贵金属日报：英国央行宣布购债计划 黄金短时内受到提振

期货研究报告|贵金属日报2022-09-29 英国央行宣布购债计划黄金短时内受到提振 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 英国央行宣布从9月28日-10月14日临时购买长期国债，这对于黄金价格而言存在一定提振效果。不过由于目前美元整体仍相对偏强，美债收益率也处高位，故此单边暂时仍建议以观望为主，对于投资组合资产配置的角度而言，则可适当逢低买入黄金品种，同时也可关注逢低做多金银比价的机会。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 当下，为防止金融危机进一步蔓延，英国央行宣布从9月28日-10月14日临时购买 长期国债，以恢复市场的有序性，每次操作规模不超过50亿英镑。英国10年期和30 年期收益率曲线自2008年以来首次倒挂。而这一度使得黄金价格受到提振，目前 Comex期金回升至1,660美元/盎司一线。同时，在经历了连日的走高之后，美元指数 �现回落情况。从联邦基金利率期货定价上来看，市场对11月加息50和75个基点的概率目前大致相当，倘若此后市场关注点更多地从对美联储持续抬升利率转移到对于未来经济展望的担忧，那么届时对于贵金属价格而言，或将形成更为有利的支撑，而当下单边操作暂时以观望为主。对于投资组合资产配置的角度而言，则可适当逢低买入黄金品种，同时也可关注逢低做多金银比价的机会。 基本面 上个交易日（9月28日）上金所黄金成交量为15,210千克，较前一交易日下降 13.48%。白银成交量为857,786千克，较前一交易日上涨23.01%。期所黄金库存为 3,036千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨677千克至 1,448,583千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为940.86吨，较前一交易日下降2.61吨。而白银SLVETF持仓为14,946.75吨，较前一交易日下降20.06吨。 昨日（9月28日），沪深300指数较前一交易日下降1.63%，电子元件板块则是较前一交易日下降3.47%。光伏板块则是较前一日下降3.49%。 ■策略 黄金：中性白银：中性 套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测10 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望11 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手7 图4:上期所白银成交量丨单位：千手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍9 图12:外盘金银比价丨单位：倍9 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点10 图18:申万光伏行业指数丨单位：点10 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向9 表3:日内重要经济数据11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 当下，为防止金融危机进一步蔓延，英国央行宣布从9月28日-10月14日临时购买 长期国债，以恢复市场的有序性，每次操作规模不超过50亿英镑。英国10年期和30 年期收益率曲线自2008年以来首次倒挂。而这一度使得黄金价格受到提振，目前 Comex期金回升至1,660美元/盎司一线。同时，在经历了连日的走高之后，美元指数 �现回落情况。从联邦基金利率期货定价上来看，市场对11月加息50和75个基点的概率目前大致相当，倘若此后市场关注点更多地从对美联储持续抬升利率转移到对于未来经济展望的担忧，那么届时对于贵金属价格而言，或将形成更为有利的支撑，而当下单边操作暂时以观望为主。对于投资组合资产配置的角度而言，则可适当逢低买入黄金品种，同时也可关注逢低做多金银比价的机会。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 112.68 -1.31% 欧元/美元 0.9738 +1.50% 英镑/美元 1.0889 +1.45% 美元/日元 144.14 -0.47% 纳斯达克 11051.64 +2.05% 标普500 3719.04 +1.97% 道琼斯 29683.74 +1.88% 原油 81.88 +4.31% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 摩根士丹利：美元强势或导致危机，标普500还会跌13% 摩根士丹利首席策略师MichaelWilson表示，美元近期的上涨正在为包括股票在内的风险资产制造一种“站不住脚的局面”，并且美元的这种强势曾在过去导致某种金融或经济危机。虽然很难预测这样的事件，但发生这种事件的条件已经具备。他指的是2008年全球金融危机、2012年欧美主权债务危机和2000年科技股泡沫破裂。数据显示，今年以来，美元指数上涨了19%，而标普500指数下跌了近23%。标普500指数的“最 终低点”将在今年晚些时候或明年初到达3000-3400点水平，按这一水平的中值计算意味着标普500指数仍有13%的下跌空间。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率3.720%，较上一交易日下降25bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.3500%，较上一交易日下降2bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 4 美国:10年国债-2年期国债 2 31 2 0 1 0 2018/09/282020/09/282022/09/28 -1 2018/09/282020/09/282022/09/28 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月28日）Au2212合约上，多头减持826手，空头则是增持70手。上个交易日沪金成交量为146,382手，较前一交易日上涨5.73%。 在沪方面，在Ag2212合约上，多头增持3,575手，空头增持7,179手。白银上个交易日成交量为817,314手，较前一交易日上涨4.28%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2018/09/282020/09/282022/09/282018/09/282020/09/282022/09/28 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为940.86吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为14,926.69吨，较前一交易日下降20.06吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2018/09/282020/09/282022/09/28 2018/09/282020/09/282022/09/28 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为0.60元/克，较此前一交易日上涨1.21元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差14元/千克，此前一交易日上涨22元/千 克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.45，较前一交易日下降1.66%，白银活跃合约内外盘比价为6.35，较此前一日下降4.43%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为90.14，较前一交易日上涨2.00%。外盘为89.33，较前一交易日下降0.88%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2018/09/272020/09/272022/09/27 2018/09/272020/09/272022/09/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2018/09/272020/09/272022/09/27 5 2018/09/272020/09/272022/09/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2018/09/282020/09/282022/09/282018/09/272020/09/272022/09/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月28日）上金所黄金成交量为15,210千克，较前一交易日下降 13.48%。白银成交量为857,786千克，较前一交易日上涨23.01%。黄金交收5,642千 克，白银交收量为195,000千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 0 60000000 40000000 20000000 0 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 0 2018/09/282020/09/282022/09/28 2018/09/282020/09/282022/09/28 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研