电子行业双周报2022年第8期总第8期：新能源汽车出海放量 外贸空间开启

2022年9月28日证券研究报告 行业评级： 行业周报 电子行业双周报2022年第8期总第8期 新能源汽车出海放量 报告期：2022.09.12-2022.09.23 投资评级看好 行情回顾： 外贸空间开启 评级变动维持评级 行业走势： 分析师： 分析师马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200522040001联系电话：0592-5162118 研究助理丁子惠 dingzihui@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070006联系电话：010-68099392 公司地址： 厦门市思明区莲前西路2号莲富大 厦17楼； 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 本报告期内电子板块跌幅为10.32%，沪深300指数跌幅为5.81%，电子板块跑输沪深300指数4.51个百分点，在所有申万一级行业中排序30/31。 申万电子三级行业表现：跌幅最小的是品牌消费电子（-5.68%），跌幅最大的是LED（-15.26%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：臻镭科技（27.74%）、则成电子（ 26.06%）、世华科技（21.93%）、国力股份（19.43%）、格林达 （14.29%）；跌幅前五的个股为：思瑞浦（-38.02%）、三安光电 （-27.56%）、路维光电（-23.20%）、维峰电子（-21.05%）、福立旺 （-20.67%）。 行业观察： ◆新能源汽车出口高增长，中国作为汽车出口大国的崛起势不可挡 ◆TrendForce：预估2022年全球电子纸市场规模达47亿美元，年增近 50% 本周观点： 中汽协月度销量数据显示，2022年8月，新能源汽车产销再创历史新高，分别完成69.1万辆和66.6万辆，产销同比分别增长1.2倍和 1.0倍。2022年1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。8月新能源乘用车国内零售渗透率为28.3%，较去年同期17.3%的渗透率提升了11个百分点。新能源汽车出海放量，外贸空间开启。2022年8月，汽车出口30.8万辆，环比增长6.2%，同比增长65%。其中，新能源汽车8月出口8.3万辆，环比增长53.6%，同比增长82.3%，呈现高速增长势头。2022年1-8月，新能源汽车出口34万辆，同比增长97.4%。整体上看，8月新能源汽 车维持高增长态势，国内渗透率再创新高，同时出海节奏加快，外销放量，行业景气度不断上升，建议关注汽车电动化产业链。 2022年9月20日，英伟达推出新一代自动驾驶系统DRIVEThor，Thor的创新在于汽车分布式电子电气架构的融合，走向中央集成式的计算平台，DRIVEThor接替了之前的NVIDIADRIVEOrin系统，目标是搭载于各大车企2025年的车型中。随着自动驾驶技术的不断成熟、上游算法及芯片计算能力的提升和ADAS从高端向低端车型的渗透，智能驾驶产业进入快车道，建议关注汽车智能化产业链。 工信部就《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车） （2022年版）》（征求意见稿）公开征求意见，到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。该建设指南将进一步推动国内自动驾驶发展进程，车路协同等多场景应用也有望逐渐步入规模化发展，建议关注车联网产业链。 相关标的：（1）电动化：比亚迪、士兰微、法拉电子等；（2）智能化：韦尔股份、永新光学、德赛西威、中科创达等；（3）网联化：硕贝德、闻泰科技、中海达、千方科技等。 风险提示： 市场超预期下跌造成的系统性风险；通胀上行影响超过预期；市场竞争加剧。 正文目录 一、行业观察1 1.