电子行业周报：美国对华制裁升级，关注自主可控

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业周报 美国对华制裁升级，关注自主可控 2022年10月10日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）10月7日，美国商务部工业暨安全局宣布一系列新的芯片出口管制措施，将限制中国取得先进计算芯片、发展超级计算机以及制造先进半导体的能力，同时还新增了包括长江存储在内的31家中国实体进入UVL清单，美国对中国半导体产业的制裁再次升级。2）根据WSTS的统计数据，8月单月全球半导体器件销售额约473.6亿美金，和去年同 期几乎持平，相比7月单月的490.1亿美金环比下滑3.37%。3）美光宣布为应对需求下滑，将放慢生产速度及削减资本支 出，2023年资本支出将减少约80亿美元，即同比减少30%，设备支出也将减少50%。 一周行情回顾：国庆节前一周，申万半导体行业指数下跌了3.51%，跑输沪深300指数2.18个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌38.11%，跑输沪深300指数15.12个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体及其他电子行业指数的上周表现都较差。 投资建议：半导体行业周期虽向下，但美国对中国半导体产业制裁升级将推动半导体上游设备、制造、材料、EDA等环节加速国产替代进程，各细分赛道龙头企业发展更具确定性，上游设备方面，推荐北方华创、中微公司。此外，下游汽 车、新能源相关应用领域及功率、第三代半导体等细分赛道依然向好，建议关注功率半导体、模拟等标的，推荐时代电气、斯达半导、新洁能、思瑞浦。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 美国宣布对芯片实施新的出口管制 10月7日，美国商务部工业暨安全局BIS宣布一系列新的芯片出口管制措施，未来美国企业除非获得政府许可，否则不得出口先进芯片和相关制造设备至中国大陆；运用美国技术、在他国制造的芯片，也将受此规范。BIS表示，更新的出口管制措施，将限制中国取得先进计算芯片、发展超级计算机以及制造先进半导体的能力。与此同时，BIS还新增了包括长江存储在内的31家中国实体进入UVL清单。至此，美国对中国半导体产业的制裁再次升级。 2019年全球半导体各领域分区域市场份额 2019年全球逻辑电路分区域市场份额 Taiwan China Taiwan China 资料来源：SIA，平安证券研究所3 全球半导体器件销售额下滑态势明显 近日，美国SIA网站公布了旗下WSTS的统计数据，继前两个月的连续下行后，8月全球半导体器件销售额仍在快速下跌，8月单月销售 额是473.6亿美金，和去年同期几乎持平，相比7月单月的490.1亿美金环比下滑3.37%。 全球半导体器件销售额统计（2022/08） 单位：十亿美金 Total ChinaMainLand AsiaPacific Americas Europe Japan 8月 销售额 47.36 14.90 12.35 11.52 4.53 4.05 YOY 0.1% -10% -2.9% 11.5% 14.9% 7.8% 占比 100% 31.5% 26.1% 24.3% 9.6% 8.6% 今年累计 销售额 400.48 130.90 106.81 94.93 35.81 32.03 YOY 16.2% 8.7% 12.3% 32.4% 19.6% 16.9% 占比 100% 32.7% 26.7% 23.7% 8.9% 8.0% 去年全年 销售额 543.14 188.39 147.83 117.19 46.69 43.03 占比 100% 34.7% 27.2% 21.6% 8.6% 7.9% 美光宣布减少2023年资本开支 近日，美光宣布为应对需求下滑，将放慢生产速度及削减资本支出，2023年资本支出将减少约80亿美元，即同比减少30%，设备支出也将减少50%。美光预测从明年5月开始的2023财年下半年，全球存储芯片市场需求将会复苏。此后，铠侠也披露10月起日本厂区将减产三成左右。 2022Q1全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（单位：百万美元） Ranking Company 22Q1 Revenue21Q4 QoQ 22Q1 MarketShare 21Q4 1 Samsung 10,460 10,580 -1.1% 43.5% 42.3% 2 SKHynix 6,551 7,426 -11.8% 27.3% 29.7% 3 Micron 5,719 5,587 2.4% 23.8% 22.3% 4 Nanya 712 769 -7.4% 3.0% 3.1% 5 Winbond 247 259 -4.6% 1.0% 1.0% 6 PSMC 52 67 -23.3% 0.2% 0.3% Others 295 346 -14.8% 1.2% 1.4% Total 24,035 25,035 -4.0% 100% 100% 10月3日至7日，美国费城半导体指数在经历国庆节前一周的下探后开始反弹，中国台湾半导体指数走势也类似。