东吴策略·市场温度计：内资偏价值，外资加消费

证券研究报告·策略报告·策略周评 内资偏价值，外资加消费 ——东吴策略·市场温度计 证券分析师：姚佩 执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn 2022年10月10日 策略研究助理：丁炎晨 执业证书编号：S0600121070063邮箱：dingyc@dwzq.com.cn 数据汇总 •市场温度35度：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-450亿元，前值-476亿元。 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 偏股混合型基金仓位 85.8% /85.6% 杠杆率 5.5% 24% 5.8% 机构行为 股票型基金仓位 87.7% /87.8% 上证A股日均成交额（亿元） 2,750 80% 2,765 新成立偏股型公募基金份额（亿元） 119 75% 53 创业板日均成交额（亿元） 1,152 72% 1,172 全部主板换手率 1.8% 47% 1.8% 陆股通合计净流入（亿元） 58 55% -61 中小板换手率 2.6% 41% 2.6% ETF净流入额（亿元） 5 56% -8 创业板换手率 2.7% 13% 2.6% 股市流动性融资余额增加值（亿元） -335 3% -108 日均涨停占比 1.0% 5% 0.9% 首发募集资金（亿元） 93 88% 200 情绪及估值水平 上证A股市盈率 12 19% 13 产业资本净减持（亿元） 141 96% 87 创业板市盈率 52 27% 53 交易费用（亿元） 63 80% 65 电子板块市盈率 32 22% 29 电气设备板块市盈率 38 26% 39 食品饮料板块市盈率 37 52% 36 A股风险溢价 3.4% 80% 3.3% 行业离散度 2.1 37% 1.4 注：全文货币单位为人民币；最近一周为2022/9/26-9/30，下同。 数据点评 •股市流动性：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-450亿元，前值-476亿元。 •市场情绪磨底：近期市场情绪持续降温，成交额、换手率均出现显著回落。最近一周上证A股日均成交额2750亿元，较8月4000亿元左右回落明显，创业板日均成交额1152亿元，较8月2000亿元左右同样显著下滑。 •内资偏价值，外资加消费：根据东吴策略公募风格漂移模型，最近一周公募抱团趋弱，风格偏向沪深300和上证50为代表的大盘价值，与电力设备、电子等成长风格偏离加大。外资加仓消费减持电新，其中加仓前�行业分别：食品饮料、医药生物、电子、国防军工、基础化工；减持前�行业分别：电力设备、银行、有色金属、房地产、非银金融。 •风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|4 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 1.1机构行为——基金仓位 •上周🖂（2022/9/30）偏股混合型基金仓位85.8%，前值85.6%；普通股票型基金仓位87.7%，前值87.8%。 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 2022/9/19-9/23基金净值涨幅（%） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 基金净值涨幅分布 电力设备金融 上证50 周期 沪深300 消费 电子 创业板指 -12-8-4048 2022/9/26-9/30基金净值涨幅（%） 4 2022/9/12-9/16基金净值涨幅（%） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 基金净值涨幅分布 上证 50 消费 金融 沪深300 电子 周期 创 业板指 电力设 备 -12-8-4048 2022/9/19-9/23基金净值涨幅（%） 1.2机构行为——基金风格 •最近一周（2022/9/26-9/30，下同）公募抱团趋弱，风格偏向沪深300和上证50为代表的大盘价值，与电力设备、电子等成长风格偏离加大，此前一周同样偏向价值。 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。 1.3机构行为——外资风格 •最近一周北上资金净买入额前三行业：食品饮料、医药生物、电子；卖出前三行业：电力设备、银行、有色金属。 •截至9/30，北上资金持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物；后三行业：纺织服装、环保、社会服务。 北上资金持仓市值(9/30) 电力设备 16.0% 其它 30.6% 食品饮料 15.5% 交通运输 3.1% 机械设备 3.8% 非银金融 4.4% 医药生物 8.3% 电子家用电器 5.3% 5.7% 银行 7.1% 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|8 2.1股市流动性概览 •最近一周（2022/9/26-9/30，下同）资金入市合计净流入-450亿元，前值-476亿元。 类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元） 偏股型公募基金发行 119 53 资金流入 外资净流入 ETF净流入 58 5 -61 -8 融资余额增加 -335 -108 资金流出 IPO融资 93 200 产业资本净减持 141 87 交易费用 63 65 资金净流入 -450 -476 注：资金流入或流出数据为四舍�入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。 