原材料丰富、稳定性高，钠离子电池储能前景可期

取得实质性进展，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.专题研究 碳酸锂价格持续上涨，锂资源对外依存度高。电动车和储能行业高速发展，锂电池需求持续高增，碳酸锂供应紧张，从2021年下半年开始，价格由约8万元/吨快速上涨至当前约50万元/吨。锂矿资源分布较集中，根据中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心《全球锂、钴、镍、锡、钾盐矿产资源储量评估报告（2021）》数据，截至2020年全球锂矿储量12828万吨，其中南美洲占比过半，中国储量为810万吨，占比6.31%；资源量为1914万吨，占比5.48%。 图表1：2020年全球锂矿储量分布 图表2：碳酸锂99.5%电池级价格走势（元/吨） 资源丰富、安全性强、稳定性强，钠离子电池崭露头角。在众多新型储能技术中，钠离子电池与锂离子电池技术最为接近，2010年以来其研究受到广泛关注。钠离子电池相比锂离子电池的主要优势有：（1）钠和锂的地壳丰度分别为2.3%和0.0017%，资源优势明显；（2）具备更高的离子扩散能力和离子电导率，倍率性能更好，具备3C以上充放电倍率；（3）高低温性能较好，在-40℃低温下可以放出70%以上容量，高温80℃可以循环充放使用；（4）热稳定性优异，安全性更好。但由于钠离子质量和半径较大，造成质量和体积能量密度相对低，使得其辅材和制造成本比例相对偏高。 图表3：钠和锂物理化学性能对比 钠离子电池的原理与锂离子电池近似，由正极、负极、隔膜、电解液、集流体构成。正极材料方面，可以分为层状氧化物、普鲁士蓝类化合物、隧道型氧化物、聚阴离子型4种体系，其中各有优劣，尚无确定性的技术路线。负极材料方面，主要为碳基材料、合金材料等，正负极集流体使用铝箔。 图表4：钠离子电池各体系及特点 钠离子电池成本具有优势，产业化后度电成本有望优于锂电池。钠离子电池成本优势主要在于：（1）正极材料主要为来源广泛的大宗元素； （2）负极采用的无烟煤前驱体碳化温度为1200℃，而石墨化温度为2800℃，材料和制造成本更低；（3）集流体采用铜箔而非铝箔。根据中科海钠数据，钠离子电池材料成本较锂离子电池低30%-40%。根据《钠离子电池储能技术及经济性分析》论文数据，钠离子电池材料成本约为370元/kWh，随着产业链成熟，初始容量成本有望控制在500-700元/kWh，届时储能度电成本将显著低于锂离子电池。 图表5：锂离子电池成本构成 图表6：钠离子电池成本构成 图表7：不同类型电化学储能度电成本测算 钠离子电池潜在千亿级市场。钠离子电池可应用于储能、电动二轮车、低速电动车等场景，对铅酸电池和锂离子电池的部分应用场景形成替代。 根据EVTank在《中国钠离子电池行业发展白皮书（2022年）》测算，到2026年 ， 钠离子电池在100%渗透的情况下市场空间可达到369.5GWh，理论市场规模达到1500亿元。考虑到技术和配套产业链成熟度，钠离子电池大规模渗透还需要一段时间，目前宁德时代、中科海钠、钠创新能源等公司已开始进行产业化布局。 图表8：钠离子电池理论市场规模预测（单位：GWh） 2.行情回顾 本周，公用事业板块指数下跌3.99%，跑输沪深300指数2.66%。环保板块指数下跌2.90%，跑输沪深300指数1.57%，环保公用板块整体表现弱于大盘。 图表9：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，监测&检测、大气治理、水务、节能与能源清洁利用、固废处理、园林本周涨跌幅分别为1.98%、-0.93%、-2.62%、-3.71%、-3.89%、-7.37%。 公用行业细分子行业中，清洁能源发电、水电、燃气、地方电网、火电本周涨跌幅分别为-2.40%、-3.20%、-3.34%、-5.39%、-5.70%。 图表10：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表11：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为聚光科技、皖仪科技、沃顿科技、德创环保、先河环保，跌幅前五的个股为龙源技术、聆达股份、长青集团、科融环境、华光环能。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为大通燃气、长春燃气、三峡能源、百川能源、三峡水利，跌幅前五的个股为明星电力、湖南发展、赣能股份、建投能源、粤电力A。 图表12：环保行业周涨幅前五个股 图表13：环保行业周跌幅前五个股 图表14：公用行业周涨幅前五个股 图表15：公用行业周跌幅前五个股 行业估值回落。截至2022年9月30日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为25.19倍，PB（LF）为1.64倍。 图表16：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表17：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 煤炭价格与库存均下降。2022年9月30日，动力煤期货收盘价格为901元/吨，较上一周下跌11.14%。库存方面，2022年9月30日，秦皇岛煤炭库存为490万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为192.1万吨，周环比变化分别为-1.01%、-5.97%。 图表18：秦皇岛动力煤（Q5500，山西产）平仓价（元/吨） 图表19：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表20：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表21：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格小幅上涨，LNG到岸价下降。2022年9月30日，国内LNG出厂价格指数为7564.00元/吨，中国LNG到岸价为37.41美元/百万英热，周环比变化分别为+5.39%、-2.09%。 图表22：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表23：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 光伏单晶电池片价格小幅上涨，组件价格不变。