理性看待食品添加剂，短期波动不改龙头优势

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 理性看待食品添加剂，短期波动不改龙头优势 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2022年10月09日 核心观点 事件：近日，抖音大V辛吉飞通过自媒体平台，向大众输出“众多食品加入大量添加剂，对健康造成较大危害”的观点，对部分食品饮料品牌造成了负面社会舆论影 响。辛吉飞所提及食品添加物中，较为典型的包括三花淡奶、呈味核苷酸二钠、苯甲酸钠等。具体而言，三花淡奶为雀巢三花品牌下的炼奶，以牛乳为主要原材料，不含胆固醇，为常见的甜点蛋糕制作原料；根据《食品安全国家标准》（以下简称“国标”），呈味核苷酸二钠按功能定位为增味剂；而苯甲酸钠是一种广泛使用的食品防腐剂，根据国标，苯甲酸及其钠盐在酱油中添加量不高于1.0g/kg；根据国家标准，适量食用以上添加物不会对身体造成伤害。 合法、合规使用食品添加剂并无妨害。从功效角度来看，根据中华人民共和国食品 安全法第四十条，食品添加剂应当在技术上确有必要且经过风险评估安全可靠，方可列入允许使用的范围。食品添加剂根据功能分为抗氧化剂、着色剂、增味剂、酸度调节剂等，均拥有特定功效和作用，存在使用的必要性和合理性。从健康角度来看，国标明确规定了各种添加剂在不同食物种类中的最大使用量，确保人体能够代谢这些添加剂；市面上绝大部分食品中的添加剂含量符合国家标准。 我国食品安全国家标准的制定合理。部分消费者对于国标制定的合理性存疑，对比国内外食品安全标准，二者基本一致，少数指标不一致主要因各国食安风险、食品 消费、膳食结构等情况存在差异。此外，国标对于一些添加剂的安全性要求较高，例如部分国家允许使用的莱克多巴胺、过氧化苯甲酰等添加剂在我国被禁止使用。 本次舆论事件反映了食品绿色安全无添加的升级趋势，建议关注相关品类的发展。本次舆论事件中，传统酱油和零添加酱油成为争论的焦点，消费者对于酱油添加剂 的担忧也充分反映了绿色安全无添加食品的消费升级方向。目前食品饮料的多个细分领域中均有相关品类的崛起，包括酒饮中的白酒（国标规定以纯粮谷酿造，不得使用食品添加剂）；液体乳中的巴氏灭菌乳/灭菌乳/发酵乳（国标规定不得使用食品添加剂）；包装水中的饮用天然矿泉水/饮用纯净水（国标规定不得使用食品添加剂）；软饮料中的纯茶饮料（配料简单、干净，代表产品三得利乌龙茶系列、农夫山泉的东方树叶、元气森林的茶饮料系列等）等。 若舆论事件对相关上市公司股价造成冲击，将构成长期配置的良好时机。对于头部食品饮料公司而言，其核心竞争力涵盖品牌、产品、渠道等多个方面。回顾历史上 的2008年乳制品行业三聚氰胺事件、2011年河南瘦肉精事件、2012年白酒行业塑化剂事件，短期内均对相关上市公司造成了不利冲击；但长期来看，相关事件加速了行业出清，份额继续向头部公司集中。与此同时，这些事件也进一步强化了食品饮料行业的消费升级趋势。因此，我们认为若本次事件对相关上市公司股价造成短期冲击，对于长周期投资者而言将构成一个良好的配置机会。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 周翰021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 姚晔yaoye@orientsec.com.cn 食品饮料8月数据点评：名酒价格稳中有 2022-08-22 升，啤酒产量上行，国内原奶价格下降食品饮料6月数据点评：白酒产量上升， 2022-07-01 啤酒产量跌幅收窄，国内奶价继续下降 投资建议与投资标的 绿色安全无添加是食品饮料行业的长期趋势，建议关注白酒龙头公司贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)；巴氏奶等无添加乳制品业务快速发展的乳品龙头企业蒙牛乳业(02319，买入)、伊利股份 (600887，未评级)；软饮料龙头公司农夫山泉(09633，买入)。 风险提示：疫情反复影响动销、消费升级不及预期、成本大幅上涨和食品安全风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业动态跟踪——理性看待食品添加剂，短期波动不改龙头优势 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn