品味舍得战略性提价，关注国庆宴席需求回补情况

事项： 事件：据微酒消息，9月22日，成都盛世品味供应链有限公司发布《关于第五代品味舍得价格调整的通知》，通知显示，52度第五代品味舍得500ml开票价格上调20元/瓶。 国信食饮观点：1）第五代品味舍得战略性提价，稳固价盘的同时或可助力全年回款任务加速达成；2）公司经营稳健，看好国庆宴席回补，基本面有望持续边际改善；3）投资建议：老酒战略支撑下公司品牌成长势能仍足，有望持续享受次高端酒升级扩容红利，全国化扩张下看好公司中长期业绩弹性持续释放。我们预计2022-2024年公司营收为63.6/82.4/102.2亿元 （ 同比+28%/29%/24%） ， 归母净利润为16.1/22.0/28.8亿元（同比+30%/36%/31%），EPS为4.86/6.63/8.68元，当前股价对应PE为28/21/16x，维持买入评级。 评论： 第五代品味舍得战略性提价，稳固价盘的同时或可助力全年回款任务加速达成 目前第五代品味舍得在遂宁大区、河南等多地有统一的提价行为（目前第五代品味舍得在四川、河南、山东等地集中导入，东北等地暂未导入），主要系：①2022年以来公司持续控货挺价，目标实现品味舍得顺价销售，本次第五代品味舍得提价也是公司呵护价盘的必然之举；②竞品水晶剑在Q3有提价行为，预计下半年仍有一次提价动作，而舍得作为川酒金花之一，价盘上需要跟随竞品以持续拉升品牌价值；③当下临近国庆旺季，五代舍得上调终端供货价有助于加速渠道回款，确保全年任务高质量达成。 公司经营稳健，看好国庆宴席回补，基本面有望持续边际改善 从基本面来看，舍得经过Q2基本面压力测试后，最艰难的时刻或已过去：①从三季度来看，白酒消费场景整体在环比复苏，预计舍得Q3回款同比保持双位数以上增长；②四川疫情虽对公司大本营销售造成一定影响，但预计国庆能形成一定宴席回补。当下市场或担心公司实控人复星集团的流动性问题，我们认为： ①舍得是复星旗下重要的优质资产，金徽酒的出售有利于解决同业竞争问题，也有利于舍得发展；②复星的舍得股权质押率较低，目前看复星的财务压力传导到舍得的风险较小。 投资建议：看好公司持续享受次高端酒升级扩容红利，维持“买入”评级 老酒战略支撑下公司品牌成长势能仍足，中长期看好未来全国化稳步推进带动业绩稳健增长。维持此前盈利预测，我们预计2022-2024年公司营收为63.6/82.4/102.2亿元（同比+28%/29%/24%），归母净利润为16.1/22.0/28.8亿元（同比+30%/36%/31%），EPS为4.86/6.63/8.68元，当前股价对应PE为28/21/16x，维持买入评级。 风险提示 宏观经济波动风险，疫情大面积反复风险，产品结构升级不及预期风险，区域扩张不及预期风险。 表1：可比公司盈利预测及估值（更新至2022年9月26日） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明