电力设备与新能源行业周报：新能源汽车免购置税政策落地，光伏电池片供给趋紧价格上扬

行业周报 2022年10月10日 新能源汽车免购置税政策落地，光伏电池片供给趋紧价格上扬 板块回顾 节前一周表现：9月26日-9月30日，申万一级行业大部分下跌，其中医药生物、美容护理、食品饮料涨幅最大，涨幅分别为4.48%、3.51%、3.23%；石油石化、有色金属、国防军工跌幅最大，跌幅分别为5.80%、7.27%、8.08%；电力设备排行靠后，跌幅为3.86%。 节前一周新能源板块涨幅前十的个股是：科华数据(5.26%)、中环股份(3.95%)、中来股份(2.15%)、天奈科技(1.93%)、科陆电子(1.81%)、精工钢构(1.78%)、科士达(1.73%)、宏发股份(0.46%)、赢合科技(0.42%)、派能科技(0.4%)。跌幅前十的个股是：南都电源(-19.06%)、维科技术(-18.25%)、江淮汽车(-17.04%)、小鹏汽车(-12.84%)、金晶科技(-12.6%)、中通客车(-12.36%)、长高集团(-11.58%)、杉杉股份(-11.46%)、丰元股份(-11.24%)、西藏城投(-11.16%)。 新能源车核心观点及投资建议 评级推荐(维持)报告作者 作者姓名段小虎 资格证书S1710521080001 电子邮箱duanxh@easec.com.cn 联系人柴梦婷 电子邮箱chaimt@easec.com.cn 股价走势 9月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布《关于延续 新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》(以下简称公告)，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。我们认为，新能源汽车免购置税延期政策落地，符合市场预期，我国新能源汽车行业高景气度有望维持。从动力电池原材料来看，锂电材料近期价格抬升。我们预计，新能源汽车销量或将维持高增趋势，动力电池需求旺盛，短期内锂电材料价格或将持续上涨。 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能 源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：9月27日，光伏电池片龙头企业通威股份再次宣布上调电池片报价，根据通威官网最新电池片报价显示，单晶PERC166电池最新报价1.31元/W，上涨0.02元/W；单晶PERC182电池最新报价1.33元 /W，上涨0.02元/W；单晶PERC210电池最新报价1.33元/W，上涨 0.03元/W。随着硅料产能于四季度开始逐步释放，当前国内光伏产业链供给瓶颈来到电池环节，尽管近期国内龙头电池片逐步复产达产， 相关研究 4680电池将在柏林工厂生产，8月太阳能发电同比增长10.9%》2022.09.19 8月动力电池产量同环比高增，小米发布便携式储能及太阳能板产品》2022.09.13 大型独立储能发展进程加速，五部委推动新型电池技术产业化》2022.09.05 三部委促进光伏产业链供应链协同发展，公路沿线充电基础设施建设加快推进》2022.08.29 7月光伏新增装机量同比+39.0%，光伏电池+组件出口金额同比+118.8%》2022.08.22新能源汽车政策延续，1-7月新增光伏装机量同比高增》2022.08.22 行业研究 ·电力设备与新能源 ·证券研究报告 且市场上电池厂商基本处于拉满生产中，但当前国内市场上单晶电池片的供给仍处于紧张中，且有趋紧之势。一方面随着国内终端部分大型地面电站项目的启动，国内下游组件端对单晶电池需求稳中有增；另一方面随着国内龙头电池企业往下游延伸，电池自用比例提升，可供外销的电池开始减少，在此趋势下国内单晶电池片价格也是随势上涨。我们认为中短期内若电池端供给紧张趋势延续，国内电池后续价格仍有望继续上涨，头部电池片企业或将持续受益。 从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约 34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致，增量主要体现在新疆协鑫、包头新特、内蒙古通威、青海丽豪等企业的检修复产和新建产能释放。硅料市场供需关系在短期内仍将支撑价格维持相对平稳的运行走势，但4季度的供应增幅以及下游成本压力或将在一定程度上使得产业链中间环节承压，从价格、库存、开工率逐步体现，最终硅料环节价格再随下游开工率变化而波动调整。从需求端来看：2022年1-8月光伏需求持续释放，截至8月，2022年央国企组件开标/定标规模超过111GW，组件厂家开工率维持在高位。