汽车行业周报：政策助力销量高增，布局三季报行情

行情回顾：本周（9.26-9.30）上证指数-2.07%，深证成指-2.07%，沪深300指数-1.33%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-5.31%，板块排名27/31。SW乘用车板块-5.33%，SW商用车-8.06%，SW汽车零部件-5.13%，SW汽车服务-4.42%，SW摩托车及其他-3.85%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为32.8倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的79.2%。 汽车零部件子板块PE为31.0倍，乘用车子板块PE本周位于32.5倍，商用车子板块PE为97.9倍。 行业近况：9月19-25日，乘用车市场批发53.2万辆，同比增长41%，环比上周增长24%，较上月同期增长18%；零售46.5万辆，同比增长25%，环比上周增长26%，较上月同期增长7%。 政策助力销量高增，布局三季报行情。政策支持推动三季度汽车销量高增：今年7-8月乘用车销量430.0万辆，同比+138.5%，9月1-25日行业批发销量144.3万辆，同比+33%。政策效果显现，2022Q3汽车销量实现高增长，叠加汇兑及大宗总体趋势较好，行业公司成本端压力稍缓，单季度盈利能力有望改善。免征购置税政策落地，助力新能源产业发展：新能源汽车免征购置税政策再次延续，标志政策呵护持续；9月新势力交付量普遍过万，整体实现同比增长；新势力与自主品牌新车型推出仍在加速，零跑C01、理想L8/L7、哈弗H6新能源等多款重磅新车型于9月密集上市，持续助力车企打开新周期。政策以及新车型推动下，今年下半年行业销量无忧，明年销量可期。 投资建议：把握重点主线，布局三季报行情。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1政策助力销量高增，布局三季报行情 政策支持推动，Q3汽车销量高增。4月底起，国家及地方陆续出台多项支持及补贴政策，促进汽车消费。2022年7-8月，乘用车销量430万辆，同比+138.5%，环比+66%（环比第二季度前两个月）；新能源车销量120.5万辆，同比+214.1%，环比+70%。9月1-25日，乘用车零售125.9万辆，同比+15%，较上月同期-2%；批发144.3万辆，同比+33%，较上月同期+12%。政策效果显现，2022Q3汽车销量实现高增长。 图表1：2022年乘用车前三季度单季度销量同环比 图表2：2022年新能源乘用车前三季度单季度销量同环比 成本下行，三季报盈利能力有望改善。大宗方面，国内铝价自Q2起持续下行。出口相关，人民币对欧、美元小幅波动。汇兑及大宗总体趋势较好，行业公司成本端压力稍缓，单季度盈利能力有望改善。 图表3：国内铝现货价格（元/吨）本周-2.0% 图表4：本周人民币对美元升值1.5%，对欧元升值1.1% 免征购置税政策落地，助力新能源产业发展。9月26日，财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布延续新能源汽车免征车辆购置税政策公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆购置税。本次免征购置税政策落地是对8月19日国常会决定的落实，也是该政策自2014年正式实施以来的第三次延续，延续时间为1年。 图表5：2022年新能源汽车补贴政策梳理 新势力9月交付较好。新势力9月交付量整体实现同比高增长，普遍实现10000辆左右或以上的月度交付量，1-9月累计交付量均在8万辆以上，均实现累计同比增长。 图表6：新势力9月交付量（辆）及同环比 图表7：新势力1-9月累计交付量（辆）及同比 新车发布仍在加速。新势力，9月有问界M5 EV、小鹏G9、零跑C01、理想L8、L7等重磅车型发布，蔚来ET5将于9月底开启交付；自主品牌，红旗HQ9、飞凡R7、哈弗H6新能源等将于9月上市。各车企新车型加速发布，依靠新产品打开新周期。 图表8：各车企进入强车周期，本周多款重磅车型发布 特斯拉推出十一购车优惠，人形机器人于AIDay亮相。十一购车优惠：10月1日，特斯拉在中国市场推出“十一购车多重礼”：推出0首付融资租赁方案，以及优惠费率贷款方案，减轻消费者购车压力；推出保险补贴，10月1日至年底，车主购买合作保险机构相应车险，尾款可减7000元。AIDay：10月1日，特斯拉Optimus人形机器人原型亮相，预计3-5年内交付，产量可达数百万台，价格可能不到2万美元。另外，特斯拉还公布了FSD（完全自动驾驶能力）和Dojo超级计算机的最新进展。目前，特斯拉已在超过16万辆车上进行了FSD Beta版系统测试，仅一年内就训练了7.5万个神经网络模型。2023Q1，特斯拉计划部署第一台ExaPOD超级计算机，算力高达1.1EFLOP。 投资建议：建议把握重点主线，布局三季报行情。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，9月19-25日，乘用车市场批发53.2万辆，同比增长41%，环比上周增长24%，较上月同期增长18%；零售46.5万辆，同比增长25%，环比上周增长26%，较上月同期增长7%。 图表9：9月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表10：9月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（9.26-9.30）上证指数-2.07%，深证成指-2.07%，沪深300指数-1.33%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-5.31%，板块排名27/31。SW乘用车板块-5.33%，SW商用车-8.06%，SW汽车零部件-5.13%，SW汽车服务-4.42%，SW摩托车及其他-3.85%。 