10月7日，美国费城半导体指数达到2,356.75，周涨幅为2.17%，中国台湾半导体指数为290.51，周涨幅为3.71%。 年初以来费城半导体指数表现年初以来中国台湾半导体指数表现 4500 500 4000 450 3500 3000 2500 400 350 300 250 2000 200 国庆节前一周，申万半导体行业指数下跌了3.51%，跑输沪深300指数2.18个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌38.11%，跑输沪深300指数15.12个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体及其他电子行业指数的上周表现都较差。 年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 其他电子Ⅱ光学光电子消费电子 电子化学品Ⅱ -3.69% -3.51% -4.36% -4.24% -5.06%-5.12% -5.83% 半导体 电子 元件 0%0% -5%22-0122-0122-0222-0322-0322-0422-0522-0522-0622-0722-0822-0822-09 -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为32.37倍。上周，半导体行业115只A股成分股中，17只股价上涨，1只持平，97只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PE（TTM） 序号 股票简称 涨跌幅% PE（TTM） 1 东微半导 10.63 81.09 1 联动科技 -23.66 27.96 2 清溢光电 6.94 85.04 2 帝奥微 -19.40 36.43 3 利扬芯片 5.51 58.01 3 力芯微 -18.54 25.70 4 芯源微 5.44 180.51 4 C天德 -17.91 21.91 5 纳芯微 3.62 92.56 5 大港股份 -13.57 80.18 6 华亚智能 3.60 42.18 6 龙芯中科 -11.86 120.23 7 圣邦股份 3.20 51.28 7 普冉股份 -11.42 21.67 8 北京君正 3.01 32.92 8 中微半导 -10.97 18.09 9 天岳先进 2.73 -1502.76 9 江波龙 -10.12 30.36 10 峰岹科技 2.40 46.86 10 神工股份 -9.89 31.44 半导体行业周期虽向下，但美国对中国半导体产业制裁升级将推动半导体上游设备、制造、材料、EDA等环节加速国产替代进程，各细分赛道龙头企业发展更具确定性，上游设备方面，推荐北方华创、中微公司。此外，下游汽车、新能源相关应用领域及功率、第三代半导体等细分赛道依然向好，建议关注功率半导体、模拟等标的，推荐时代电气、斯达半导、新洁能、思瑞浦。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 9月30日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 新洁能 605111 85.01 1.93 2.39 2.97 3.56 44.1 35.6 28.6 23.9 推荐 圣邦股份 300661 140.89 1.96 2.87 3.85 5.03 71.8 49.0 36.6 28.0 推荐 思瑞浦 688536 233.25 3.71 4.42 7.30 10.20 62.8 52.8 31.9 22.9 推荐 立昂微 605358 45.53 0.89 1.52 1.85 2.06 51.4 30.0 24.7 22.1 推荐 韦尔股份 603501 80.13 3.78 4.27 5.40 6.29 21.2 18.8 14.8 12.7 推荐 闻泰科技 600745 47.67 2.10 2.70 3.63 4.70 22.7 17.7 13.1 10.1 推荐 时代电气 688187 54.20 1.42 1.63 1.99 2.29 38.0 33.2 27.3 23.6 推荐 斯达半导 603290 324.00 2.33 4.50 6.68 9.03 139.0 72.0 48.5 35.9 推荐 士兰微 600460 32.05 1.07 1.05 1.43 1.79 29.9 30.6 22.5 17.9 推荐 中微公司 688012 107.87 1.64 1.90 2.27 2.62 65.8 56.8 47.5 41.2 推荐 北方华创 002371 278.40 2.04 3.09 4.20 5.62 136.6 90.2 66.3 49.6 推荐 平安证券研究所投资评级：股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询