金融工程量化月报：长短期择时信号均处低景气区间，生猪中期均衡格局稳固

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年10月8日 总量研究 长短期择时信号均处低景气区间，生猪中期均衡格局稳固 ——金融工程量化月报20221008 北向资金追踪：总体来看，北向资金变动与市场行情变化较为一致。2022年9月市场大幅下跌，万得全A指数下跌7.57%，北向资金净流入-112.31亿元，其中沪股通净买入-100.20亿元，深股通净买入-12.11亿元。 从行业变动看，电力设备及新能源行业股价跌幅较高，遭受北向资金最大规模净流出；医药、有色金属获北向资金较大规模加仓。 配置盘加仓电力设备及新能源、基础化工和有色金属，净卖出建材、银行和电力及公用事业；交易盘净买入医药、家电和国防军工，净卖出电力设备及新能源、银行和农林牧渔。 市场情绪追踪：上涨家数占比指标近期逐渐走低，市场情绪趋冷。通过快线慢线平滑择时来看，长期情绪指标当前仍处于谨慎区间。通过八均线情绪指标来看，短期情绪指标依然维持低景气区间。 行业景气度信号追踪 畜牧养殖：生猪中期均衡格局进一步巩固。根据出栏系数法测算，23年Q1潜在单季度生猪供给能力18974万头，以22Q1单季度生猪出栏19566万头作为需求预测值，供给缺口约600万头，较7月能繁母猪隐含缺口进一步缩窄，23Q1生猪供需均衡格局进一步确定。 煤炭行业：我们测算得出2022Q3行业利润同比增速约50%，10月为16%。22年8月的火力发电量单月同比增速为14.8%,主因天气影响导致火电承担更多负荷，综合考虑行业利润同比增速下滑至低区间和天气偶发因素影响，维持煤炭行业中性观点。 钢铁行业：我们测算得出2022年7-9月普钢行业利润同比增速均值为-130%左右，9月按实时法测算单吨利润处于略亏水平。从PMI景气周期来看，9月的滚动12月PMI均值为45.59%，环比微增0.04个百分点，仍不满足景气上行周期配置信号。 基金分离度跟踪：截至2022年9月30日，抱团基金分离度延续下行趋势，市场出现抱团行为。近期抱团股与抱团基金均表现优异，相对于中证全指超额收益明显。 PB-ROE-50策略跟踪：PB-ROE-50 策略9月份在三大股票池中表现稳定，基于中证500股票池获得超额收益2.52%。基于中证800股票池获得超额收益0.91%。基于全市场股票池获得超额收益-1.71%。 负面清单：截至2022年9月30日，宽松有息负债率排名前30的股票中，中毅达、宜宾纸业、现代投资、西宁特钢、亚星客车在传统口径下排名在100以后。 财务成本负担率较高的公司有：新智认知、仟源医药、中京电子、碧水源、新纶新材、雪人股份、华控赛格、先锋新材、亚太实业、硕贝德、首开股份、圣农发展、亚光科技、金健米业、江苏吴中，其指标数值均在10倍以上。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 相关研报 构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪系列报告之一（2017-04-27） 司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五（2018-11-25） 重构情绪体系，探知市场温度——市场情绪系列报告之二（2019-06-06） 逐层画像，多维度拆解北向资金——量化策略研究系列报告之一（2021-08-27） 超预期视角下的PBROE选股策略——量化选股系列报告之三（2021-10-24） 行业景气度研究框架暨煤炭行业景气度研究——行业轮动系列报告之一（2022-06-07） 畜牧业景气度研究：猪周期下看起伏——行业轮动系列报告之二（2022-06-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 北向资金追踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 总量维度 ............................................................................................................................................... 4 1.2、 配置盘资金量总体变化不大，交易盘净流出超百亿.............................................................................. 4 1.3、 电力设备及新能源遭北向资金最大规模减仓 ........................................................................................ 5 1.4、 配置型与交易型资金行业分歧明显 ....................................................................................................... 6 2、 市场情绪追踪 ................................................................................................................... 7 2.1、 上涨家数占比情绪指标 ......................................................................................................................... 7 2.2、 上涨家数占比择时跟踪 ......................................................................................................................... 7 2.3、 均线情绪指标 ........................................................................................................................................ 8 3、 行业景气度跟踪 ............................................................................................................... 9 3.1、 煤炭行业景气跟踪 ................................................................................................................................. 9 3.2、 预测生猪中期均衡格局进一步巩固 ....................................................................................................... 9 3.3、 钢铁行业景气跟踪 ............................................................................................................................... 10 3.4、 细分行业景气趋势跟踪 ....................................................................................................................... 11 4、 抱团基金分离度跟踪 ...................................................................................................... 12 5、 PB-ROE-50策略跟踪 ..................................................................................................... 12 6、 负面清单跟踪 ................................................................................................................. 15 6.1、 有息负债率 .......................................................................................................................................... 15 6.2、 财务成本负担率 .................................................................................................................................. 16 7、 风险提示 ........................................................................................................................ 16 8、 附录 .............................................................................................................................. 17 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1 ：北向资金净流入走势 ............................................................................................................................... 4 图2 ：交易盘与配置盘月度净流入与过去4月移动平均 ................................................................................... 5 图3 ：交易盘与配置盘行业净流入明细 ............................................................................................................. 5 图4 ：交易盘上月行业净流入 ...............