【税优力度加大，参与意愿提升】事件：9月26日国常会决定对政策支

【税优力度加大，参与意愿提升】 事件：9月26日国常会决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。 点评： 1、此次稅优养老金政策的变化？ 领取税率从此前养老稅优计划的7.5%（此前规定领取时25%免税，剩余75%部分按照10%交税）降低到3%。 2、为什么要推出这个政策？预计为了提升参与率。 3、预计会带来多少增量资金？ 预计月收入在1万元以上的人群（5000元免税+约4000元专项扣除）更有意愿参与稅优年金。 全国月收入1万元以上居民规模3221万人，中性假设下我们预估愿意参与个人养老金的居民占比50%，那么长期稳定状态下，将带来每年1611亿元资管行业增量。 4、哪类非银公司受益？ 由于弥补可能产生的养老金缺口是这一次新政出台的主要原因。所以我们认为投资能力突出的资管机构更为受益。 推荐广发证券、东方证券。 尽管此次对保险公司直接利好有限，但由于资本市场对税收优惠和保险公司有天然的“亲近感”，预计保险股也将受益，推荐中国人寿和中国平安。