【华泰社服】复苏对比系列二：风雨过夏待秋实 我们在22年5月11

【华泰社服】复苏对比系列二：风雨过夏待秋实 我们在22年5月11日专题报告《餐酒复苏对比观察：每于寒尽觉春生》中探讨了全球出行板块复苏情况，看好疫后线下复苏高弹性。立足当前时点，疫情对我国餐酒复苏仍有扰动，但龙头公司在模型优化/渠道延伸/成本优化等各环节应对能力更加扎实。 欧美地区受益管控放松，餐饮/酒店经营已基本恢复至疫前水平，环比一季度继续向上。 参考海外欣欣向荣的复苏趋势，我们认为下半年至明年餐酒板块公司弹性修复仍可期待，龙头有望在疫后重返快速扩张轨道，社交刚需型的出行消费或更具韧性。 长期看疫情行业供给端持续出清，格局优化将助力疫后龙头健康成长。 酒店：境外基本恢复至疫前水平，全球龙头扩张提速 度假需求释放，中小型商旅需求回补，海外酒店业复苏趋势环比1Q继续向上，2Q22万豪/希尔顿/洲际美国地区RevPAR已恢复至19年同期的 102/98/100%。 疫后国际酒店龙头扩张提速，万豪/希尔顿2Q22净增72/91家（vs：1Q59/55家）。 参考国际龙头展店步伐，我们依然看好我国酒店龙头疫后扩张潜力，叠加供给持续出清，龙头市占料将进一步提升。餐饮：境外拨云见日，境内静待疫后复苏高弹性 境外1H22整体已恢复到疫前水平，1-4月美国餐饮行业总收入同比增长20%以上。 复苏主线中细分品类有所分化，方便快捷、具有刚需属性的快餐经营更具韧性，数字化能力助推疫后快速修复，加盟模式为主的品牌成本管控能力更为优质。 1H22我国餐饮公司在购物中心客流减少、成本刚性双压下扩张放缓，但我们认为线下社交与体验需求依然坚挺，快时尚餐饮、聚会宴席等场景或将率先修复。 高品牌势能、标准化模型仍为向下扩张的重要支撑，成本端优化或助推中长期的良性发展。 继续推荐：1）逆势扩张、品牌/产品结构化升级、管理提质增效的酒店龙头：锦江酒店、华住集团、首旅酒店；2）需求有韧性，标准化能力突出，品牌势能坚挺的餐饮连锁：海伦司、九毛九、同庆楼。