锌铝日报：海外高能源价格抑制需求 锌铝偏弱运行

期货研究报告|锌铝日报2022-09-29 海外高能源价格抑制需求锌铝偏弱运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价偏弱运行，主因宏观压力较大，外盘带动内盘下跌。虽然近期欧洲能源价格大幅反弹，但市场关注点在于高能源价格对需求的强抑制作用，后续需关注海外价格走势。国内方面，云南地区近期受限电干扰，部分冶炼厂�现减产，后续需持续关注云南限电情况。消费方面，临近国庆假期，近期下游处于节前备库阶段，下游市场整体成交尚可。价格方面，当下锌市场基本面矛盾尚不突🎧，短期随着宏观情绪波动为主，建议以高抛低吸的思路对待。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价偏弱运行，主因市场对全球经济增长以及需求的担忧加重。基本面上，随着川渝及云南地区减产落地，国内电解铝的供需格局已由原本的过剩转为紧平衡状态。供应端云南地区因水电紧张存在减产再度扩大的可能性，需关注后续云南等地区生产情况。此外，受云南电解铝压产影响，当地部分棒厂反馈10月份铝水供应或减少30%-40%，铝棒负荷也将相应下调。需求方面，临近国庆下游企业采购热情有所提升，整体成交表现略有好转。价格方面，云南供应或受电力影响存在减产扩大的可能，供应的不确定性使得铝价下方存在一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险，短期内建议观望为主。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图5:LME锌库存丨单位：吨5 图6:LME铝库存丨单位：吨5 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位：吨5 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨6 图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨6 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面，LME锌现货升水13.5美元/吨，前一交易日升水12美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24200~24410元/吨，对10合约下月票升水260~350元/吨，双燕主流成交于24500~24760元/吨，升水650元/吨；1#锌主流成交于24130~24340元/吨。昨日锌价下跌，持货商挺价�货，对2210合约报至升水300~320元/吨，对下月票均价下浮0~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2210合约报价至升水300~320元/吨左右。近期由于锌价大幅下跌，下游企业接货增多后，市场流动库存减少，贸易商挺价�货，升水回升幅度较大。 锌库存 库存方面，9月28日，LME锌库存为53775吨，较前一日减少675吨。根据SMM讯，截至9月26日，SMM七地锌锭库存总量为9.4万吨，较上周五增加1300吨，较上周 一减少2300吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝主力合约2211开于18030元/吨，开盘摸高18260元/吨，后续在空头增仓的 影响下偏弱震荡，日内最低点为17745元/吨，终收于17865元/吨，较前一交易日下跌 300元/吨，跌幅1.65%；成交量较前一交易日增加54735手至28.8万手，持仓18.2万 手，日赠16375手。 铝现货交易情况 现货方面，LME铝现货贴水21.75美元/吨，前一交易日贴水19.75美元/吨。据SMM，昨日早盘沪铝重心持续下移，跌破1.8万元/吨一线，铝价大跌的情况下，持货商稳价� 货为主，昨日SMM佛山铝价对10合约贴水15元/吨，较上交易日上调5元/吨，现货 均价录得17980元/吨，较前一交易日跌310元/吨。后沪铝略有反弹，但上行乏力，下游多有低价采购，实际成交对SMM佛山报价贴水70元/吨-升水10元/吨左右，成交价格集中在17920-17980元/吨。库存上来看，周一华南铝锭库存较上周四减少0.1万吨 至16.8万吨，铝棒库存较上周四减少0.87万吨至5.68万吨，周内铝棒去库较为明显，且到货也有些偏少。 铝库存 库存方面，9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少 1.4万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。截止9月28日，LME铝库存为337425吨，较前一日减少1425吨。 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位：吨图6:LME铝库存丨单位：吨 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨图8:LME铝库存季节性丨单位：吨 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com