金融工程基金市场和组合周报：股基九月下挫-8.4%，推荐关注指增产品收获市场底部Beta+Alpha

证 券 研2022年10月9日 究 报股基九月下挫-8.4%，推荐关注指增产品收获市 告场底部Beta+Alpha 相关研究 金融工程研究 —金融工程基金市场和组合周报 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌市场热点回顾：A股底部区域演绎充分，哪些指数增强基金能同时收获反弹Beta+Alpha？ 1、底部区域演绎充分，十月有望震荡上行：当前A股择时记分牌来看，机构仓位(3.67/5)、市场情绪(4.67/5)、分析师观点(5/5)、外盘影响(4.33/5)、国内宏观与估值水平(4.33/5)。五大指标平均4.40，已经大概率确认当前的底部特征。 2、公募指增产品Alpha能力强劲，沪深300和中证500指增产品各年超额收益稳健，近5年平均超额超+5%，是较好的市场底部Beta配置产品选择。 3、通过信息比率、超额收益月胜率、行业偏离度、规模/持有人结构、超额收益独特性5个方面定量精选能够持续产生超额Alpha的指增产品。根据五维指标，最新一期推荐关注： （1）沪深300指增产品： 富荣沪深300增强A、平安沪深300指数量化增强A、诺安沪深300指数增强A、华夏沪深300指数增强A、兴全沪深300LOF。 （2）中证500指增产品： 中金中证500指数增强A，华夏中证500指数增强A，华夏中证500指数智选A，汇添富中证500基本面增强A，万家中证500指数增强A，建信中证500指数增强A ▌基金市场表现回顾：权益基金继续下探，医药主题基金强势反弹，纯债债基小幅收跌 本周基金市场表现不振，仅货币基金录得小幅正收益 +0.03%，权益基金指数跌幅靠前-1.40%，纯债债基小幅下行-0.12%，转债债基领跌全市-1.81%，另类投资基金指数走弱- 0.01%，FOF下挫-0.33%，QDII基金指数收跌-0.41%。 本周收益前五的主动股基为：诺德新旺0.10%、新华战略新兴产业0.10%、汇安资产轮动0.09%、中融医疗健康精选A0.09%、中金新医药A0.09%。 ▌基金产品发行情况 新成立基金：本周国内新成立基金42只(A/C记同一只)，共募集总金额304.28亿，权益基金发行热度明显回暖，偏股混 合型基金19只吸金101.65亿元。 新申报基金：本周共上报基金45只，包括5只ETF、3只 FOF、1只QDII、6只定开债、3只股票指数、2只联接、10 只普通混合、8只其他债券、7只中短债。 ▌公募基金仓位监测:主动股基仓位走平，加仓电新、电子、消费者服务、建材、家电 基金仓位来看，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为87.70%/83.58%/63.27%，所处17年以来历史百分位点59%/76%/99%，相比上周变动-0.21%/0.19%/-0.03%。 行业来看上周加仓前5电新、电子、消费者服务、建材、家 电，减仓前5有色、机械、军工、计算机、非银。 ▌ETF产品情况：本周国内股票型ETF净流入+150亿元，宽基ETF贡献主要资金流+147.73亿元，恒生互联受追捧，证券类产品增幅持续靠前 分结构来看：各类宽基ETF均获不同程度加仓，其中沪深300（+43.61亿）和中证500（+38.60亿）净流入靠前；行业类中，医药（-13.34亿）强势反弹但遭大幅减持，金融地产（+14.11亿）获资金积极布局，军工（+3.38亿）和能源 （+3.23亿）净流入靠前，消费类产品资金回流（-2.69 亿）;主题方面，新能车（+1.21亿）净买入居首，红利（- 2.02亿）和消费（-2.02亿）遭减持，其余变动不大；大类资产方面，港股市场产品获大幅净流入(+16.12亿)，美股类产品份额下行（-9.92亿），黄金类(-2.13亿)遭减持 ▌基金组合表现回顾 逆向进取组合本周回报-0.34%，风险再平衡组合本周回报-0.62%，结构化风险平价组合本周回报-0.28%。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、基金市场热点5 1.1、底部区域演绎充分,哪些指数增强基金能同时收获反弹Beta+Alpha？5 2、本周市场表现回顾7 2.1、股票市场7 2.2、债券市场8 3、基金市场表现回顾8 3.1、开放式基金整体市场表现8 3.2、主动权益基金10 3.3、债券型基金10 3.4、QDII基金10 3.5、量化公募基金11 4、国内基金产品发行11 4.1、国内新成立基金11 4.2、国内新申报基金13 5、公募基金仓位监测14 6、国内ETF详情15 7、FOF产品表现回顾16 8、基金组合跟踪16 8.1、配置策略组合最新表现17 9、附录：指数基金分类表18 图表目录 图表1：ERP视角下股债性价比迅速提升5 图表2：指增产品收益来源5 图表3：沪深300指增最新一期推荐关注6 图表4：中证500指增最新一期推荐关注6 图表5：主要宽基指数涨跌幅7 图表6：中信一级行业指数涨跌幅7 图表7：不同期限国债到期收益率8 图表8：主要指数近1年净值曲线走势8 图表9：开放式基金指数市场表现8 图表10：本周及年初至今收益top5基金明细9 图表11：主动权益型基金市场表现（单位：%）10 图表12：债券型基金市场表现（单位：%）10 图表13：QDII基金市场表现（单位：%）10 图表14：量化公募基金市场表现（单位：%）11 图表15：增强指数型基金市场表现（单位：%）11 图表16：本周成立规模前十基金明细11 图表17：股票型基金近1年周度新发行规模及数量统计12 图表18：债券型基金近1年周度新发行规模及数量统计12 图表19：混合型基金近1年周度新发行规模及数量统计12 图表20：FOF基金近1年周度新发行规模及数量统计12 图表21：权益类基金周度新发行规模统计：合计（单位：亿）12 图表22：本周新申报基金产品明细13 图表23：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位14 