商品日报

商品日报20220930 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银易涨难跌，警惕长期期间外盘剧烈波动风险 周四国际贵金属期货小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.07%报1668.8美元/盎司，COMEX白银期货跌0.45%报18.795美元/盎司。美债收益率上涨打压了贵金属价格，但美元指数回落则限制了金价的跌幅。昨日美元指数继续下跌0.66%报111.97，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.791%，美股三大股指全线收跌。数据方面：美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于经济学家预期4.4%。美国上周初请失业金人数为19.3万人，较前一周减少1.6万人，为4月23日当周以来新 低，好于经济学家预期的21.5万。欧元区9月经济景气指数为93.7，创2020年11月以来新低，预期95。工业景气指数为-0.4，创去年2月以来新低，预期-1；服务业景气指数为4.9，预期7。德国9月调和CPI同比初值大涨10.9%，创欧元区成立以来新高。美联储梅斯特表示：预计通胀将比美联储经济预测持续更久；随着加息，风险正在发生变化；鉴于通胀持续，仍然着眼于确保美联储采取足够的行动；11月的加息幅度取决于经济数据的变化。欧洲央行委员Simkus认为，10月将加息75个基点，最低加息50个基点，加息100个基点幅度过大。欧洲央行管委穆勒表示，需要在10月大幅加息。英国首相特拉斯表示，政府不会改变政策，发布“迷你预算”是必须采取的“决定性行动”。在全球主要央行持续激进加息下，市场对于经济衰退的担忧增加，以及地缘局势紧张随时可能升级，会提振了贵金属价格走势。国庆长假将至，警惕假期间外盘剧烈波动风险，可离场或轻仓持有多单过节。 操作建议：离场观望，或轻仓持有多单 铜：关注宏观氛围变化，铜价偏弱震荡 周四沪铜2211合约小幅冲高回落，收60710元/吨，涨500元/吨，涨幅0.83%；国际 铜主力2211合约震荡重心小幅走高。伦铜震荡重心走高，夜盘沪铜和国际铜跟随小幅回升。 周四上海电解铜现货对当月10合约报于升水580-630元/吨，均价605元/吨，较周三+15元/吨，现货较紧，下游备货热情较高，成交较好。宏观方面,美国第二季度实际GDP终值 年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于经济学家预期4.4%。欧元区9月经济景气指数为93.7，创2020年11月以来新低，预期95。工业景气指数为-0.4，创去年2月以来新低，预期-1；服务业景气指数为4.9，预期7。行业方面，LME证实其正在考虑就俄罗斯金属交付禁令发布“全市场磋商文件”，征求成员们对俄罗斯金属“持续可接受性”的意见。宏观近期风险事件频发，俄罗斯宣布部分动员的消息、英国政府意外推出大规模减税的消息，令欧洲经济和财政健康的不确定性有所增加，美元在避险情绪加持下，连创新高。未来在俄乌冲突和主要央行的激进紧缩政策不会很快结束的大背景下，避险情绪可能会继续主导全球市场。基本面供应端LME可能对俄罗斯金属进行制裁，供应端本稍偏紧的情况或更明显，进口货源难有大批量补充国内市场，现货紧张局面节前继续维持，消费端高升水，高基差基调下，终端企业备货热情并未明显走弱，采购补库意愿依旧较为积极。整体铜价基本面偏好，但在宏观压力下保持弱势震荡。 操作建议：观望 锌：锌价止跌震荡，节前谨慎交易 周四沪锌主力2211合约日内延续企稳窄幅震荡，夜间高开下行，期价收至23790元/吨，涨幅0.53%。伦锌探先抑后扬，收至2939美元/吨，涨幅3.01%。现货市场：上海0#锌主流成交于24570-24650元/吨，对10合约下月票升水380-450元/吨。临近国庆，部分贸易商已休假，叠加下游前期低价买货较多，升水回升下市场活跃度下降。美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于预期。美国上周初请失业金人数降至五个月最低。中国9月官方PMI料小升至49.6，财新PMI料持稳在49.5。昨天LME锌库存增125吨至53900吨。基本面看，欧洲炼厂暂无进一步减产迹象，叠加市场担忧能源高价抑制需求，能源价格高位回落，对锌价支撑减弱。国内原料供应及炼厂利润均边际改善，利于精炼锌供应恢复，但近日云南限电也波及至锌冶炼，影响量在3300吨，若后期影响扩大，将给予锌较强支撑。需求看，锌价下跌，下游节前备货增加，持货商砸升水放缓，市场对金九银十仍有预期。整体来看，近期受英国央行宣布“无限量”购债救市影响，美元高位回落，金属止跌。但目前美联储无放缓加息迹象，且欧洲经济衰退较明显，美元仍维持偏强，宏观压力难言解除。基本面略偏多，但难抵宏观影响，锌价维持震荡偏弱，不过低库存仍支撑盘面back结构，节前谨慎交易。 操作建议：观望 铅：伦铅延续涨势，沪铅上行动能不足 周四沪铅主力2211合约日内震荡重心小幅上移，夜间高开下行，收至15010元/吨，涨幅0.71%。伦铅延续震荡上行，收至1865美元/吨，涨幅1.55%。现货市场：上海市场驰宏铅15020-15040元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅 15020-15030元/吨，对沪期铅2210合约升水10-20元/吨报价。期铅扭势走强，并重回万 五上方，而下游多已完成备库，市场有价无市。昨日LME铅库存持平至32750吨。基本面看，受人民币贬值影响，铅价内强外弱，带动沪伦比价扩大，铅矿供应预期增加，原料紧张情况暂缓。云南地区发布干旱限电通知，铅冶炼暂无影响，后续关注进展。再生铅方面，因亏损加入检修的企业增加，同时新投产进度放缓，供应压力减弱。然新电池更换带来增量，废旧电瓶价格下跌，成本端支撑小幅下移。需求端仍处消费旺季，电动自行车蓄电池缺货严重，企业多满负荷生产，部分大型企业国庆不放假或少放假。