根据InfoLink数据，截至2022年9月28日，多晶硅致密料现货均价为303元/千克，与上周价格保持一致；单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为6.26/7.52/9.91元/片，与上周价格保持一致；单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为1.31/1.32/1.30元/瓦，周环比变化分别为1.55%/0.76%/0%；单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.98/1.98元/瓦，与上周价格保持一致。 图表24:多晶硅现货均价（元/千克） 图表25：硅片现货均价（元/片） 图表26：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表27：组件现货均价（元/瓦） 3.上市公司动态 图表28：中标签约和对外投资 图表29：股东增减持和股份质押 图表30：股份回购和股东激励 4.行业动态 中电联 ：1-8月 ， 全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量34577.7亿千瓦时 1-8月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量34577.7亿千瓦时，同比增长44.3%，占全社会用电量比重为59.8%，同比提高16个百分点 。 省内交易电量合计为27924.7亿千瓦时 ， 其中电力直接交易26822.9亿千瓦时（含绿电交易113.4亿千瓦时、电网代理购电5379.2亿千瓦时）。省间交易电量合计为6653亿千瓦时，其中省间电力直接交易833亿千瓦时、省间外送交易5763.6亿千瓦时。1-8月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为27655.8亿千瓦时，同比增长45.2%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为26822.9亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为832.9亿千瓦时。（信息来源：中国电力企业联合会） 国家能源局：1~8月，全国全社会用电量57839亿千瓦时 1~8月，全国全社会用电量57839亿千瓦时，同比增长4.4%。8月份用电量同比增长高达10.7%。对发布的电力相关数据，中国电力企业联合会统计与数据中心副主任蒋德斌进行了分析解读。蒋德斌表示，前8个月中，受部分地区新冠肺炎疫情等因素影响，4、5月全社会用电量连续两月负增长。6、7月，多地出现大范围极端高温天气，并叠加稳经济政策效果的逐步落地显现，全社会用电量同比分别增长4.7%、6.3%；8月用电量同比大增主要原因是持续大范围高温天气所致。（信息来源：中国能源新闻网）国家发改委：绿电交易成交电量已超200亿千瓦时 9月29日，国家发改委召开新闻发布会介绍，截至目前，绿电交易成交电量已超200亿千瓦时，核发绿证超5000万张，折合电量超500亿千瓦时。 在坚持煤炭价格由市场形成的基础上，创新实施区间调控。即充分考虑煤炭生产成本和下游燃煤发电企业承受能力，按照“下限保煤、上限保电”的原则，提出煤炭价格合理区间；综合采取市场化、法治化手段，引导煤炭价格在合理区间运行。（信息来源：中国能源报） 国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》 9月27日，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》，《方案》提出，到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处臵设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处臵率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。污泥土地利用方式得到有效推广。京津冀、长江经济带、东部地区城市和县城，黄河干流沿线城市污泥填埋比例明显降低。县城和建制镇污泥无害化处理和资源化利用水平显著提升。（信息来源：北极星水处理网）国家电网与国家电投举行会谈 9月26日，国家电网与国家电投举行会谈，签署协议，深化抽水蓄能电站建设、清洁能源开发利用合作（信息来源：北极星电力网） 中共中央政治局常委、国务院总理主持召开会议保障能源稳定供应 9月28日，中共中央政治局常委、国务院总理主持召开会议，对稳经济大盘四季度工作再部署、推进再落实，保障煤炭、电力等能源稳定供应。（信息来源：北极星电力网） 国家能源集团与中国中车集团签署现代能源运输产业链建设合作协议 9月28日，国家能源集团与中国中车集团在京签署现代能源运输产业链建设合作协议。根据合作协议，双方以智能重载铁路装备为基础，拓展现代物流、智能矿山装备制造、智慧运维、绿色能源及环保等战略性产业重点领域合作。（信息来源：北极星电力网） 南网储能举行重大资产重组暨更名上市仪式，正式登陆上交所 9月28日，南网储能举行重大资产重组暨更名上市仪式，正式登陆上交所。 南网储能由原文山电力实施重大资产重组成立，主要从事抽水蓄能和新型储能业务，是全市场首个主营抽水蓄能业务的上市公司。（信息来源：北极星电力网） 山西省临汾市浮山县人民政府与新华水力发电有限公司就葛家坡抽水蓄能电站合作开发协议举行签约仪式 9月28日，山西省临汾市浮山县人民政府与新华水力发电有限公司就葛家坡抽水蓄能电站合作开发协议举行签约仪式。该项目初步选址在张庄镇与寨圪塔乡。规划装机约150万千瓦，概算总投资约100亿元人民币。（信息来源：北极星电力网） 安徽省发改委批复正式核准潘集电厂二期超超临界燃煤机组项目 9月28日，安徽省发改委批复正式核准潘集电厂二期2×660MW超超临界燃煤机组项目。该项目位于淮南市潘集区架河镇境内，工程动态总投资为57.4亿元，拟建2台66万千瓦超超临界燃煤发电机组。（信息来源：北极星电力网） 我国西南地区首个特高压交流工程正式开工 9月29日，我国西南地区首个特高压交流工程——国家电网有限公司川渝1000千伏特高压交流工程正式开工。工程将新建双回特高压线路658公里，总投资288亿元，计划于2025年夏季高峰前投运。（信息来源：北极星电力网） 全球最大规模350兆瓦盐穴压缩空气储能项目开工 9月28日，全球最大规模山东泰安350兆瓦盐穴压缩空气储能示范工程举行开工仪式。该工程采