西部研究月度金股报告：左侧配置估值切换行情的窗口正在打开宏观层面

西部研究月度金股报告：左侧配置估值切换行情的窗口正在打开 宏观层面，11月有望见到全球流动性拐点，而国内外重要会议的召开，也将推动市场情绪改善。 11月欧洲进入全面供暖季，能源危机终局临近，市场预期11月1-2日联储议息会议加息75bp，随后加息节奏有望趋缓，全球流动性有望迎来拐点；10月下旬国内重要会议召开，11月8日美国中期选举落地，11月15-16日G20峰会召开，全球环境有望走向相对确定。 市场层面，耐心等待三季报后的“价值搭台，成长唱戏”。 随着10月末三季报披露，盈利见底的轮廓有望逐步明晰；随后价值板块有望迎来一轮估值切换行情，为市场的全面反转奠定坚实的基础，成长板块的新一轮上涨也将在市场底部形成后逐步展开。 市场正在迎来最艰难的时刻，11月中旬有望迎来大级别底部。 当前信用环境趋于回落，国内疫情散点式反复，外需疲软出口趋弱，整体经济修复依然存在较大压力。 同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，短期波动率仍将维持高位。中期来看我们并不悲观，市场大级别底部已经越来越近，今年市场调整的低点有望在11月中下旬出现。 行业配置与金股： 大盘股的配置价值正在逐步凸显，市场整体风格将回归龙头，随着出口数据走弱，外需占比较高的中小盘个股的业绩压力或将进一步显现。 短期来看，随着重要会议窗口期临近，资源与信息安全仍将是市场关注核心，重点关注火电、农业和信创产业；另外一方面，关注受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛白粉等细分行业的投资机会；以及有望受益于人民币汇率贬值的家电，轻工，电子，通信等行业。 从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。 基于以上配置策略，10月金股包括：东阿阿胶（医药）、燕京啤酒（食品饮料）、美的集团（家电）、锦江酒店（商社）、江山欧派（轻工）、江苏银行（银行）、联赢激光（机械）、万润股份（化工）、复旦微电（半导体）、海光信息（计算机）。 风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。