图表11：本周申万汽车板块排27/31（总市值加权平均，单位：%） 图表12：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表13：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（9.25-9.30） 涨幅前五名：登云股份+21.9%、中路股份+13.8%、ST曙光+13.8%、越博动力+11.7%、德宏股份+10.1%。跌幅前五名：雪龙集团-35.4%、襄阳轴承-22.1%、西仪股份-20.8%、安凯客车-19.3%、南方精工-19.0%。 图表14：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表15：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（9.25-9.30） 涨幅前五名：勋龙+21.4%、首控集团+14.5%、元征科技+9.1%、瑞丰动力+5.3%、科轩动力控股+5.0%。跌幅前五名：广汇宝信-14.8%、新焦点-13.5%、浙江世宝-12.7%、潍柴动力-12.6%、德昌电机控股-11.5%。 美股（9.25-9.30） 涨幅前五名：Cepton+21.7%、Bird Global+12.1%、Workhorse集团+7.9%、美国汽车配件+7.8%、XPEL+7.0%。跌幅前五名：法拉第未来-17.1%、Volcon-16.2%、Horizon Global-15.8%、Canoo-15.5%、库珀标准控股-13.1%。 图表16：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表17：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（9.25-9.30）申万汽车板块整体PE为32.8倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的79.2%。 汽车零部件子板块PE为31.0倍，位于近五年历史的78.6%；乘用车子板块PE本周位于32.5倍，位于近五年历史的60.5%；商用车子板块PE为97.9倍，位于近五年历史的81.9%。 图表18：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE32.8倍 图表19：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE31.0倍 图表20：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE32.5倍 图表21：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE97.9倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：8月国内狭义乘用车销售187.1万辆（同比+28.9%，环比+2.9%），广义乘用车销售189.5万辆（同比+28.4%，环比+2.8%）；1-8月国内狭义乘用车累计销售1295.0万辆（同比+0.1%），广义乘用车累计销售1313.9万辆（同比-0.2%）。 生产端：8月国内厂商生产狭义乘用车211.6万辆（同比+41.9%，环比-1.9%），生产广义乘用车213.8万辆（同比+40.7%，环比-2.2%）；1-8月国内厂商累计生产狭义乘用车1450.3万辆（同比+15.4%），累计生产广义乘用车1470.9万辆（同比+15.0%）。 批发端：8月国内厂商批发狭义乘用车209.7万辆（同比+38.3%，环比-1.7%），批发广义乘用车212.0万辆（同比+36.6%，环比-2.1%）。1-8月国内厂商累计批发狭义乘用车1440.3万辆（同比+11.9%），累计批发广义乘用车1461.1万辆（同比+11.6%）。 图表22：8月国内狭义乘用车单月销量187.1万辆（单位：万辆） 图表23：国内狭义乘用车销量8月同比+28.9%，环比+2.9% 图表24：8月国内狭义乘用车单月产量211.6万辆（单位：万辆） 图表25：国内狭义乘用车产量8月同比+41.9%，环比-1.9% 分类型销量，8月轿车占比50.72%，SUV占比44.68%，MPV占比4.60%。 分品牌系销量，8月自主品牌销量占比45.8%，日系品牌占比20.7%，美系品牌占比8.9%，德系品牌占比21.1%。 图表26：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表27：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 8月国内新能源汽车销售52.9万辆（同比+111.2%，环比+8.8%），渗透率28.3%。 其中，纯电汽车辆39.7万辆（同比+99.1%，环比+9.6%），插电混动汽车13.2万辆（同比+158.3%，环比+6.4%），纯电汽车占比75.0%，插电混动占比25.0%。 图表28：8月国内新能源乘用车零售52.9万辆（单位：万辆） 图表29：8月国内新能源乘用车纯电占比75.0% 8月国内新能源汽车生产65.0万辆（同比+113.40%，环比+12.20%），在乘用车产量的占比为30.7%。 其中，纯电汽车49.9万辆（同比+99.9%，环比+14.2%），插电混动汽车15.2万辆（同比+173.9%，环比+6.4%），纯电汽车占比76.8%，插电混动占比23.2%。 图表30：8月国内新能源乘用车生产65.0万辆（单位：万辆） 图表31：8月国内新能源乘用车纯电产量占比76.8% 图表32：8月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表33：8月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 8月特斯拉中国销售（含出口）76965辆，同比增长12.2%。1-8月累计销售39.99万辆