图表24：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位14 图表25：房地产仓位（2017年至今）15 图表26：公募医药仓位（2017年至今15 图表27：ETF总份额增长前十15 图表28：ETF分类资金流情况15 图表29：上周FOF表现前十产品16 图表30：逆向进取组合样本外回报（成立至今）17 图表31：逆向进取组合样本外回报（年初至今）17 图表32：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）17 图表33：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）17 图表34：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）17 图表35：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）17 图表36：行业板块跟踪产品18 图表37：主题跟踪产品20 1、基金市场热点 1.1、底部区域演绎充分,哪些指数增强基金能同时收获反弹Beta+Alpha？ 当前A股择时记分牌来看，底部区域演绎充分，十月有望震荡上行：我们通过机构仓位、市场情绪、分析师观点、外盘影响、国内宏观与估值水平五大视角，13个指标定量打分系统，构造了一个用于A股择时判断的体系框架。 当前机构仓位(3.67/5)、市场情绪(4.67/5)、分析师观点(5/5)、外盘影响(4.33/5)、国内宏观与估值水平(4.33/5)。五大指标平均4.40，已经大概率确认当前的底部特征。 图表1：记分牌打分 目前数值 大类细分(1-5,5更综合打分 接近底部) 机构仓位 公募仓位 3 3.67 私募仓位 4 融资占成交比 4 市场情绪 成交热度 5 4.67 偏离度指标 4 广度指标 5 分析师观点 下调比例 5 5 外盘指标 情绪类-PCR&空头持仓 5 4.33 恐慌类-VIX&MOVE 4 外资流入意愿 4 宏观&估值 ERP 5 4.33 利率&信用 4 剩余流动性 4 综合底部打分 4.40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 指增产品收益来源可以分为四大方向：择时、风格和行业偏离、选股、另类收益。 图表2：指增产品收益来源 资料来源：Wind，华鑫证券研究 对于指增产品来说，我们认为可以通过以下5个方面进行精选构建组合，包括信息比 率、超额收益月胜率、行业偏离度、规模/持有人结构、超额收益独特性。每期根据5个维度定量精选能够持续产生超额Alpha的产品。 根据五维指标筛选，我们选出下列指增产品供参考： 沪深300指增产品来看，推荐关注富荣沪深300增强A、平安沪深300指数量化增强A、诺安沪深300指数增强A、华夏沪深300指数增强A、兴全沪深300LOF。 图表3：沪深300指增最新一期推荐关注 证券代码 证券简称 跟踪指数代码 跟踪指数名称 基金经理 基金公司 成立年限(年) 基金规模(合计)亿元 机构持有占比 超额月胜率 行业偏离 超额独特性 近一年信息比(超额/跟踪误差) 近一个月涨跌幅 近一个月跟踪误差(年化) 近一个月超越基准年化收益率 近一个月信息比(超额/跟踪误差) 近一个月最大回撤 近一年涨跌幅 近一年跟踪误差(年化) 近一年超越基准年化收益率 004788.OF 富荣沪深300增强A 000300.SH 沪深300 郎骋成 富荣基金 4.6329 21.0732 28.2929 0.833333 26.48972 -0.2985 2.0370 -6.40 3.47 1.32 0.38 -6.60 -13.59 3.36 6.85 005113.OF 平安沪深300指数量化增 000300.SH 沪深300 俞瑶 平安基金 4.7616 2.8605 66.4561 0.833333 8.756949 0.145799 1.9145 -5.60 1.29 6.02 4.67 -5.95 -15.69 2.48 4.76 320014.OF 诺安沪深300指数增强A 000300.SH 沪深300 梅律吾,宋 诺安基金 11.4877 2.4502 58.8879 1 2.595131 0.254049 2.3338 -6.36 1.24 1.51 1.21 -6.21 -16.98 1.47 3.42 001015.OF 华夏沪深300指数增强A 000300.SH 沪深300 宋洋,袁英 华夏基金 7.6384 23.9528 29.3174 0.75 18.18002 0.122952 1.0056 -6.79 1.65 -1.50 -0.91 -6.64 -16.30 2.94 2.96 163407.OF 兴全沪深300LOF 000300.SH 沪深300 申庆 兴证全球基 11.9151 48.9382 9.4732 0.666667 40.19062 0.001488 0.8517 -4.49 3.24 13.08 4.04 -5.57 -15.29 6.05 5.15 008238.OF 中泰沪深300指数增强A 000300.SH 沪深300 邹巍,李玉 中泰资管 2.4959 2.4062 55.5563 0.916667 6.569672 0.355108 2.4636 -6.21 1.87 2.39 1.27 -6.21 -15.77 1.90 4.67 006020.OF 广发沪深300指数增强A 000300.SH 沪深300 赵杰 广发基金 4.2548 14.4983 33.7993 0.75 13.59873 0.189298 0.6519 -6.46 3.27 0.99 0.30 -6.46 -18.10 3.62 2.36 005530.OF 汇添富沪深300指数增强 000300.SH 沪深300 吴振翔,许 汇添富基金 1.9041 4.7335 66.5051 0.75 24.75428 0.352917 1.23