【宁德时代】跟踪笔记（研究员跟踪，未与公司核对，非公司指引，仅作为参考）

【宁德时代】跟踪笔记（研究员跟踪，未与公司核对，非公司指引，仅作为参考） 量： 市占率：22上半年全球占比30%+，未来国内维持50%，欧洲23年预计可以达到30%-40%；25年全球占比40%，全球预计2025年总需求 2.5TWh，动力需求实际情况会比市场预期乐观一些。 利 Q3单位毛利净利向上，稳态预计单位毛利和21年接近 储能盈利低主要系前期低价订单的交付，目前交付周期约0.5-1年，新订单已经涨价，三季度会明显恢复 新技术带来盈利能力提升： 麒麟电池：定位中高端、可节省成本，提高产品性能和空间利用率（节省结构件），热管理好带动安全性提升和快充提升（刚度提升25%）。 4680：宝马订单已经说明公司这方面能力很强，后续提供产品看客户需求，主流是方形 #钠电：23年有产品量产并装车应用，动力、储能、两轮车都有，成本端未来相较锂电池在锂价回归至10万时依然有成本优势。换电：实现产品形态、接口的标准化，产品已推出，采用6000次循环电池，具备经济性。 超级产线：单线极限产能10GWh带动单位投资额下降，ROIC提升，硬、软件公司主导自研。 海外布局：当前出口较多，未来属地化供货 欧洲：德国工厂顺利推进，匈牙利工厂有利于更好地响应欧洲市场需求，公司高镍8系、9系，LFP、LMFP等材料多样化以及更好的质量易于获取客户定点。 美国：目前市场拓展稳步推进，福特、特斯拉、欧系在美出售车型持续推进，业务整体进度比较好； 资源： 矿：公司已经获得枧下窝采矿权，持续推进，进度完全符合预期，明年会有量出来，同时依托于回收Li也能带动成本下降。 全球竞争力： 目前在材料体系来看，公司已经全面超越日韩，结构创新也推出了麒麟电池、CTP3.0、CTC等技术路演，质量方面步入PPB级，受到了客户的全方位高度评价，这是公司持续在后面能够提升市占率的核心原因。