镍不锈钢品种月度报告：镍矿供应攀升，不锈钢需求不振

镍矿供应攀升，不锈钢需求不振 ——中泰期货镍不锈钢品种月度报告20220828 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 镍与不锈钢品种月度报告 2022年8月28日 姓名：赵擎 有色金属分析师 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941联系人：刘文昌 联系电话：0531-81678626 E-mail：zhaotsing@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 全文概述 本月市场回顾：8月市场关注的重点主要分为两部分：一部分是美联储主席鲍威尔关于9月议息会议的加息缩表决定的前瞻性指引；另一部分是国内房地产复工进度。本月美国公布的几大经济指标数据显示，零售销售增长停滞，纽约州制造业活动重挫，楼市呈现衰退之相。美国7月零售销售环比持平，预期升0.1%，前值升1%。美国8月纽约联储制造业指数为-31.3，创2020年5月来新低，预期5.5，前值11.1。美国7月成屋销售总数年化481万户，为2020年5月以来新低，预期489万户，前值由512万户修正至511万户。 考虑美联储9月议息会议可能采取的行动，上周通胀数据一度使许多投资者认为，通胀可能已经见顶，央行将放缓未来加息的幅度。但央行官员本周言论，加上美联储7月会议纪要公布，让美联储继续大幅加息可能性重新成为关注焦点。圣路易斯联储行长布拉德敦促再一次加息75个基点，堪萨斯城联储行长乔治则略微更谨慎一些。里士满联储行长巴尔金重申加息决心，指出存在着经济陷入衰退风险。 8月18日国常会宣布，为扩大消费、培育新增长点和促进新能源汽车消费、相关产业升级，会议决定，对新能源汽车，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。建立新能源汽车产业发展协调机制， 中泰期货研究所 中泰期货服务号 用市场化办法促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展。大力建设充电桩，政策性开发性金融工具予以支持。 风险提示：9月美联储加息缩表计划有变；国内房地产市场复苏不及预期 镍矿供应攀升，不锈钢需求不振 ——中泰期货镍不锈钢品种月度报告20220828 一、经济基本面跟踪 1、七月美国就业数据好于市场预期，加息预期再次升温 美国劳工统计局周五(8月5日)发布报告，美国7月份的招聘人数远好于预期，失业率在历史低位继续有所下降。 7月份美国非农就业人数增加52.8万人，失业率为3.5%，分别轻松超过道琼斯估计的25.8万人和3.6% 的失业率。在美联储连续4次加息225个基点后，非农就业人数环比增加了32.7%，失业率比持续了4个月的 历史低位3.6%又下降了0.1个百分点，回到了大流行前的水平，并与1969年以来的最低水平并列。 2、国内经济持续复苏，CPI有所回升 8月10日，国家统计局7月份的居民消费价格指数(CPI)公布，食品价格同比上涨4.7%，直接推动高CPI上涨1.27个百分点。其中：鲜果价格上涨16.9%，鲜菜价格上涨12.9%，猪肉价格上涨20.2%，分别影响CPI上涨约0.30、0.24和0.27个百分点。前一段时间大家热炒的俄乌战争推高国际粮食价格，其实没那么夸张。国际粮食价格已经回落到战前水平。国内粮食价格涨幅也比较温和。7月份粮食价格同比上涨3.4%，仅影响CPI上涨约0.06个百分点。 环比6月份，食品价格也是CPI上涨的主要力量。7月份环比6月份，食品烟酒类价格环比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.52个百分点。其中，猪肉价格上涨25.6%，鲜菜价格上涨10.3%，分别影响CPI上涨约0.32、 0.19个百分点。 3、央行再次下调LPR报价，促进楼市消费回温 8月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR从3.7%下调至3.65%，5年期以上LPR从4.45%下调到4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。此次1年期和5年期的LPR分别下调了5个基点和15个基点。 图表1：沪镍价格七月走势图图表2：沪不锈钢价格七月走势图 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、镍价大幅波动，升贴水波动较大 图表3：镍基差走势图表4：LME现货升贴水 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 4、宏观情绪有转暖迹象，但要进一步观察未来9月初的美国非农就业数据。 图表5：沪伦比走势图图表6：国家统计局公布的CPI/PPI数据 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 二、镍库存分析 1、镍社会库存情况 图表7：LME镍周度库存（单位：万吨）图表8：上期所合计库存（单位：万吨） 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 海关总署在线查询平台数据显示，中国7月镍矿砂及其精矿进口量4,371,084.18吨，环比增1.45%，同比减少15.92%。 