此外，四川地区企业也已有序恢复生产，带动蓄企开工增至较高水平。整体来看，美元高位回落，金属压力暂缓。原生铅与再生铅供应涨跌互现，总体压力可控，需求维持旺季带动去库。但废旧电瓶价格回落，成本支撑下移。短期多空因素交织下，铅价维持区间14750-15150元/吨震荡。 操作建议：观望 铝：LME俄铝禁令消息助力，铝价走强 周四沪铝主力2011合约日内万八附近震荡，开17905元/吨，低17845元/吨，收17955 元/吨，跌15元/吨，-0.08%，夜盘沪铝跳空高开低走但整体仍录得上涨。伦铝消息面助推 盘中一度涨10%至2305美元/吨高点，收阳2232美元/吨，涨97美元/吨。现货长江均价 17130元/吨，涨180元/吨，对当月-50元/吨。南储现货均价18160元/吨，涨180元/吨， 对当月贴水20元/吨。现货市场交投情绪好转，整体成交较好。据我的有色网，9月29日 铝锭社会库存61.2万吨，较周四减少5.4万吨，铝棒社会库存9.7万吨，较周四减少2.9万吨。宏观面，美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。美国第二季度核心PCE物价指数终值年化环比上涨5.6%，远高于经济学家预期4.4%。产业消息，LME（伦敦金属交易所）正考虑迈出禁止俄罗斯金属交付到其注册仓库的重要一步，伦铝在此消息助力下跳涨，俄铝占全球产能近6%，如果对俄罗斯实行禁令，将影响供应端导致仓单库存紧张出现较大的逼仓风险，同时或导致海外现货升水走高，短期国内铝价亦被带动上行。但长期看，如果俄铝被制裁，俄铝通过其他渠道流入亚洲或者流入国内的可能性升高，给到国内供应压力，预计沪铝呈现短多长空走势，在消息未落前建议谨慎操作。 操作建议：观望 原油：北溪管道修复日期未定，油价小幅震荡 油价周四小幅震荡。WTI主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.12%,报81.23美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.87美元，跌幅0.99%，报87.18美元/桶；INE原油期货收涨0.3%，报629.1元。北溪天然气管道股份公司北溪AG公司表示，“北溪-1”和“北溪-2”管道的损坏程度必须在管道排空后立即进行调查，调查工作可能需要数周时间。如今无法回答损坏的严重程度以及是否可以修复，希望在2日或3日开始调查。也就是说供应问题的解决日期还存在不确定性。也不确定冬季来临前结果如何。市场仍在观望。此外，欧盟提议对 俄罗斯入侵乌克兰进行新一轮制裁，包括更严格的贸易限制、更多的个人黑名单以及要求更多第三国对俄原油采购实施价格上限，尽管欧盟27个成员国需要克服各自分歧来实施这些政策。这项政策后续落实还有待观察。今日已是十一假期前最后一交易日，此次假期时间较长且有OPEC会议等重磅市场，这是近期可能对油价有重要影响的因素，首要工作是要做好提前假期间风险管理工作。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：需求转好库存明显下降，今日需注意节日风险 周四螺纹期货2301合约震荡走势，小幅冲高回落，午后钢联公布产业数据，需求明显回升，库存大幅回落，期价支撑较强，夜盘震荡，收3824。现货市场，唐山钢坯价格3700，环比持平，全国螺纹报价4164，环比上涨6。宏观方面，中共中央政治局常委、国务院总理李克强28日主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议。我们及时出台稳经济一揽子政策和接续政策，前几年储备的政策工具能用尽用。把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体稳就业稳物价，扩大有效需求，以改革激活力。经过艰辛努力，扭转了经济下滑态势，三季度经济总体恢复回稳。产业方面，周度铁水产量、螺纹产量增加，螺纹产量320万吨，减少7 万吨；需求方面，表需362万吨，增加42万吨。全国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库 197万吨，减少29万吨，社库455万吨，减少30万吨，总库存652万吨，减少59万吨。总体上，国内宏观平稳，现货市场走稳，成交回暖，表需回升，十一假日限产供给干扰，期价震荡走势。 操作建议：逢低做多 铁矿石：铁水产量见顶，矿价震荡走势 周四铁矿石2301合约震荡走势，期价在710-730区间运行，期价小幅上涨，夜盘震荡，收于723。近期需求端钢厂高炉产量持续回升，随着唐山限产开始，钢厂正式进入10月限产周期，预计铁水产量见顶，不过终端需求走好，供应端海外发运增加，钢厂库存不高，补库需求基本释放。现货市场，日照港PB粉报价752，环比上涨7，超特粉679，环比持平。需求端，铁矿石需求数向好，但或已经见顶。上周247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%，日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。供应端，铁矿石海外发运本期增加，9月19日-9月25日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2832.9万吨，环比增加291.1万吨。澳洲发运量2033.2万吨，环 比增加164.0万吨，其中澳洲发往中国的量1717.3万吨，环比增加190.0万吨。巴西发运 量799.8万吨，环比增加127.1万吨。全球铁矿石发运总量3233.0万吨，环比增加292.4万吨。库存方面，45港铁矿库存下降，据钢联统计进口铁矿库存为13184.20，环比降534.72；日均疏港量315.14增35.36。总体上，海外铁矿外运保持稳定，下游高炉需求至高位，预 计进入限产小周期，需求受阻，不过终端需求回升，期价或震荡走势。操作建议：波段操作 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 60870 850 1.42