展望8-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年1-8月硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，由于9月各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计9月国内多晶硅产量有望大幅增加20%左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，9月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。 从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2)组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。 风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。 正文目录 一、节前一周行业动态5 1.1节前一周行情回顾5 1.2节前一周北上资金流通情况6 1.3行业估值水平与盈利分析6 二、节前一周核心观点及投资建议7 2.1新能源汽车核心观点及投资建议7 2.2光伏、风电核心观点及投资建议8 三、新能源产业链数据跟踪9 3.1新能源汽车产销量9 3.2新能源汽车产业链数据跟踪10 3.2.1动力电池数据跟踪10 3.2.2锂电资源及材料价格跟踪12 3.3新能源产业链数据跟踪15 3.3.1光伏产业链数据跟踪15 3.3.2风电产业链数据跟踪17 四、行业新闻及公司公告18 4.1行业新闻动态18 4.2行业公司公告19 五、核心公司估值水平与盈利预测20 六、风险提示22 图表目录 图表1.申万一级各行业涨跌图5 图表2.节前一周部分标的北上资金流入情况(占流通A股变化%)6 图表3.电力设备走势情况6 图表4.电新各子板块走势情况7 图表5.电新各子板块估值水平7 图表6.2020以来分月度新能源汽车产量与销量情况(辆)9 图表7.国内新能源汽车产销细分情况(万辆)10 图表8.2020年以来分月度纯电动和插电混动销量情况(辆)10 图表9.2021年以来动力电池产量及装机量数据11 图表10.2020年以来分材料装机量走势11 图表11.2020年以来各材料装机量占比11 图表12.2022年8月动力电池企业装车量排名12 图表13.锂电池材料价格变化12 图表14.锂资源价格走势(万元/吨)13 图表15.钴资源价格走势(万元/吨)13 图表16.镍资源价格走势(万元/吨)13 图表17.三元811、622、523材料价格走势(万元/吨)14 图表18.磷酸铁锂、钴酸锂材料价格走势(万元/吨)14 图表19.天然石墨价格走势(万元/吨)14 图表20.人造石墨价格走势(万元/吨)14 图表21.电解液价格走势(万元/吨)15 图表22.六氟磷酸锂走势(万元/吨)15 图表23.隔膜价格走势(元/平方米)15 图表24.多晶致密料价格走势16 图表25.硅片价格走势16 图表26.国内电池片价格走势16 图表27.海外电池片价格走势16 图表28.国内组件价格走势17 图表29.海外组件价格走势17 图表30.光伏玻璃价格走势17 图表31.重质纯碱市场价17 图表34.核心标的盈利预测估值21 一、节前一周行业动态 1.1节前一周行情回顾 节前一周表现：9月26日-9月30日，申万一级行业大部分下跌，其中医药生物、美容护理、食品饮料涨幅最大，涨幅分别为4.48%、3.51%、3.23%；石油石化、有色金属、国防军工跌幅最大，跌幅分别为5.80%、 7.27%、8.08%；电力设备排行靠后，跌幅为3.86%。图表1.申万一级各行业涨跌图 资料来源：Wind、东亚前海证券研究所 节前一周新能源板块涨幅前十的个股是：科华数据(5.26%)、中环股份(3.95%)、中来股份(2.15%)、天奈科技(1.93%)、科陆电子(1.81%)、精工钢构(1.78%)、科士达(1.73%)、宏发股份(0.46%)、赢合科技(0.42%)、派能科技(0.4%)。跌幅前十的个股是：南都电源(-19.06%)、维科技术(-18.25%)、江淮汽车(-17.04%)、小鹏汽车(-12.84%)、金晶科技(-12.6%)、中通客车(-12.36%)、长高集团(-11.58%)、杉杉股份(-11.46%)、丰元股份(-11.24%)、西藏城投(-11.16%)。 9月新能源板块涨幅前五的个股是：科华数据(21.37%)、维科技术(19.31%)、科士达(15