早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-08-29 操盘建议： 金融期货方面：美联储紧缩加码导向未改、国内基本面指引偏空，且技术面整体阻力强化，股指维持震荡偏弱格局。而沪深300指数主要构成行业盈利预期更显悲观、且盘面表现最弱，可持有卖IO2209-C-4100看涨期权头寸。 商品期货方面：棉花仍有续跌空间，甲醇走势偏强。 操作上： 1.市场下游仍未从需求疲弱状态中走出，棉花CF301前空持有； 2.到港量创年内新低，煤制成本大幅抬升，甲醇MA301前多持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体缺乏提振因素，而沪深300指数表现仍将最弱 上周五（8月26日），A股整体再度转跌。截至收盘，上证指数跌0.31%报3236.22点，深证成指跌0.37%报12059.71点，创业板指跌1.01%报2640.29点，中小综指跌0.2%报12652.45点，科创50指跌0.94%报1045.99点。当日两市成交总额为0.92万亿、较前日继续缩量，当周日成交均值较上周总体下降；当日北向资金净流入为51.5亿，当周累计净流出为近47亿。当周上证指数累计跌0.67%，深证成指累计跌2.42%，创业板指累计跌3.44%，中小综指累计跌2.28%，科创50指累计跌5.63%。盘面上，煤炭、石油石化、国防军工、机械等板块跌幅较大，而食品饮料、汽车和有色金属等板块走势则相对坚挺。当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差均小幅缩窄。而沪深300和中证1000指数看涨期权隐含波动率则有回落。综合看，市场整体仍无明显乐观预期。当日主要消息如下：1.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将继续采取措施“强力”措施抗击通胀；2.全国1-7月规模以上工业企业实现利润同比-1.1%，前值+1%；3.《2022农业农村产业发展重大技术需求》发布，聚焦现代农业、智能装备、绿色低碳“三大领域”，共提出三大清单、38项需求。 从近期A股走势看，其总体呈价跌量缩状态，市场 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 情绪不佳、技术面弱势特征则有加重。而美联储紧缩导向强化、国内基本面和政策面总体维持中性及偏空指引。总体看，目前缺乏明确提振因素，股指整体将维持震荡偏弱走势。再从具体分类指数看，因沪深300指数主要构成行业盈利预期更显悲观、且盘面表现最弱，其空头策略盈亏比依旧最高，宜继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色金属 （铜） 供需双弱格局下，沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报64290元/吨，相较前值上涨940元/吨。期货方面，上涨沪铜价格震荡走高，夜盘出现回落。宏观方面，受联储主席鲍威尔讲话的影响，美元指数保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着专项债发行的接近完成，资金支撑将有所减弱，关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响，但影响程度有限，且随着天气的逐步好转，预计影响将逐步消退。综合而言，海外宏观衰退暂难证伪，国内需求仍无明显起色，供需双弱局面下铜价上行驱动暂缺，预计反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 限电影响逐步消退，铝价弱势难改 SMM铝现货价报18860元/吨，相较前值下跌10元/吨。国内电力问题方面，随着温度的下降，四川省一般工商业用电已经全部恢复，但高载能行业仍未全部恢复。未来随着气温及降水的改善，电力紧张问题预计将进一步缓解。此外本次限电也对下游铝加工企业开工也同样受到抑制，对铝价影响正在逐步减弱。宏观方面，受到联储主席鲍威尔周五讲话的影响，美元指数站上105，预计近期将保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察。供给方面，限电影响或逐步消退，海外方面，海德鲁Sunndalf铝厂罢工结束，但高能源价格造成的产量变动或持续，关注进一步发展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，叠加限电因素整体开工率偏低，需求表现一般。库存方面，主要地区库存小幅下降，但库存降幅较缓，印证需求不佳。整体来看，限电因素正在逐步消退，在海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将维持偏弱运行。 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 需求将进入验证阶段，钢价震荡运行 1、螺纹：多样本口径，螺纹供给同比大幅偏低+终端需求疲软+低库存且库存持续去化的现货供需格局较明确。高温天气退潮，计划限电将陆续解除，叠加地产刺激政策进一步加码，基建有望发力，终端需求存在环比改善预期。如若螺纹“低产量+去库”持续，一旦旺季需求环比改善，螺纹或出现阶段性供需错配的可能。不过，伴随高炉重新盈利，以及高温天气的退潮，螺纹供给逐步回升，周产量已连续4周增加，螺纹去库速度已明显放缓。即将进入9月，终端需求环比改善，基建发力对冲地产周期下行的预期有待市场检验。一旦终端需求旺季预期被证伪，供给高弹性下，螺纹重新进入累库阶段不过时间问题。综合看，低供给+连续去库，螺纹现实供需结构偏强，但是地产周期下行，基建对冲有限性存疑，供给弹性远高于需求弹性，螺纹中长期预期依然较弱，螺纹”强现实，弱预期“的特征较为明显。建议操作上：10合约暂持震荡偏强观点，若旺季需求改善被证实，且政策利好加码，移仓换月期间01合约亦有跟随10合约震荡上行修复基差的动力。