动力煤月报：北方供暖将近 煤价难见大跌

期货研究报告|动力煤月报2022-10-09 北方供暖将近煤价难见大跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：动力煤市场受宏观经济及市场情绪影响整体价格震荡弱势运行。目前由于政策保供依旧持续，原煤产量较高，但国庆假期叠加二十大会议影响，短期市场供应紧张持续，终端化工等用户刚需采购，市场煤价下行压力不大，虽然部分高位回调，但预计跌幅有限，关注后期供需变化情况。 核心观点 ■市场分析 9月份，煤炭现货市场整体呈现偏强格局。虽然9月份日耗有所下降但仍处于高位，尤 其南方地区的酷暑使得民用电处于高峰，叠加市场煤供应紧张，所以9月整体煤价处于稳中偏强格局运行。 8月原煤产量30194万吨，环比增速-0.03%，同比增速11.05%。1-8月动力煤累计有效供应量254393万吨，同比增长8.65%。 产地方面，目前煤矿产量处于稳定，以保供长协为主，市场煤资源较紧。由于节前涨价较多，节后市场观望情绪浓厚，叠加近期疫情的点状爆发，多地处于静默状态，也部分影响运输的效率，矿上拉煤车明显减少。由于前期涨价较多，近日煤矿销售有所下降，煤价稳中有降，多数煤矿在国庆期间价格下调30-60元/吨不等。 港口方面，近期港口库存有所增加，市场煤资源紧缺情况仍较难改善，国庆节前，部分下游用户阶段性补库完成，市场需求有所转弱，部分贸易商开始锁定利润�货较为积极，市场报价高位回落。下游采购积极性不高，观望情绪较浓，成交较少。 进口煤方面，当前进口煤市场高位回落，近期进口价格持续高位，叠加国内市场十月中下旬预期偏弱，进口煤价格遇冷回调，因此对进口煤持观望态度； 需求方面，当前电厂的日耗同比处于历史高位，临近20大召开，政策要求电厂存煤天数进一步增加。化工、水泥用煤较为积极，电煤需求仍具有支撑。 综合来看，随着旺季的结束，煤炭供应的充足，以及政策的压制下动力煤价格重心回落的概率依然很大。国庆假期叠加二十大会议影响，短期市场供应紧张持续，终端化工等用户刚需采购短期市场煤价下行压力不大，虽然部分高位回调，但预计跌幅有限，关注后期供需变化情况。 ■策略 中性观望 ■风险 政策的强力压制，资金情绪，交易所规则调整，港口的累库，突发的安全事故，其他电力的替代等。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20182019202020212022 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 1214161811011211411611812012212412020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20182019202020212022 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:9-1价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 300 200 100 0 -100 -200 ZC1809-ZC1901ZC1909-ZC2001 ZC2009-ZC2101ZC2109-ZC2201ZC2209-ZC2301 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 500欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 -300 1112131415161718191101111121131141151161 0 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 秦皇岛—陕西价差秦皇岛—山西价差 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 动力煤高低卡价差动力煤内外价差 广州港—秦皇岛价差 CCI5500(含税) 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:长江口煤炭库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:煤炭铁路运量丨单位：万吨图14:大秦线煤炭运量丨单位：万吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 20182019202020212022 010203040506070809101112 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:原煤月度产量丨单位：万吨图16:原煤累计产量丨单位：万吨% 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 原煤累计产量同比增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨图18:煤炭累计进口量及同比增速丨单位：万吨% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量（除炼焦煤）同比增速 80% 60% 40% 20% 0% (20%) (40%) 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:动力煤消费量丨单位：万吨图20:动力煤消费行业占比丨单位：% 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 20182019202020212022 100% 80% 60% 40% 20% 0% 电力行业消费占比冶金行业消费占比 化工行业消费占比建材行业消费占比 其他行业消费占比供热消费占比 010203040506070809101112 2018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图21:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图22:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com