长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年10月09日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数下跌1.6%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.27%， 品牌服饰板块下跌1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。 海外要闻：（1）Boohoo下调全年业绩展望。（2）H&M三季度利润狂泻近九成。 行业与公司重要信息：（1）牧高笛：宁波大牧投资有限公司于2022年9月8日至 2022年9月26日间合计减持80.3万股，占公司目前总股本的1.2%。（2）水羊股 份：公司发布了在化妆品原料研发领域的新成果：独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸。（3）丸美股份：公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生和实际控制人王晓蒲女士拟以集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,686股，不超过公司总股本的6%。（4）报喜鸟：公司于2022 年9月28日收到公司控股股东、实际控制人吴志泽先生及其一致行动人吴婷婷女士 部分股票解除质押通知，本次解除质押数量共计41,500,000股，占其所持股份比例 共计7.5%，共占公司总股本比例2.8% 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份-1%、李宁-4%、珀莱雅4%、浙江自然-4%和报喜鸟-2%。 投资建议与投资标的 节前一周市场延续了较为低迷的表现，纺织服装板块整体也继续向下调整。国庆长假期间国内旅游等消费数据表现平淡，港股受益于海外市场的阶段性反弹，运动服饰和其他可选消费龙头也有明显的上；另一方面，随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，由于去年同期销售基数不高，即使考虑各地散发的疫情影响，行业从四季度开始经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注冷冬预期受益明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 低迷环境下板块疲弱，Q4消费有望延续缓步复苏 2022-09-25 8月社零增速改善，服装消费环比回暖 2022-09-17 8月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结 2022-09-12 构性机会为主 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数下跌1.6%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.27%，品牌服饰板块下跌1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 棒杰股份 新澳股份 嘉麟杰 爱迪尔 贵人鸟 珀莱雅 欣龙控股 老凤祥 罗莱生活 健盛集团 幅度(%) 29.9 10.4 6.0 5.3 5.0 4.5 3.4 2.6 2.4 1.6 涨幅后10名 *ST千足 维科精华 美尔雅 跨境通 申洲国际 摩登大道 柏堡龙 多喜爱 星期六 七匹狼 幅度(%) -22.4 -18.3 -15.1 -12.1 -11.7 -11.4 -8.4 -8.3 -7.7 -7.5 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Boohoo下调全年业绩展望。英国时尚电商新贵BoohooGroupPLC(BOOH.L)公布中期业绩时进一步下调全年业绩展望毫不意外，不过公司股价在BOE宣布暂停紧缩后股价由狂泻逾16%收盘反涨近8%。 该公司现将全年经调整后EBITDA利润率由4-7%下调至3-5%。竞争对手ASOSPLC(ASC.L)在月初发布盈警，下调截至8月底全年收入增长预期由4-7%至2%，主要因8月销售进一步恶化，而经调整后EBIDTA预期预计将落在此前预期2,000万-6,000万英镑的低端。 BoohooGroupPLC管理层在业绩声明中表示，鉴于宏观经济和消费前景不明朗，预计在下半财年收入将继续下滑。 H&M三季度利润狂泻近九成。瑞典服饰巨头H&MHennes&MauritzAB(HM-b.ST)海恩斯莫里斯集团的疲软表现远超市场预期。 截至8月底的三季度该公司仅录得6.89亿瑞典克朗的税前利润，较2021财年同期60.93亿瑞典克朗暴跌88.7%，远低于市场预期的29.8亿瑞典克朗；销售则轻微增加3.4%至574.50亿瑞典克朗，固定汇率跌幅4%。 受低迷业绩影响，H&MHennes&MauritzAB(HM-b.ST)海恩斯莫里斯集团股价早盘重挫7.3%，跌破100瑞典克朗。 A股行业与公司重要信息 【若羽臣】公司持股5%以上的股东朗姿股份拟通过集中竞价方式和大宗交易方式合计减持股份不超过7,301,988股，约占公司总股本比例6%。 