新能源汽车出口高增长，中国作为汽车出口大国的崛起势不可挡1 2.TrendForce：预估2022年全球电子纸市场规模达47亿美元，年增近50%3 二、行情回顾4 1.国内行情回顾4 2.行业估值水平5 三、行业重点资讯7 1.汽车电子7 2.消费电子8 3.半导体8 4.光学光电子9 四、重点公司公告9 五、重点数据跟踪12 图目录 图1：2008-2021年中国汽车出口量（万辆）1 图2：全国汽车月度出口量走势（万辆）2 图3：2021-2026年全球电子纸市场规模预估（亿美元）3 图4：本报告期内申万一级行业表现4 图5：本报告期内申万三级行业表现5 图6：申万一级行业PE（TTM）估值水平6 图7：申万三级行业PE（TTM）估值水平6 图8：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值）7 图9：汽车销量及增速12 图10：新能源汽车销量12 图11：智能手机出货量12 图12：笔记本电脑与平板电脑销量12 图13：集成电路产量13 图14：大尺寸面板出货量和出货面积13 表目录 表1：本报告期内个股涨幅/跌幅前十5 表2：报告期内重要股东二级市场交易情况10 一、行业观察 1.新能源汽车出口高增长，中国作为汽车出口大国的崛起势不可挡 一个可能改变全球制造业结构的趋势已经开始，这一趋势就是中国作为汽车出口大国的崛起。2010-2020年间，中国汽车年度出口量一直在100万辆左右波动，2021年为中国汽车出海元年，出口量首次突破200万辆大关，达到了201.5万台，同比涨幅达102.5%，国产车在国内市场的市占率不断攀升，自主品牌相继出海布局海外市场，叠加海外受到疫情冲击导致供给不足，为中国汽车带来巨大的出口上升空间。在国际上仅次于日本的382万辆和德国的230万辆，超越韩国一跃成为世界第三。 图1：2008-2021年中国汽车出口量（万辆） 资料来源：中汽协，长城国瑞证券研究所 从月度走势看，近几年的出口仍呈现季节性特征，呈现夏季走高秋冬回落的走势，但2021年改变为持续上升走势。2022年车市出口开局较强，但1-4月受到疫情影响，出口量逐月下降，5-8月逆转走势，持续高增。 图2：全国汽车月度出口量走势（万辆） 资料来源：崔东树公众号，长城国瑞证券研究所 在汽车出口数据中，新能源车的表现十分亮眼。中汽协数据显示，2020年，中国新能源汽车出口近7万辆，占汽车出口总量的7%；2021年，新能源汽车出口31万辆，占比15.38%；而在今年上半年，新能源汽车出口20.2万辆，占比达16.6%。 8月新能源汽车继续高增长，渗透率再创新高。中汽协月度销量数据显示，2022年8月， 新能源汽车产销再创历史新高，分别完成69.1万辆和66.6万辆，产销同比分别增长1.2倍和1.0 倍。2022年1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。8月新能源乘用车国内零售渗透率为28.3%，较去年同期17.3%的渗透率提升了11个百分点。其中，自主品牌新能源车渗透率为52.8%，豪华品牌新能源车渗透率为17.4%，而主流合资品牌新能源车渗透率仅为4.9%。乘联会预测，9月，新能源零售在58万辆左右，同比增长73.9%，渗透率约29.7%。 新能源汽车出海放量，外贸空间开启。据中汽协统计分析，2022年8月，汽车出口再创历史新高，历史上首次超过30万辆。具体来看，2022年8月，汽车出口30.8万辆，环比增长6.2%，同比增长65%。其中，新能源汽车8月出口8.3万辆，环比增长53.6%，同比增长82.3%，呈现高速增长势头。2022年1-8月，新能源汽车出口34万辆，同比增长97.4%。 过去十年，我国新能源汽车产业实现快速发展，成为世界新能源汽车领域的创新高地。在政策大力支持、品牌持续突破、技术不断创新下，新能源汽车的推广环境广受认可、消费者接受度也日益提高。毫无疑问，下一个十年，我国新能源汽车产业必将持续为国家经济增长注入强劲发展动力，并逐步成为引领全球汽车产业转型的重要力量。 2.TrendForce：预估2022年全球电子纸市场规模达47亿美元，年增近50% 全球电子纸产业伴随数字化、ESG、可持续发展趋势而高涨，基于电子纸省电、低碳的优势，使电子纸平板、电子货架标签、电子笔记本等产品快速渗透至消费和商用市场。