纺织服装、化妆品行业周报：假期、换季有望提振消费，耐克中华区收入连续四个季度下滑

C 假期、换季有望提振消费，耐克中华区收入连续四个季度下滑 ——纺织服装&化妆品行业周报 2022年10月9日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汲肖飞纺服&化妆品行业首席分 析师 执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 李媛媛研究助理 邮箱:liyuanyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称纺服&化妆品 假期、换季有望提振消费，耐克中华区收入连续四个季度下滑 2022年10月9日 本期内容提要: 本周行情回顾：截至10月1日上证综指、深证成指、沪深300涨 幅分别为-2.07%、-2.07%、-1.33%，纺织服装、美容护理板块涨幅为-2.46%、3.51%，位居全行业第13、2名。纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为棒杰股份、新澳股份、日播时尚、真爱美家、嘉麟杰，跌幅前�位分别为洪兴股份、美尔雅、ST摩登、中国黄金、ST起步。美容护理个股方面，本周涨幅前�位分别为丸美股份、稳健医疗、爱美客、拉芳家化、依依股份，跌幅前�位分别为青岛金�、百亚股份、力合科创、嘉亨家化、可靠股份。 行业动态：1）波司登推出“三重设计加持”、“�大轻暖科技”的薄羽绒服新品。2）资生堂集团收购英国护肤品牌Gallinée，进军微生态菌群护肤细分赛道。3）联手旗下“魔镜”，lululemon推出 打通线上线下的全新会员服务：lululemonStudio。4）继与Loewe、Bang&Olufsen、费德勒联名后，昂跑与纽约潮牌Kith发布最新联名系列。5）美国户外服饰集团哥伦比亚将重点聚焦鞋类、国际扩张和数字销售增长，并在2023-25年的三年期间实现13%-17%的年度股东总回报率。6）LVMH旗下Fendi品牌收购意大利针织供应商MaglificioMatisse大部分股权。7）受运费和物流成本上涨影响，22Q3Nike集团净利润同降22%至14.68亿美元，供应链波动导致库存同增44%至97亿美元。 上市公司公告：1）中顺洁柔拟与广州智禾成新材料、广东汇创志远企业管理及江门裕通达贸易共同投资设立华顺材料科技，从事低碳包装新型纸基材料的研发、生产和销售。2）ST摩登第一大股东及 其一致行动人增持公司股票81.74万股，合计持有7135.19万股，占总股本的10.01%。3）康隆达控股股东及其一致行动人减持公司股份160万股，持股比例减少至53.95%。4）贝泰妮持股5%以上股东臻丽咨询累计减持232.66万股，持股比例降至8.26%。5）丸美股份控股股东实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆及实际控制人�晓蒲计划减持公司股份合计不超过2408.67万股，不超过总股本的6%。6）为集中发展化妆品等大消费相关业务，青松股份拟转让两家全资子公司福建南平青松化工、龙晟（香港）贸易股权。 行业数据跟踪：1）全球消费弱化，棉价下行压力显著。截至2022年9月30日、10月7日，中国328级棉价均为15502元/吨，周涨跌幅分别为-0.72%、0%；Cotlook价格指数市场价分别为103.80 美分/磅、101.30美分/磅，周涨幅为-9.62%、-2.41%。当前下游纺 织市场持续萎靡，广东等部分外贸企业出口订单下滑，新疆棉收购市场偏向谨慎，国内棉价弱势震荡。国际棉价方面，近期英国政府大规模减税计划引发金融市场动荡，美股指数相继跌至2020年以来新低，国际棉价随之受挫，跌幅延续。2）假日提振消费、换季需求释放，服装化妆品零售额环比有望持续改善。8月服装鞋帽针织 品、化妆品零售额分别为963.50亿元、287.90亿元，同增7.10%、 -2.04%，在618电商节加大囤货力度后，7-8月化妆品进入销售淡季，8月零售额同比下滑，环比有所改善。展望后市，国庆假期对消费提振产生积极作用，部分城市线下消费回暖，叠加换季消费需求在短期明显释放，服装鞋帽、化妆品零售额环比有望改善。 投资建议：我们认为目前国内疫情管控放松，经济、居民消费逐步恢复，市场预期消费板块将迎来拐点，优质龙头公司股价有所表现，我们认为港股优质服装公司值得关注。我们建议把握三条主线：服 装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，波司登受控股股东配股影响短期回调，建议重点关注。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，关注遮阳材料行业龙头玉马遮阳。化妆品方面，国货崛起动力持续，优质国产龙头不断提升产品、渠道、品牌，重点关注品牌成长性强的优质公司贝泰妮、爱美客、珀莱雅、华熙生物等。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 美容护理跑赢大盘，纺织服装、美容护理分别在板块涨幅排名位列第13、2名5 本周行业动态6 新闻一：轻薄羽绒服革新亮相，波司登再造一个爆款？6 新闻二：资生堂集团收购英国护肤品牌Gallinée，发力微生态护肤细分赛道7 新闻三：联手旗下“魔镜”，lululemon推出打通线上线下的全新会员服务7 新闻四：深度｜道不同不相为谋！拆解运动“新贵”On昂跑的联名经8 新闻🖂：美国户外服饰集团哥伦比亚公布三年财务目标10 新闻六：Fendi首次出手收购，控股意大利针织供应商MaglificioMatisse11 新闻七：Nike中国营收大跌16%，连续第四个季度录得下滑11 行业数据跟踪13 上游数据跟踪：全球消费弱化，棉价下行压力显著13 下游数据跟踪：假日提振消费、换季需求释放，服装化妆品零售额环比有望持续改善14 越南数据跟踪：9月鞋服出口环比收缩，全球经济下行越南出口订单承压15 上市公司公告16 重点公司估值18 风险因素18 表目录 表1：上市公司重点公告15 表2：重点公司EPS预测及估值对比18 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周纺织服装板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周美容护理板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）13 