政策支持情况14 表4：人工晶体的基本分类14 表5：人工晶体集采政策梳理16 表6：全国带量集采（人工晶状体）开展情况16 表7：人工晶体采购中标企业中标结果情况17 表8：眼科综合医改部分手术医保指导价格调整情况（20190615）18 表9：中国软性人工晶体市场中的竞争企业情况19 表10：不同因素的人工晶体类型选铎情况[n(%)]（2013年数据）20 插图目录 图1：眼科疾病分类及治疗方式5 图2：2017年全球眼科行业市场规模（亿美元）6 图3：预计2018-2023年全球眼科细分领域复合增速6 图4：中国视力损伤因素占比情况6 图5：眼健康问题基本情况6 图6：中国人口老龄化加快7 图7：2020年中国白内障患者估算量（万人）7 图8：白内障主流手术方式的演变8 图9：老年性白内障平均住院天数9 图10：老年性白内障平均检查治疗费用与手术费（元）9 P4 东兴证券深度报告 医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇 DONGXINGSECURITIES 图11：白内障治疗进入精准性手术时代10 图12：人工晶体的发展历史10 图13：不同人工晶体的发展与视力恢复情况11 图14：不同人工晶体的选择11 图15：中国白内障手术量（万例）与CSR13 图16：2018年不同国家白内障手术率CSR13 图17：白内障用药细分领域的市场占比13 图18：人工晶体带量采购地区分布15 图19：人工晶体集中采购的价格降幅16 图20：京津冀联盟人工晶体集采国产与进口价格比较16 图21：2018年全球人工晶体销售额（百万美元）18 图22：2018年全球人工晶体市占率18 图23：中国人工晶体销量（万片）与销售额（亿元）19 图24：2018年中国人工晶体市场竞争格局19 图25：带量采购政策影响下人工晶体市场规模预测量（亿元）20 DONGXINGSECURITIES 东兴证券深度报告 P5 医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇 1.预计人工晶体植入为增长最快的眼科细分领域之一 白内障是全球第一位致盲眼病。眼科疾病主要分为眼前部疾病、眼后部疾病，其中白内障疾病为全球范围最常见的致盲疾病，据世界卫生组织报告，全球有35%的盲症、25%的中重度视力损伤等来自未及时治疗的白内障。目前唯一确定有效的治疗手段为人工晶体植入手术疗法。 图1：眼科疾病分类及治疗方式 资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，wind，东兴证券研究所 眼外科中白内障耗材占比高，人工晶体植入为增长最快领域之一。根据眼科医疗龙头企业爱尔康（Alcon,Inc.）的估算，2017年，全球眼科医疗器械市场规模总计约230亿美元，预计2018年至2023年复合 增长率为4%。其中眼外科市场规模总计约90亿美元，预计2018年至2023年复合增长率为4%；视 力保健市场规模总计约90亿美元，预计2018年至2023年复合增长率为4%。在细分领域中，植入性产品（人工晶状体、青光眼手术产品等）预计5年年均复合增长率为6%，将成为增速最快的细分领域。 表1：2017年全球眼科行业市场规模情况 P6 东兴证券深度报告 医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇 DONGXINGSECURITIES 分类 细分领域 代表产品 2017年2018-2023年 市场规模（亿美元）复合增速 眼外科 植入产品人工晶体、青光眼手术等306% 耗材产品白内障手术、玻璃体视网膜手术、屈光手术一次性耗材403% 白内障和玻璃体视网膜控制台和配件，飞秒激光辅助白 设备/其他 内障手术设备，近视眼激光手术设备、诊断设备、散瞳剂、麻醉剂等 202% 眼外科小计904% 眼健康产品 滴眼液、护理液等 60 4% 视力保健小计 140 4% 总计 230 资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博诺德招股书，东兴证券研究所 视力保健 隐形眼镜日抛型、非日抛型、美瞳等804% 图2：2017年全球眼科行业市场规模（亿美元）图3：预计2018-2023年全球眼科细分领域复合增速 6% 眼外科 视力保健 4% 4% 3% 2% 7% 眼健康产品, 60 6% 植入产品, 305% 4% 耗材产品,40 3% 隐形眼镜,80 设备/其他,20 2% 1% 0% 植入产品耗材产品设备/其他 隐形眼镜眼健康产品 资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博医疗招股书，东兴证券研究所 资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博医疗招股书，东兴证券研究所 中国是世界上盲症和视觉损伤患者数量最多的国家之一，国内白内障患者占比为32.5%。我国眼科疾病患者基数大，老年患者人群中白内障发病率较高，在60-89岁白内障发病率达到80%，90岁以上老年 人的发病率达到90%。从中国视力损伤因素占比情况来看，白内障占比为32.5%，为第二大造成视力损伤的疾病。 图4：中国视力损