2.2资金流入——基金发行 •最近一周（2022/9/26-2022/9/30）新成立偏股型公募基金份额119亿份，历史分位数75%，前值53亿份。 •私募基金规模平稳，截至2022年8月，私募证券基金管理规模6.0万亿元，较7月基本持平，较6月提升1981亿元。 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周） 70,000 私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。 2.3资金流入——外资&ETF •最近一周陆股通合计净流入58亿元，历史 分位数55%，前值-61亿元。 •最近一周股票型ETF净主动买入额5亿元， 历史分位数56%，前值-8亿元。 深股通当日资金净流入：周数据（亿元） 沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 150 全部ETF（亿元，左轴） 上证指数（右轴） 3,700 100 3,500 50 3,300 0 3,100 -50 2,900 -100 2,700 -150 2,500 600 每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 18,000 2.4资金流入——杠杆资金 •最近一周融资余额增加-335亿元，历史分位数3%，前值-108亿元。 40016,000 20014,000 012,000 -20010,000 -4008,000 2.5资金流出——IPO融资 •最近一周IPO融资规模为93亿元，历史分位数88%，前值200亿元。 500首发募集资金（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2.6资金流出——产业资本净减持&交易费用 •最近一周产业资本净减持141亿元，历史分位数96%，前值87亿元；股票市场交易费用为63亿元，历史分位数80%，前值65亿元。 300 产业资本净减持（亿元） 250 200 150 100 50 0 -50 160 交易费用（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|15 3.1情绪及估值水平——成交额 •最近一周（2022/9/26-9/30，下同）上证A股日均成交额2,750亿元，历史分位数80%，前值2,765亿元；创业板日均成交额1,152亿元，历史分位数72%，前值1,172亿元。 4000 上证指数（左轴） 上证A股日均成交额（亿元，右轴） 8000 3800 7000 3600 6000 3400 5000 3200 4000 3000 2800 3000 2600 2000 2400 1000 创业板指数（左轴） 创业板日均成交额（亿元，右轴） 35003500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1000 1500 500 1000 0 3.2情绪及估值水平——换手率 •最近一周全部主板换手率1.8%，历史分位数47%，前值1.8%；中小板换手率2.6%，历史分位数41%，前值2.6%；创业板换手率2.7%，历史分位数13%，前值2.6%。 原中小板换手率（%，左轴） 10创业板换手率（%，左轴） 9全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 8 7 6 5 4 3 2 1 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 3.3情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比 •最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）5.5%，历史分位数24%，前值5.8%；日均涨停股票占比1.0%，历史分位数5%，前值0.9%。 融资交易额/总交易额（左轴） 12% 11% 10% 上证综合指数（右轴） 3,800 3,700 3,600 9% 8% 7% 6% 5% 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 3.0% 日均涨停公司占比（左轴） 上证综合指数（右轴） 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 3.4情绪及估值水平——市盈率分布 •截至上周🖂（2022/9/30），创业板市盈率52倍（历史分位数27%）；电子板块市盈率32倍（历史分位数22%），计算机107倍（历史分位数91%），电气设备38倍（历史分位数26%），食品饮料37倍（历史分位数52%），医药生物30倍（历史分位数5%）。 日期 上证A股 创业板 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物 目前市盈率（倍，TTM，9/30） 12 52 32 107 38 37 30 目前历史分位数 19% 27% 22% 91% 26% 52% 5% 牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 85 2020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94% 牛市高点时期 55 /301 65 77 107 109 2005/06-2007/10 100% /94% 74% 91% 90% 92% 牛市高点时期 18 66 96 56 58 44 47 2008/10-2010/11 23% 25% 80% 65% 62% 21% 56% 牛市高点时期 23 151 116 147 109 39 77 2013/06-2015/