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）13 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）13 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况13 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）14 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）14 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）14 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）15 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)15 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）15 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 美容护理跑赢大盘，纺织服装、美容护理分别在板块涨幅排名位列第13、2名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-2.07%、-2.07%、-1.33%，纺织服装、美容护理板块涨幅为-2.46%、3.51%，其中纺织、服装板块涨-2.30%、-1.97%。从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰和美容护理板块分别位列第13、2名。 纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为棒杰股份、新澳股份、日播时尚、真爱美家、嘉麟杰，涨幅分别为19.90%、10.38%、8.54%、8.21%、5.97%；跌幅前�位分别为洪兴股份、美尔雅、ST摩登、中国黄金、ST起步，跌幅分别为17.13%、15.09%、11.36%、10.62%、8.60%。美容护理个股方面，本周涨幅前�位分别为丸美股份、稳健医疗、爱美客、拉芳家化、依依股份，涨幅分别为18.82%、8.79%、7.52%、6.99%、6.79%；跌幅前�位分别为青岛金�、百亚股份、力合科创、嘉亨家化、可靠股份，跌幅分别为16.87%、9.46%、6.35%、6.20%、6.02%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 纺织服装上证指数 2%深证成指沪深300 0% 2% 4% 6% 8% 0% 2% 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 2022/8/31 2022/9/2 2022/9/4 2022/9/6 2022/9/8 2022/9/10 2022/9/12 2022/9/14 2022/9/16 2022/9/18 2022/9/20 2022/9/22 2022/9/24 2022/9/26 2022/9/28 2022/9/30 - - - - -1 -1 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周纺织服装板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周美容护理板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 周涨幅前十 周跌幅前十 棒杰股份 29.90 开润股份 -6.89 新澳股份 10.38 上海三毛 -7.23 日播时尚 8.54 七匹狼 -7.47 真爱美家 8.21 ST柏龙 -8.40 嘉麟杰 5.97 三毛B股 -8.42 ST爱迪尔 5.26 ST起步 -8.60 贵人鸟 4.96 中国黄金 -10.62 欣龙控股 3.45 ST摩登 -11.36 老凤祥 2.60 美尔雅 -15.09 罗莱生活 2.41 洪兴股份 -17.13 周涨幅前十 周跌幅前十 丸美股份 18.82 两面针 -4.20 稳健医疗 8.79 奥园美谷 -4.39 爱美客 7.52 延江股份 -4.41 拉芳家化 6.99 青松股份 -4.74 依依股份 6.79 名臣健康 -4.83 贝泰妮 5.57 可靠股份 -6.02 珀莱雅 4.46 嘉亨家化 -6.20 华熙生物 3.72 力合科创 -6.35 中顺洁柔 1.70 百亚股份 -9.46 水羊股份 0.87 青岛金� -16.87 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，从基本面来看目前行业处于去库存中期，2022Q2疫情影响下终端需求面临较大增长压力，下游服装消费同比下滑，但随着疫情逐步得到控制，物流运输恢复畅通，以及居民消费力逐步回升，下游服装消费有望逐步修复，我们预计行业增长拐点或将在22Q4出现，其中中高端消费、运动鞋服需求增长拐点有望更早，港股优质服装品牌业绩拐点有望早于行业。上游纺织企业方面，由于22年3月以来物流、出口受到限制，叠加俄乌冲突带来的原材料价格同比上涨，2022Q2纺织企业业绩承压，由于欧美主要经济体通货膨胀处于较高水平，货币政策边际收紧，我们预计将影响下半年整体消费水平，导致出口占比高的纺织企业收入承压。 化妆品方面，政府监管不断加强，消费者国货认可度提升，行业处于快速增长阶段。受益于国货龙头品牌在研发 创新、渠道建设和品牌打造方面的持续深耕，头部企业有望持续扩张市场份额，推动行业格局进一步向头部集中。短期疫情影响下，头部品牌业绩表现出较强的韧性。居民消费力的回升、物流运输的逐步恢复，以及头部主播复播，有望激发行业潜在需求，上市公司业绩有望保持快速增长。 我们认为目前国内疫情管控放松，经济、居民消费逐步恢复，市场预期消费板块将迎来拐点，优质龙头公司股价有所表现，我们认为港股优质服装公司值得关注。因此我们建议把握三条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占