【壹网壹创】公司本次解除限售股份为公司首次公开发行前已发行部分股份，本次解除限售的股份数量为1.1亿股，占公司股本总额的44.8%。本次解除限售股份的上市流通日期为2022年9月 28日。 【牧高笛】1.公司收到控股股东宁波大牧投资有限公司发来的《减持股份累计超过1%告知函》，大牧投资通过集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份104.33万股，超过公司总股本的1%。 2.公司发布公告《603908:牧高笛关于股东权益变动达到5%的提示性公告》，其股东宁波大牧投资有限公司于2022年9月8日至2022年9月26日间合计减持80.3万股，占公司目前总股本的1.2%。 【森马服饰】公司日接到公司股东邱坚强先生的通知，获悉其所持有本公司的部分股份办理了质押，本次质押共计20,000,000股，占其所持股份比例5.6%，占公司总股本比例0.7%，起始日为2022年9月23日，解除日期为2023年11月9日和2024年2月23日。 【水羊股份】公司发布了在化妆品原料研发领域的新成果：独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸。 【浙江自然】1、公司如期赎回于中国工商银行股份有限公司天台平桥支行于2022年7月1日购 买的《中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2022年第242期A 款》，赎回本金4,500万元，实际收益35.2万元。2、公司于2022年9月30日使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续购买理财产品“中国银行挂钩型结构性存款 【CSDVY202218071】（机构客户）”，购买金额为5000万元，产品期限为81天。 【若羽臣】公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的A股社会公众股。本次回购股份的资金总额将不低于人民币2,000万元（含），且不超过人民币3,000万元（含），回购价 格不超过23.83元/股（含）。按照回购金额上限3,000万元（含）测算，预计回购股份数量不低于1,258,917股（含），约占已发行A股总股本的1%；按照回购金额下限2,000万元（含）测算，预计回购股份数量不低于839,278股（含），约占已发行A股总股本的0.7%。 【青松股份】公司拟转让松节油深加工业务的经营主体福建南平青松化工有限公司和龙晟(香港) 贸易有限公司两家全资子公司100%股权，并公开征集受让方。 【丸美股份】公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生和实际控制人王晓蒲女士拟以集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,686股，不超过公司总股本的6%。 【报喜鸟】公司于2022年9月28日收到公司控股股东、实际控制人吴志泽先生及其一致行动人 吴婷婷女士部分股票解除质押通知，本次解除质押数量共计41,500,000股，占其所持股份比例共计7.5%，共占公司总股本比例2.8%。 【鲁泰A】公司本次回购注销的限制性股票数量为308,000股，占本次回购注销前公司总股本的 0.03%，本次回购注销的限制性股票的回购价格为每股3.2元，本次回购注销完成后，依据公司 截至2022年9月9日的总股本，公司总股本将由887,941,151股减至887,633,151股。 【牧高笛】公司使用部分闲置募集资金不超过1.5亿元进行现金管理“共赢智信汇率挂钩人民币 结构性存款11789期”，购买金额为6000万元，产品期限为361天；购买“共赢智信汇率挂钩 人民币结构性存款11763期”，购买金额为3000万元，产品期限为31天；购买“共赢智信汇率 挂钩人民币结构性存款11764期”，购买金额为2300万元，产品期限为94天。 【李宁】公司于2022年9月23日-9月30日，根据于2014年5月30日采纳的购股权计划而发 行合计60万股，每股发行价为6.12港元。 【富安娜】公司根据《第五期限制性股票激励计划（草案）》的相关规定，本次可解锁的限制性股票激励对象为48名，可解锁的限制性股票数量为2,190,000股，占目前公司股本总额的0.3%。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。 上周组合表现：伟星股份-1%、李宁-4%、珀莱雅4%、浙江自然-4%和报喜鸟-2%。 投资建议和投资标的 节前一周市场延续了较为低迷的表现，纺织服装板块整体也继续向下调整。国庆长假期间国内旅游等消费数据表现平淡，港股受益于海外市场的阶段性反弹，运动服饰和其他可选消费龙头也有明显的上；另一方面，随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，由于去年同期销售基数不高，即使考虑各地散发的疫情影响，行业从四季度开始经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建