中报业绩符合预期，电解液、氟化工维持高增长

事项： 公司发布2022年半年报，2022H1实现收入49.9亿元，同比增长95%，归母净利润10.0亿元，同比增长130%，扣非归母净利润9.9亿元，同比增长149%； 其中22Q2单季度收入22.8亿元，同比增长61%，环比下降16%，归母净利润4.9亿元，同比增长75%，环比下降4%，扣非归母4.9亿元，同比增长86%，环比下降3%。 点评： 电解液：波兰项目与新型锂盐项目进展顺利。22H1公司实现电池化学品收入38.9亿元，同比增长120%，毛利率29.9%，同比增长2.5pcts。公司荆门一期项目已经投产，海外波兰项目预计四季度投产，加上海斯福二期改造产能，年底电解液产能有望达24万吨；湖南福邦新型锂盐项目进展顺利，处于试生产中，总规划LIFSI产能2400吨，一期项目达产后贡献1200吨产能。 有机氟化工：新产品推广顺利，23年有望突破产能瓶颈。22H1公司实现有机氟化学品收入5.4亿元，同比增长57.0%，毛利率61.35%，同比下降3.7pcts。 公司有机氟化学产品已经形成三代，一代产品（含氟农药医药中间体等）市场稳定，维持较好的市场份额；二代产品（氟溶剂清洗剂等）销售增长较快；三代产品（集成电路蚀刻气体等）已实现量产，部分产品已通过客户测试。公司22H1氟化学品产能3435吨，在建产能29200吨，目前产能利用率已经达到94.2%，随着公司海德福高性能氟材料项目和海斯福二期项目后续投产，有望突破公司氟化工产品产能瓶颈。 盈利预测：我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.57/24.14/29.49亿元，对应EPS分别为2.50/3.25/3.97元，对应目前PE分别为17/13/11倍。参考可比公司估值，我们给予公司2023年20倍PE，对应股价65元，维持“强推”评级。 风险因素：新能源汽车销售不及预期，行业扩产过快导致竞争加剧，海外项目投产进度不及预期。 主要财务指标