据TrendForce集邦咨询预估，2022年全球电子纸市场规模约46.5亿美元，年增48.1%，至2026年将有望达到203.4亿美元。 TrendForce集邦咨询表示，目前元太是全球最大电子纸模组、电子墨水薄膜与其他相关材料、以及电子标签等成品供应商。元太除了有新产线持续挹注其营运表现外，最大获益来自与多家厂商的结盟合作，例如与清越科技、亚世光电、江西兴泰科技等电子纸模组厂合作开发推动电子纸产业化，运用彼此的技术、制造与市场优势，扩大电子纸在中国市场的应用版图。2021年元太宣布扩充新竹旧厂4条产线，从最初的2条材料产线扩增到6条材料产线，最后1条产 线产能将于2023年第一季释出。另外，目前元太正规划2024年新竹厂办的2条新材料产线， 其产能相当于现有的3条产线总合，亦计划在桃园观音、扬州扩建新厂。 电子纸产品如电子纸平板、电子标签，主要是由显示模组、无线传输芯片、电池三部分组成。其中，电子纸显示器模组的内部结构是电子墨水涂布在一层塑料薄膜上，再贴上TFT面板，需经由驱动IC控制形成像素图形。而电子纸TFT面板应约配置11颗驱动IC。随着电子纸趋势持续朝向大尺寸荧幕推进，驱动IC配置数量也将随之增加，有助于供应商天钰、晶宏与晶门未来五年于电子纸领域的表现。 图3：2021-2026年全球电子纸市场规模预估（亿美元） 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 从电子纸市场未来趋势与现有数位技术应用来看，各类电子纸产品可融入智慧物流、智慧 仓储、智慧零售等领域以取代传统用纸，透过云端平台及物联网的布建，可以随时更改货架标签、实时取得库存量信息，进而降低人力成本、减少传统纸张用量。尤其在数字化、可持续发展的态势下，零售、物流与仓储等相关企业对采用电子纸平板、电子标签等产品的意愿将大幅提升，加上随着彩色电子墨水屏技术快速提升，各类电子纸产品从黑白走向多彩化发展，成为电子纸市场规模的主要成长动能。 二、行情回顾 1.国内行情回顾 本报告期内电子板块跌幅为10.32%，沪深300指数跌幅为5.81%，电子板块跑输沪深300 指数4.51个百分点，在所有申万一级行业中排序30/31。 申万电子三级行业表现：跌幅最小的是品牌消费电子（-5.68%），跌幅最大的是LED （-15.26%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：臻镭科技（27.74%）、则成电子（26.06%）、世华科技 （21.93%）、国力股份（19.43%）、格林达（14.29%）；跌幅前五的个股为：思瑞浦 （-38.02%）、三安光电（-27.56%）、路维光电（-23.20%）、维峰电子（-21.05%）、福立旺 （-20.67%）。 图4：本报告期内申万一级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图5：本报告期内申万三级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 表1：本报告期内个股涨幅/跌幅前十 涨幅前10 跌幅前10 公司 涨幅（%） 公司 跌幅（%） 臻镭科技 27.74% 思瑞浦 -38.02% 则成电子 26.06% 三安光电 -27.56% 世华科技 21.93% 路维光电 -23.20% 国力股份 19.43% 维峰电子 -21.05% 格林达 14.29% 福立旺 -20.67% 贝仕达克 13.44% 晶方科技 -19.31% 智动力 11.10% 华亚智能 -18.90% 传艺科技 10.71% 木林森 -18.87% 海光信息 9.53% 万祥科技 -18.10% 久量股份 8.77% 斯达半导 -18.01% 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业估值水平 估值方面，截至2022年9月23日，申万电子行业动态市盈率为25.91倍，较2022年9月 9日的28.88倍下降2.97倍，在所有申万一级行业中排序16/31，低于历史