特斯拉机器人全球首秀，催化稀土永磁新市场

投资要点 事件：美国当地时间] 9月30日，特斯拉于加州帕罗奥图举办2022 AI Day活动。 特斯拉CEO埃隆·马斯克与特斯拉工程师团队现身会场，带来了Tesla Bot人形机器人“Optimus”原型机的全球首秀。 Optimus机器人全球首秀，稀土永磁赛道迎来新机遇。特斯拉Optimus机器人成功发布，全身搭载40个执行器，并计划于3-5年内实现大规模量产，产量预估为数百万台。Optimus机器人搭载的高性能电机将极大的增加稀土永磁的需求量，市场空间巨大。根据我们测算2025年特斯拉机器人用钕铁硼需求量在保守、中性、乐观情况下分别为0.62万吨、1.54万吨、2.46万吨，需求量可观。 下游应用市场景气度超预期，高端永磁需求迅速增长。稀土永磁材料下游应用市场主要为新能源汽车、风电、变频空调、电梯等。我们预测国内2021-2025年高性能钕铁硼下游总需求CAGR为15.44%。其中，国内新能源汽车2021-2025年高性能钕铁硼用量CAGR为11.80%；国内风电2021-2025年高性能钕铁硼需求量CAGR为13.51%。由于新能源汽车所用的稀土永磁电机属于高毛利、高售价产品，未来公司的产品结构将不断向新能源汽车领域转型，进一步促进公司业绩释放。 积极布局永磁材料回收领域，加快构建一体化产业链。2022年7月，公司构建稀土永磁回收综合利用、高性能稀土永磁材料、磁组件制造完整的绿色产业链，与银海新材、信阳圆创、苏州圆格签订股权转让协议，分别收购银海新材51%的股权、信阳圆创46%的股权和苏州圆格51%的股权。2022年9月拟通过新设墨西哥公司投资建设废旧磁钢综合利用项目，项目达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.3亿元、12.2亿元、16.4亿元，对应EPS分别为1.11元、1.45元、1.96元，未来三年归母净利润将保持53.56%的复合增长率。考虑到公司高牌号产品比例持续提升且产能大幅释放，我们认为公司具备一定的估值溢价，给予公司2023年30倍PE，对应目标价43.50元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。 指标/年度 特斯拉机器人全球首秀，钕铁硼需求未来可观 美国当地时间9月30日，特斯拉于加州帕罗奥图举办2022 AI Day活动。特斯拉发布了Tesla Bot人形机器人“Optimus”（擎天柱）。马斯克预计Optimus可能在3-5年内量产上市，产量可以达到数百万台，最终价格将达到2万美元以下（约人民币14.2万元）。 Optimus身高 170cm ，重量73Kg，全身共有28个电机关节，为了最大化的降低功耗，电机共采用6种结构设计。Optimus的设计电池容量为2.3Kw/h，电压52V，为了追求安全性与高集成度，Optimus的大脑安装在了躯干位置，并且网络连接方面支持Wi-Fi和LTE。 图1：特斯拉机器人基本信息 Optimus最终全身具有40个执行器，其中身体拥有28个执行器，单手拥有6个执行器。 身体28个执行器当中，只有6种不同的设计，其中包括三种旋转执行器和三种线性执行器，显著降低了机器人批量生产的成本。这些电机中有载荷能力极强的大电机，可以轻松提起一台500K g重的三角钢琴；也有手部微小但灵敏的小电机，不仅能够抓住有一定重量的货物，也可以精确地抓握小零件、操作较为精密的工具仪器等。 图2：特斯拉机器人电子系统 特斯拉机器人全身共有40个电机，根据产业信息网数据，每个电机约消耗50g-100g高性能钕铁硼磁材。我们假设单台小电机、中电机、大电机高性能钕铁硼消耗量分别为50g、75g、100g；2025年量产分为保守、中性、乐观三种情况，分别对应产量200万台、500万台、800万台。测算出2025年特斯拉机器人用钕铁硼需求量在保守、中性、乐观情况下分别为0.62万吨、1.54万吨、2.46万吨。 表1：2025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算