其中，菲律宾为最大供应国，当月自菲律宾进口3,853,288.09吨，环比增8.46%，同比降19.50%。 本月月底镍矿1.5%CIF均价67.5美元/湿吨，较上周五均价下调1美元/湿吨，市场成交冷清，但在下游较大压力下镍矿价格维持偏弱震荡。需求端当前镍铁及不锈钢行情偏差，尤其印尼镍生铁回流国内挤占大部分市场，国内铁厂产生又一竞争压力，于是对矿价的意向接受价格较差。供应端海运费短期受镍矿及煤炭贸易市场的需求又有小幅反弹，矿山FOB价格也见抬头，镍矿成本依旧偏高。同时在雨季预期下，上游挺价意愿更强。周内市场传出菲律宾上调采矿税收制度及增加矿石出口关税的意向，暂未落实。若最终实施，则镍矿成本进一步上升，更难让步。短期预计1.5%品味镍矿价格在66-70美元/湿吨左右震荡。三、镍中下游情况 图表9：中国电解镍产量（单位:吨）图表10：国内硫酸镍、电解镍工厂总库存（单位:吨） 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表11：镍理论进口盈亏图表12：国内主要港口库存（单位：万吨） 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 供应端，受盐厂复产电解镍及下游需求好转影响，预计8月电解镍产量继续环比增长。海外纯镍现货维持进口状态。镍铁方面有明显过剩，8月22日，高镍生铁8-12%均价1257.5元/镍点（出厂含税），较前一交易日均价持平。日内海关数据公布后，7月FENI及印尼NPI进口量不及预期，环比6月明显下降，主因报关及到货时间等各类原因。同时国内铁厂处于减产阶段，镍铁供应端偏弱，国内市场处于长期博弈阶段。需求端，不锈钢现货价格再次下跌，行情低迷难对镍铁价格仍存在较大压力，总体预计镍铁短期维持震荡，长期仍处于过剩格局，叠加低价镍矿逐步投入使用成本缓和，价格仍有下行可能。 四、不锈钢上下游情况 图表13：江苏不锈钢库存（单位：万吨）图表14：无锡与佛山不锈钢库存（单位：万吨） 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 不锈钢方面，8月25日，日内锡佛两地不锈钢现货价格基本持稳。304、316L热轧稍有涨价，201、304、316L、430冷轧价格均基本持平。据SMM调研，热轧部分规格缺货，导致近期304热轧卷板稍有涨价；部分规格的201热轧窄带仍有缺货，价格或有小幅上调；430冷轧薄板也存在短期缺货情况，对价格的影响或有限。成本方面，日内高镍生铁价格持稳，预计短期价格维持下行趋势；铬铁价格持平，预计价格在钢招前维持弱稳。当日无锡地区现货304冷轧报15750-16150元/吨，304热轧报15100-15700元/吨。316L/2B早间整体报26000-27200元/吨。201/2B报9200-9400元/吨。430/2B报7700-8000元/吨。SHFE10：30分SS2210合约价格 15245元/吨，无锡不锈钢现货升水675-1075元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 图表15：不锈钢基差走势图表16：镍矿进口数量（单位：吨） 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 镍矿无疑是产业链中的最上游。目前随着菲律宾镍矿出口进度加快，印尼本土冶炼的镍铁产能释放，二者价格不断下行。目前看比价图可以发现，纯镍/镍铁比值波动不大，但镍铁/镍矿比值下行较快。前者是因为纯镍镍铁价格虽同时下行，但下行速度不快；而镍矿跌价速度远快于纯镍和镍铁，未来纯镍镍铁或追随镍矿价格，继续下行。 菲律宾苏里高出货恢复，即期发运多为滞期订单，实际可流通资源尚未大量释放，但因工厂看跌后市行情，几无成交。周内大厂询价下调至Ni:1.3%CIF65美元，低于贸易商持货成本，市场多等待矿山新一轮FOB价格下跌，再做议价。预计节后市场成交将陆续兑现。 高镍铁国内到厂价暂稳至1560-1575元/镍点；国内出厂价暂稳至1550-1560元/镍点；印尼镍铁舱底含税 价格暂稳至1570元/镍点，印尼镍铁FOB价格暂稳至201美元/镍点。目前镍铁厂报价仍以销售7月到货资源为主，隐性库存转显性库存也导致市场部分铁厂心理价位下沉。300系不锈钢终端需求依旧疲软；7月300系钢厂粗钢排产下降，对镍需求减弱，钢厂对镍铁压价心态持续。目前市场供需双方处僵持态势。 五、后市分析 综上所述，宏观面，虽然欧洲央行加息略超预期，但其影响被快速消化，多头依然强势。产业方面，纯镍供应有所缓解，但高冰镍进口大增，进一步挤占了镍豆需求；镍矿供应有所增加，矿价对镍产业的支撑仍在下移，但考虑到后续矿山出货意愿较低，预计未来下跌空间有限；镍铁厂挺价效果明显，本周利润大幅改善，但是铁厂仍然亏损，并且成交较为有限；不锈钢方面，减产规模仍在扩大，需求也持续疲软，贸易商态度较为悲观，预计短期内难以缓解。镍产业链目前持续疲软，虽然部分环节有所改善，但难以迎来反转，随着美联储加息日的临近，预计沪镍价格短期内还将继续由宏观因素主导，而不锈钢基本面持续疲软，难以跟随镍价一同反弹。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。