持续关注国内需求改善、钢厂生产、以及去库情况。风险因素： 投资咨询部 联系人：魏莹 终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢 魏莹 021-80220132 钢矿 限产政策不确定性较高。 从业资格： F3039424 从业资格： F3039424 2、热卷：热卷供给收缩，带动库存连续去化。近月现实供 投资咨询： 投资咨询： 需结构强于远月市场预期。随着9月临近，高温天气陆续 Z0014895 Z0014895 退潮，计划限电或将陆续解除，对钢厂复产和终端需求的抑制作用将随之减弱。目前最大的不确定性来自于旺季终端需求的环比改善情况。从7-8月数据看，下游需求始终不佳，去库严重依赖供给收缩，供给弹性远高于需求弹性。若旺季需求预期被证实，低库存将有利于价格逐步上行，但如若旺季需求预期被证伪，高供给弹性下，盘面将逐步承压。综合看，低供给+低库存，热卷现货供需结构偏强，但是需求改善不确定性较高，供给弹性高于需求弹性，热卷价格上行动能及空间受限。建议操作上：暂以区间震荡对待，新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。3、铁矿石：高炉复产逐步兑现，上周五钢联口径日均铁水产量回升至229.4万吨，连续4周回升，据钢联估计9月将有20座高炉复产，日均铁水产量或将回升至234万吨附近。高炉复产阶段，叠加9-10月小长假，钢厂对铁 矿存在阶段性补库需求。铁矿石需求环比回暖，45港进口矿库存累库放缓。短期铁矿期货价格反弹修复基差。截至昨日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品5（前值9）元/吨，基差基本修复，01合约贴水73（前值83）。但是，钢材终端需求环比改善不确定性较高，钢材供给弹性远高于需求弹性，伴随钢厂复产，钢厂盈利已再度收窄，对铁矿等原料价格进一步上行的接受度降低。并且从长期看，铁矿石供需结构逐步宽松的大方向依然未改变。综合看，国内高炉阶段性复产，暂不改变铁矿长期供需结构转宽松趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。操作上，单边：新单暂时观望。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 焦炭现货市场拐点临近，焦煤坑口成交表现良好 1.动力煤：发改委表态自入夏以来，全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨，且电煤中长期合同总体已实现全覆盖，保供稳价事宜推进顺利；但极端高温天气显著加剧用电负荷增长，发电量、日耗煤量继续增加，连续创下两年同期历史最高水平，部分省份已然启动有序用电，能源保供有效性面临考验，关注高温天气散退后电网压力是否减轻。另外，全球煤炭消费亦持续走高，而供应弹性已遇瓶颈，加之欧洲落实俄煤禁运，海外煤价不断攀升，内外煤价差倒挂现象持续存在，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，能源保供稳步推进，煤炭日产及库 投资咨询部 联系人：刘启跃 存维持高位，但极端高温天气迫使发电耗煤快速增长，多 刘启跃 021-80220107 煤炭产 省市电网负荷高位运行，而进口市场补充作用杯水车薪， 从业资格： 从业资格： 业链 短期煤价维持偏强强势，关注终端企业煤炭储备情况。 F3057626 F3057626 投资咨询： 投资咨询： 2.焦煤、焦炭： Z0016224 Z0016224 焦炭：供应方面，华北地区焦炉开工继续回升，盈利状况渐佳推动焦企提产积极性上行，焦炭日产料延续增长态势。需求方面，钢厂利润亦有好转，高炉产线处于复产周期，焦炭入炉需求支撑走强；但下游补库持续性或将受限，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，两轮提涨中贸易投机需求表现积极，港口货源逐步增多，河北焦企考虑下游复产预期及原料煤价格上调仍有进一步提涨意愿，但西北焦企率先下调焦炭出厂价，且钢厂对原料成本把控或将增强，钢焦博弈或进入终局，现货市场或临拐点。综合来看，焦炭上游库存压力持续缓 解，下游刚需采购支撑走强，但钢焦博弈逐步升温，焦企第三轮提涨或将面对钢厂第一轮提降，期货盘面驱动减弱，关注现货市场拐点。焦煤：产地煤方面，坑口产出维持平稳，洗煤产能遭部分挤占，电煤保供政策依然影响焦煤洗出率，且安全检查或将再度来袭，焦精煤产量料延续平稳偏紧态势；进口煤方面，蒙煤进口逐步恢复，但疫情反复不时扰动通关数量，而中澳关系年内或存改善可能，关注澳煤通关变更措施能否落地。需求方面，焦炭两轮提涨陆续落地，现货市场情绪回温，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力向下游疏通。综合来看，原料需求存在边际好转预期，焦精煤供应较难转入宽松态势，而进口市场边际变动影响或有增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。操作建议上，坑口焦煤成交表现尚佳，库存压力持续向下游转移，焦企多考虑成本上行及下游复产预期而对现货价格抱有进一步提涨意愿，但钢厂补库接近尾声，随采随用情况增多，对原料到货控制趋严，现货市场博弈升温，焦炭基差收敛后呈现期货贴水状态，短期盘面走势或延续偏强震荡，关注市场信心是否回升及终端需求改善情况。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱 终端需求将进入验证阶段，纯碱价格震荡运行 现货：8月26日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2850元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内纯碱市场整体走势以稳为主，价格相对坚挺。 供给：8月26日，纯碱整体